尹国明：关键性的一战已到决出胜负的关键时刻

尹国明2023-09-24 云阿云智库•金融与经济战

导读：所以，中国要顶住一切要求中国实行金融自由化的蛊惑和压力，在这个关键时刻，尤其不能出现原则性事务，不能出现颠覆性风险。做好金融防线的防守，就是最好的进攻。

很多人可能还无法接受一个事实，即随着时代和客观条件的变化，战争的形态已经发生了很大的变化：军事战争已经不是最主要的战争形式，思想战和经济战的地位上升。用思想战进行政治颠覆，用经济战进行财富掠夺，美国以往凭此两招驰骋世界。

思想战作为主要战争形式，目标就是和平演变加颜色革命。美国曾经用这一战争形式，成为冷战的胜利一方。经济战作为主要战争形势，主要就是综合利用各种经济要素，配合使用各种非经济手段，把传统的经济竞争上升为战争方式。美国最有名的经济战形式就是金融战，曾经打遍天下无敌手，满世界收割没有太大阻力（中国除外）。

美国把哪种战争当成主要形式，是依据其对主客观条件的分析判断在不断变化的。

今天文章的重点就是金融战。我们的论点是：在美国对华科技战的失败已经没有悬念的情况下，金融战成为决定双方胜负手的最主要战争形式。

一、战争形式的演化不以人的意志为转移

战争形态的演化和升级，在冷战时期就已经基本定型，这也是人类二战之后至今再也没有发生世界军事大战的原因。

一战和二战让那些有能力发动战争的国家看清楚了，随着武器的进化，战争的杀伤力越来越强，战争也越来越昂贵，代价越来越大，陷入苦战的各方没有真正的胜利方，真正的胜利方是游离在战争之外，两边收割战争利益的国家。

一战，即使打赢的英法也不可逆转地走上衰落的通道，英法作为世界一流大国的地位已经失去了一半。

英法虽然又成为二战的胜利一方，但失去了世界一流大国地位的另一半。二战失败的德国被阉割，日本成为被美国拴着链子的半殖民地。

苏联凭借社会主义制度的优越性，快速回血，成为主要参展方的例外，但也因为战争失去了一代具有理想信念的青年精英（最有共产主义理想的人冲锋在前牺牲在前），埋下了日后国家右转，终至崩溃的隐患。

综合一战和二战，最大胜利者是美国，美国在一战和二战最焦灼的时期，都向两边卖军火大发战争财。甚至美国走出大萧条，都是因为二战创造了巨大的外部需求，拉动了美国的经济增长，而不是罗斯福的新政。美国后来参与二战，大概率也是根据形势研判，决定下场收割。

军事战争退出主要的战争形式，是因为这种战争形式已经很难产生相称的收益。不用说一战和二战那样级别的战争，就是二战之后美国对实力与自己悬殊的国家发动的战争，也是被搞得焦头烂额。通过战争获利，难度越来越大。朝鲜战争，打掉了美国陆军的自信。越南战争，不但让美国在美苏争霸中处于被动，还差点让美元崩盘。伊拉克战争，让伊拉克从逊尼派执政的国家变成什叶派主导的国家，美国打出了伊朗梦寐以求的“什叶派之弧”。阿富汗战争，从塔利班执政到塔利班执政，阿富汗一切又回到原点。而美国在一次次的战争之后，背上了沉重的包袱。

帝国主义是现代战争的根源，当帝国主义认为军事战争已经无法盈利，就越来越对军事战争没有兴趣。帝国主义掠夺成性又离不开战争，所以就会研究怎么通过非传统战争手段替代传统战争。经过几十年的发展演化升级，变成了我们正在经历的立体战或混合战，即用一切可能的和有利于自己的战争形式和手段，达到传统上通常由军事战争实现的目标。

所以，总有人一直在问，战争什么时候开始？其实早就开始了。现在还继续这么追问的人，他们等待的战争还未到来，主要的战争就可能已经结束了。

以中美为例。先是美国的思想战虽然取得很大的进展，在中国培养了一批至今还崇拜美国忠于美国的各类死忠“精英”，尤其以财经、法律、文艺、教育等领域的含量最高。他们甚至控制了行业和领域的很大一部分资源，让美国差点以为可以通过思想战“扳倒中国”，但终究功亏一篑。普通大众特别是年轻人已经整体上从美国崇拜症走出来，各类“精英”却因为利益等因素，不肯放弃对美西方的崇拜，但他们已经越来越没有号召力，越来越陷入孤立，越来越成为老鼠过街的反面教材。

