从美股代币化说起：区块链“入侵”现实世界

原创 阿白笔记2025-07-06云阿云智库•区块链

导读：美股代币化是最新的热点话题，传统券商和加密世界交易所纷纷涉足，本文从美股代币化说起，重点介绍区块链技术和现实世界的融合情况。

目录

引子

1、美股代币化浪潮正在涌起

2、DAI的有趣转变

一、“区块链”概念解释

1、区块链的诞生

2、什么是区块链

二、区块链的发展现状

1、发展现状

2、现实应用

三、区块链的未来发展方向

1、未来可能的发展方向

2、当前行业的优化方向

3、区块链技术的局限性

四、结语

引子

1、美股代币化浪潮正在涌起

作为链接现实世界和加密世界的桥梁，RWA是加密领域最具有影响力的叙事之一。而就在发文后不久，RWA引来了新一轮的发展热潮，美股代币化是其中最引人瞩目的赛道。

继2020年DeFi Summer期间的初步尝试后，美股代币化在2025年再次迎来爆发。与此前不同的是，本轮浪潮由更合规、更具规模的玩家主导，并且在技术路径和市场策略上都更为清晰。

标志性的事件发生在2025年6月30日，美国知名券商Robinhood，以及知名加密货币交易平台Bybit、Kraken同日宣布，启动美股代币化服务，为用户提供全新的股票交易体验。

Robinhood面向欧盟用户，在以太坊Layer 2网络Arbitrum上推出了超过200只美股及ETF的代币化产品。 这些代币由Robinhood自行托管，并与真实股票1:1锚定，支持每周五天、每天24小时的交易。

Robinhood的服务以零佣金和低门槛（最低1欧元即可投资）为卖点，对传统跨境券商构成挑战。 Robinhood还计划推出自有Layer 2网络，并上线SpaceX和OpenAI等热门未上市公司的私募股权代币。

Robinhood的高管表示，代币化将开启大规模交易革命。在这一消息推动下，Robinhood的股价创下了历史新高。

Bybit和Kraken则选择了与瑞士合规资产代币化平台Backed Finance合作，上线了名为“xStocks”的股票代币化产品。 这些代币部署在Solana链上，同样由真实股票1:1支持，并实现了7x24小时不间断交易。 目前，这一服务涵盖约60种股票和ETF，但因合规原因，暂不对美国用户开放。

在此之前，传统金融世界通过各类ETF积极拥抱BTC和ETH等头部加密货币，而从此之后，用户可以用代币来加交易美股，传统金融世界和加密世界的界限进一步模糊。

随着越来越多合规的、重量级的玩家入场，技术和商业模式不断成熟，我们有理由相信，RWA将在未来几年内，为加密货币行业带来深刻的变革和巨大的增长潜力。

2、DAI的有趣转变

RWA领域的另一个变化是，知名的去中心化稳定币项目DAI，正在通过购买大量美国国债来作为价值支撑。另外也有新的专门做美债代币化的公司正在成立。

单说DAI，这是与USDT、USDC完全不同的另一类稳定币，它原本通过接受用户质押的ETH来发行自己的稳定币DAI，而不同于USDT的直接和美元挂钩，DAI有相当复杂和精妙的运行逻辑，来确保自身价值稳定。

此次引入美债作为抵押品，有分散风险，增强稳定性的考虑，原本单纯依赖ETH，但ETH波动太大，可能会威胁DAI的稳定性，后来，DAI的发行方MakerDAO接受USDC等中心化稳定币作为抵押品，现在则进一步引入低风险高流动性的美国国债。通过这种抵押品组合，能够显著DAI自身的风险。

此外，持有美债还可以去的稳定的利息收入，用来覆盖协议成本，为DAI持有者提供收益，增加DAI的吸引力。

这是一个有趣的转变。

极端去中心化的理想主义正在不断修正，不断与真实世界融合。两个世界在碰撞中，相互影响。

一、“区块链”概念解释

1、区块链的诞生

2008年11月1日，中本聪（Satoshi Nakamoto）在“metzdowd.com”网站的密码学邮件列表中发表了发表了一篇论文，名为《比特币：一种点对点电子现金系统》，这篇论文被称为比特币白皮书，它是比特币网络的起源，是区块链的源头。

这篇论文原文及其译文都可以在互联网上搜索到，中本聪的核心构想是，创建一个不依赖于任何银行或政府等中心化机构，就能让双方直接进行价值交换的电子现金系统。

这是一种双方完全点对点、可以直接交易而无需依赖银行等金融机构的全新支付系统。作者设想了一个公开的、按时间顺序排列的、由工作量证明（Proof-of-Work，PoW）机制保障的分布式账本（即区块链）来记录所有交易。

通过密码学算法和分布式共识机制，多个参与者共同维护这个不可篡改的分布式账本，交易的验证和记录从此摆脱了对单一机构的依赖，而是由网络中的所有参与者共同完成，系统的透明度和安全性得到了极大的提升。

基于这样的设计，传统依赖金融机构的模式（比如，银行记录资金流向，政府机构记录产权）所导致的信息不透明、中心节点效率瓶颈和故障风险，以及中心节点数据篡改风险等弊端将被彻底改善。