彻底的和平演变目标没有成功，美国却已经等不起了。中国用GDP计算的经济总量已经第二，用购买力评价法（PPP）计算的经济总量在2017年就已经超过美国。决定国家综合实力最重要的工业，中国早在2010年就实现了增加值成为世界第一。到现在，中国的工业增加值更是超过美日德的总和。所以，美国就匆忙通过寻求其他的手段遏制中国，这就有了奥巴马的亚太再平衡和TPP，想军事遏制加经贸孤立中国；然后就有了特朗普发动并由拜登继续实施的贸易战和科技战，以及美国一直在寻找机会的金融战。

所以，经济战目前是中美两国立体战的主要形式。

经济战的具体形式中，美国的对华贸易战早就失败，对华科技战的失败现在也没有了悬念，唯有金融战还没有决出结果。我们与美国就是通过这样一场场战争，从一个胜利走向另一个胜利的。

而美国的军事手段，在这个过程中，自始至终是作为一种威慑和辅助手段而存在。美国最近搞的开头雷声大后来雨点小的黄海军演已经失败了，标志着美国利用军事演习这种手段在中国周边制造紧张局势配合美国金融战的能力也越来越不行了。

当然，我们说军事战争已经不是现代战争的主要形式，并不是不重视军事。相反，美国不敢使用军事战争手段遏制我们，不是因为我们不重视军事战争，而是因为我们军事斗争的准备很充分，已经让美国越来越不敢抱有军事冒险可以达到目的的幻想。是因为我们能战，所以美国才不敢开战。当然，核武时代的大国之间互相摧毁的核平衡是另一个重要的因素。

二、美国的对华金融战是背水一战，目前已到关键时刻

在思想战无法短期内达到目标，军事战又没有信心，生物战拿不到台面之上，而且又增加了失败记录，美国目前只能主要依赖经济战，经济战现在只能依赖金融战。这一次金融战又是美国的最后一次机会，堪称背水一战。

中美金融战我们不输就是大胜，小输就是小胜，而美国不能大胜就是输。金融战的整体形势还是对我们比较有利的。

挫败美国的金融战，我们的关键就是坚守住一条原则：坚决不放开人民币自由兑换。这个原则不松动，美国就没机会赢。

最近有两条消息，引起很多人的注意，增加了一些人的担心。

我看到有一些比较乐观的分析，是我们对金融战的信心越来越足，所以对一些正常投资领域内的资本实行自由进出，能够控制得住金融系统性风险。

但无论如何，在美国已经把中国当作金融战的主要目标，且中美金融战又进行到最关键的时候，对涉及货币自由兑换的问题应该是慎之又慎，稳定为主。此时此刻，往往是一动不如一静。

美国为了把握住最后一次金融战的机会，不惜暴力加息到5-5.25%的基准利率，最近还在释放未来继续加息的信口风。美联储现在做梦都想利差扩大吸引更多的资金回流美国。相比欧洲与美国的利息差，已经随着欧洲的加息而变得很小，资金从欧洲回流美国的动力已经不足，而中国与美国的利息差越来越大，因此中国成为美国金融战现在的主要收割目标（日本已经被美国收割过一次，如果收割不成中国，那日本就等着被美国收割吧）。

美联储加息的理由是国内的通胀还没有实现目标，而在缩小美联储的资产负债表方面，却表现得小心翼翼，到现在也缩表不到一万亿美元，不到2020年和2021年货币大放水的五分之一。这说明美联储的货币政策随便表面上把国内的通胀作为主要敌人，但实际并不是，否则，缩表的效果对抑制通胀更为直接和有效。美国继续加息或保持加息预期的真实目的还是为了收割目标国家，让美国积累二十年的亏空得到一次大量输血，因为这关系到美国的国运与生死，再工业化很难实现，又不能总依赖货币放水，那样会把美元的地位吹爆。

为什么说中美金融战到了最关键的时候呢？主要是因为美国的对华金融战，就要到了美国自己快熬不住的时候了。

美国金融最大的软肋是国债流动性。特别是长期国债的流动性。美国的国债流动性已经遇到严重问题，我们对此早就分析过的。美国最想大卖的三十年国债市场购买动力严重不足，美国八月份发行的三十年期国债收益率升至4.55%，创2011年以来最高水平。十年期国债的也需要支付更高的利率才能卖得出去，9月21日，作为“全球资产定价中枢”的美国十年期国债收益率升至4.5%，为2007年以来15年的新高。

美国的短期国债虽然很好卖，但短期国债不是美国薅别人羊毛，而是盘踞在美国的资本正在通过买入短期国债收割美国的羊毛，给美国财政放血。

美国这一财年马上就要结束，利息支出大幅增长。下一财年如果美元不贬值，联邦政府的利息支出会超过1万亿美元。

美国财政持续亏空、货币放水量太大，通胀还在盘旋中反弹。持续的加息，会让国债流动性会迎来更大的考验。

三、中国如何在金融战中占据主动，立于不败？

衡量中国应对金融战能力的关键指标外汇储备规模保持稳定。2021年末，美元的基准利率还在0-0.25%，我国的外汇储备规模是32502万亿美元；到2023年7月末，美元的基准利率已经到了5-5.25%，我们的外汇储备规模是32042.7亿美元，仅仅减少了不到500亿美元。

目前的人民币汇率区间也处于比较有利于金融战防守，也有利于中国商品出口的点位。最新的汇率是7.2985。

美元对人民币汇率7.2就是比较适合中国金融战进行攻防的点位。围绕这个点波动，中国在汇率博弈和金融战当中就可以应对比较自由，可攻可守。

很多人对金融战有一个认识误区，认为是人民币汇率越高，就对我们越有利，说明我们越主动。这个说法在中美长期的汇率博弈中是成立的，但在短期的金融战攻防当中却不一定成立。因为汇率博弈的关键是如何快速消除贬值预期。

对手在通过加息发动金融战攻势的时候，中国比较理想的就是快速贬值到7.2左右的防守位置，不要在7.2之前跟对方恋战。因为汇率到了这个点位，还能有多大的汇率贬值空间？所以，赌汇率的资本外流就会动力衰减掉很多。

还有一部分资本流出是为了赚中美利率差的那块收益，毕竟中美利差倒挂扩大至3%以上。但在这个7.2左右的汇率点位，利率差的收益很容易就被汇率的一波反攻吞噬掉，为了赚取利差而外流的资本外流动力也会减弱很多。

还有一个原因，就是在7.2左右的低汇率水平上，可以大大减少外国资本在中国的收益。很多外国资本是在汇率6点多的时候进到中国的，要变成美元出去，那就先减少人民币汇率贬值的部分。比如，10000美元，以6.5的汇率进来，兑换成人民币就是65000元。假设在中国赚取了30%的投资收益，但要选择这个时候回到美国，对不起，现在7.2元人民币才能兑换1美元了。10000美元兑换成人民币的本金部分65000除以7.2就只有9027.78美元了。

美元本金先亏掉接近10%。30%的收益出去，现在只剩不到20%了。如果在中国赚取的收益不到10%，那只能亏着出去了。

中国重点防范的就是那些到中国炒资产，快进快出的热钱。发动金融战就是利用热钱进出引发目标国货币汇率的大幅波动。做空中国的热钱一般都会在比较短的时间内完成进出，而人民币的汇率快速下跌到7.2恰好抑制了这部分资本的收益，甚至能够让一部分亏着出去。亏损严重的，甚至可能站着进来，躺着出去。

然后我们又有货币进出的管制措施，热钱进来很多都是通过各种非合法通道进来的。他们很难通过合规审查，中国的反洗钱中心现在的监控能力还是很强的。一些不明用途的大额资金进到国内账户，很容易就被盯上。假借各种贸易和投资的形式，大规模的进出其实还是很难的。我就知道很多外面的资金想进来和境内的资金想出去，都愁白了头想各种办法，但能做成的比例并不高。

所以，人民币对美元汇率只要在7.2这个点位波动，我们就比较主动。虽然看起来我们汇率下来了是在防守，但在这个防守位置，我们可以有效歼灭对手的大量收益，等于歼灭对手大量的有生力量。

所以，不要听一些专家一看到人民币下跌就一通鬼叫，就被其影响心智。只要我们把守住人民币不能自由兑换这个底线，再把我们的人民币汇率快速贬值到7.2左右的波动区间，我们就很难输，反过来，对手就没法赢。

我们算不上事后诸葛亮。在2017年我们写的金融战系列文章中，就提出不要过早地抛售外汇建立汇率防线，在汇率贬值不严重的时候，保外汇是第一位的，汇率防线后撤，保护有生力量不过早消耗。

我们在比较低的人民币汇率水平上建立防线，要远远有利于在汇率较高，比如6.7或更高的时候通过大量抛售美元维持人民币汇率的稳定，因为那样意味着我们的汇率贬值仍然存在较大预期。这个汇率点位上，抛售美元，外汇储备减少，我们很亏。对手可以在这个点位上兑换走更多的美元，收益很赚，又消除不了贬值预期。而且，只能消极防守而不是积极防守，也做不到防守中的进攻，让人民币汇率时不时反攻一波，让做空中国的资本看不清楚人民币的未来趋势。