2009年，中本聪挖出第一个区块的50个比特币，比特币就此开始了自己波澜壮阔的历程。

直到今天，还是无人知晓中本聪的真实身份，而比特币市值已达2万亿美元，区块链技术对现实世界的影响也越来越深。

2、区块链：一本无法篡改的公开账本

所谓区块链，是通过将数据打包成“区块”，并使用密码学链接这些区块，形成一个“链”的方式来解决上述中心化依赖问题的方案。

链上的每个区块都包含前一个区块的哈希值、交易数据和时间戳，一旦某个区块被添加到链上，就很难被篡改，因为任何改动都会改变该区块及其后续所有区块的哈希值，从而被网络中的其他节点识别到。

此外，还通过分布式共识机制（如工作量证明PoW或权益证明PoS），来确保所有节点对交易的有效性达成一致。

根据其原始设计，区块链具有以下主要特征：

去中心化：没有单一的中央实体控制整个网络，所有参与者共同维护账本；

不可篡改：一旦数据被记录在区块链上，就极难被修改或删除；

高度透明：所有参与者都可以查看区块链上的所有交易记录，但通常地址是匿名的。

二、区块链的发展现状

1、发展现状

自比特币诞生至今，区块链早已不仅仅是数字货币的底层技术，其发展呈现出以下特点：

从公有链到“多链并存”

早期的区块链以比特币、以太坊等面向公众的公有链为主，后续基于使用者在性能、隐私和监管等方面的特定需求，“联盟链”（指由多个预选节点共同管理的半中心化网络）和“私有链”（由单一组织控制的网络）得到了快速发展。

同时，为了解决不同区块链之间形成的信息孤岛问题，“跨链技术”正成为研发热点，目的是实现不同链之间的资产和信息互相转移。

生态系统初步形成

区块链行业已经形成了完整产业链，上游是提供硬件和基础技术的主体，中游是提供各类技术解决方案和平台服务的公司（如阿里云、腾讯云提供的BaaS-区块链即服务），下游则是将技术应用于金融、政务、工业等各个领域的应用层。

区块链技术本身也在不断突破，无论比特币还是以太坊社区，都出现了针对其现有不足的各类L2扩容方案，或者针对协议本身进行升级，目的是实现更快的交易处理速度，或者实现更合理的验证机制等。例如以太坊2.0的升级，标志着行业在提升交易速度（可扩展性）、降低能耗和增强安全性方面的努力和进展。

与实体经济加速融合

区块链正在从“币圈”的这样的虚拟概念，加速“脱虚向实”，不断给实体经济赋能。世界主要国家都在积极探索区块链技术的应用场景，例如中国人民银行的数字票据交易平台，以及大型科技公司如IBM、微软等为企业提供的区块链云服务等。

2、现实应用

目前，区块链技术已经超越数字货币领域，在现实世界里展现出巨大潜力，以下是一些例子：

供应链溯源

这是区块链技术最广为人知的应用领域之一。

在传统供应链体系中，商品的生产、加工、运输和销售各环节信息不透明，容易出现假冒伪劣产品，难以追溯产品源头，进而因权责不清难以有效追责。利用区块链不可篡改和可追溯的特性，相关方可以将商品流通中每个环节的关键信息（如原产地、生产批次、物流信息、质检报告等）记录上链，消费者只需扫描二维码，就能看到商品流通的全轨迹信息，这些信息是得到整个流通环节所有参与方确认的，从而能够大大提升消费者对商品的信任度。

我国也有众多这方面的实践项目，例如农产品原产地追溯、药品流通环节溯源等。

典型案例是京东智臻链“京溯源”。京东利用其区块链平台，为茅台、五粮液等高端白酒，以及众多进口生鲜、母婴产品提供防伪溯源服务。消费者扫描商品上的溯源码，就可以看到从出厂、报关、运输到仓储的全链路信息，每一环节都由不同的参与方（品牌方、海关、物流公司等）在链上盖下“时间戳”，确保了信息的真实可信。

数字身份验证

对于在数字世界里如何证明“我是我”，或者如何证明一份文件或合同的真实性这类问题，区块链技术也提供了全新的解决方案：通过将个人的身份信息或文件的“数字指纹”（哈希值）记录在区块链上，就可以创建一个安全、自主、可信的数字身份。

目前在司法领域，法院也开始认可基于区块链的电子证据，因为它能有效解决普通电子数据易被篡改的痛点，在合同、版权、知识产权等领域提供有力证明，典型案例是杭州互联网法院。

杭州互联网法院是中国乃至全球首家将区块链技术深度应用于司法审判的法院。当事人提交的电子合同、网页截图、聊天记录等电子数据，可以先通过司法区块链平台进行存证，生成唯一的、不可篡改的“数字指纹”。在庭审时，法官可以直接验证该证据自存证后是否被篡改，极大地提升了电子证据的采信度和审判效率。