金融战的原理很简单，但操作起来要求很精准。这里面，既有心理战又有认知战，既较量技术又比拼意志。

美国把金融战作为最重要的经济战形式，已经积累了丰富的经验。世界上主要的经济体，就中国没有被美国的金融战完成大规模收割。

中国最近四十年，我们的经济能够跨越低等收入陷阱，最重要的一条，就是我们没有放开金融防线，没有让货币自由兑换，所以也就没有跟拉美国家和东南亚国家那样，经历过一波快速增长，就被美国的资本通过金融战完成收割，停滞在发展的路上。美国的金融布局就放在如何让中国倒在中等收入陷阱上。

所谓的陷阱，很多都是美国通过金融布局制造出来的。

2015年那一年，为什么令人特别着急呢？因为那一年人民币自由兑换的力量占据了上风，他们当时借着人民币走出去的幌子，极力鼓吹货币自由兑换。那一年中国的股市也是险象环生，国家队救市都没有阻挡做空的力量肆虐，千股跌停的情景发生了多次。那一年我们的人民币储备也减少了接近一万亿美元，当时我们也是交了很高学费的，才开始重视金融系统性风险，叫停为了暂时还飘渺的人民币国际化而迅速放开货币自由兑换自由进出。

四、关系经济全局的两条底线一条也不能失守

那些自由派经济学家，时刻都在念经，其中之一就是货币自由兑换为核心的金融自由化，另一个就是彻底的私有化。只要实现其中一个，美国就有机会遏制中国的发展。

一直到现在，这些人还没有死心，还在鼓吹自由市场经济和私有化。自由市场经济的核心仍然是金融自由化，核心中的核心就是人民币自由兑换。

中国守住了这两条底线，不搞金融自由化，保证公有制的主体地位，既能保证经济的活力，也能保证经济的安全。

我们要先立足于不被偷家割羊毛，守住经济安全的底线，先立足不败，再谋取胜利。

而目前我们立足不败的条件是如此简单，就是不能放开货币自由兑换，我们在战略上就不会被动。

所以，中国要顶住一切要求中国实行金融自由化的蛊惑和压力，在这个关键时刻，尤其不能出现原则性事务，不能出现颠覆性风险。做好金融防线的防守，就是最好的进攻。

跨过了金融战这一关，美国对中国就比较黔驴技穷了，就可以宣布美国对中国的经济战已经基本失败。美国在理论上虽然还可以通过联合盟友，利用市场优势和剩余的产业优势，进行全球产业链供应链重构，限制中国的制造业在完成技术升级之后，对美西方的制造业发起最后一击，防止中国制造业让美西方基本完成去工业化，但美国想赢得经济战已经希望很小了。

美国已经把中国定性为最主要的战略竞争对手，事实上已经把中国当成敌人。从思想战、到贸易战、科技战、金融战，从接触为主的战略到遏制为主的战略，美国是一计不成又生一计，可谓是亡我之心不死。正如伟人指出的那样，“美帝是不会甘心失败的”，“一有机会就要整我们的”。

美国已经发起了他认为对中国最有杀伤力的战争形式，只是我们的实力已经比较雄厚，又有着新中国建立起的体制优势，所以才化解了对手的一个又一个攻势。相比较思想战，美国取得了很多战略性的成功布局，美国跟中国打了这么多回合的经济战，目前只是得到一些战术性收益，而没有能够避免战略性被动。

而我们打好经济战的关键，就是知己知彼，实行有利于我们的战略。制造业继续发挥“发达国家粉碎机“的作用，攻克一个领域就建立起一个领域的竞争优势；科技战已经具备反守为攻的条件；金融战做好防守。做好自己，然后美国必败。

思想战持续在进行，美国一方面没有放弃精神PUA中国人民的目标，另一方面也把思想战作为支持和配合经济战的手段。像贸易战刚开始，就有中国专家呼吁中国投降，说现在投降是代价最小的时候，就是思想战配合贸易战的案例。攻击华为，是思想战配合科技战的案例。以各种名义诱导我们现在放开货币自由兑换，是思想战配合金融战的案例。

我们打好经济战，瓦解对手思想战的物质基础。同时也要打好思想战，盯死投降派的言论泛滥，防止“九一八”那样的历史教训重现。