金融服务领域

除了比特币这样的数字货币，区块链在金融领域的应用也十分深入。例如在跨境支付方面，传统金融体系下，需要经过层层银行系统中转，耗时长、费用高，而利用区块链网络，则可以实现点对点的快速、低成本结算，具有显著的优势。

另外，“智能合约”的出现，也使得金融合约可以自动执行，例如在满足特定条件时自动完成一笔交易，从而大大提高了金融市场的效率和透明度。

这里的一个案例是蚂蚁链“双链通”。在复杂的供应链中，核心企业（如一家大型制造商）的信用无法有效传递给其供应链末端的中小微供应商，蚂蚁链通过“双链通”平台，将核心企业对上游供应商的应付账款转化为“区块链应收凭证”，这个凭证可以在链上进行拆分、流转、融资，使得供应链上任意一级的中小供应商，都能凭借核心企业的信用背书，方便快捷地从银行获得贷款，有效缓解了融资难题。

政务与公共服务

目前，政府各部门之间的数据面临着“信息孤岛”和信任难题，但通过构建政务系统联盟链，就可以在保障数据安全和隐私的前提下，实现跨部门、跨地区的信息协同，简化政务事项办事流程。

比如，在办理一项需要多个部门出具证明的业务时，人们无需在各部门之间“跑断腿”，信息系统可以通过区块链自动验证所需信息的真实性，从而实现“数据多跑路，群众少跑腿”的目的。

比如，由深圳市税务局主导，腾讯提供技术支持，是全国首个大规模落地的区块链电子发票应用——深圳市区块链发票，它将发票的开具、流转、报销全流程上链，解决了传统发票“一票多报”、真伪难验的问题。对于消费者，支付后即可在微信中收到发票；对于企业，报销流程大大简化，实现了“交易即开票，开票即报销”。

三、区块链的未来发展方向

区块链技术的应用前景极为广阔，但也存在一些固有局限。行业内正在针对这些固有局限持续努力，做出相应的改进，这些努力在一定程度上预示了区块链技术未来的发展方向。

1. 区块链技术的局限性

性能瓶颈

区块链技术在“去中心化”、“安全”和“可扩展性（效率）”难以做到面面兼顾，例如比特币网络，为了保证充分的安全和去中心化，比特币网络的交易处理速度（TPS）非常低，不能满足现代商业社会对大量高频交易的处理需求。为此，行业提出了L2扩容方案。

存储与能耗

随着区块链链上交易信息不断累积，区块链账本会不断膨胀，这会对普通节点的存储能力和网络同步速度形成压力。

能耗方面，比特币网络所采用的工作量证明（PoW）机制，需要消耗巨大的电力资源来“挖矿”，消耗大量能源的目的只是获取区块链认可的工作量证明，并没有其他实际价值，因其环保和能耗问题，PoW机制受到诟病。

隐私与监管的矛盾

公有链的高度透明性是一把双刃剑，虽然保证了公正，但交易信息对全网公开的做法，在许多重视商业机密和个人隐私的场景下是不恰当的。同时，区块链网络的去中心化和匿名性特征，也对金融监管实施形成了挑战。

使用门槛与信息互通

目前，对于普通用户来说，区块链网络依旧远离日常生活，或者由于其位于“底层”而不能被感知，理解和应用区块链技术的门槛依然较高。

在信息互通角度，目前存在着成百上千条独立的区块链，它们之间形成了一个个“信息孤岛”，链与链之间的信息无法自由流通，这种孤岛状态极大地限制了区块链网络整体的应用价值。

2. 当前行业的优化方向

针对上述局限性，目前，区块链从业者正在从多个角度尝试进行技术改进：

提升可扩展性

为了突破区块链的性能瓶颈，行业内发展出了众多的扩容方案（L2），即把大量的交易放到主链之外的具有高速信息处理能力的扩展层来处理，只在最后把处理结果提交到主链进行同步，这种方式极大地缓减了主链的信息拥堵情况，提升了整体处理效率。

另外，分片技术和对更高效的新型共识机制（例如权益证明PoS机制、委托权益证明DPoS机制等）的探索也是重要的研究方向。

增强隐私保护

在区块链领域，以“零知识证明（Zero-Knowledge Proofs）”为代表的密码学技术的应用场景越来越多，通过这种技术，能够实现在不透露信息本身内容的情况下证明信息权属的目的，从而完美解决了数据可用性和隐私保护之间的矛盾。

实现跨链操作

针对当前普遍存在的“信息孤岛”现象，以Polkadot、Cosmos为代表的跨链项目，正在努力打造区块链世界的“互联网”，它们通过中继链或侧链等技术，让不同的区块链网络可以像互联网一样相互通信，从而实现不同区块链网络在整体层面的信息交换。

降低能耗与门槛

在区块链世界，原先的PoW机制正逐渐被权益证明（PoS）等共识机制取代，后续新出现的公链也普遍放弃了高能耗的PoW机制，而是采用PoS等更绿色、环境友好的机制。

在降低使用门槛方面，BaaS（区块链即服务）平台正在逐步成熟和普及，利用这种技术，企业可以像使用普通云服务一样，低成本、便捷的部署和开发自己的区块链应用。

3. 未来可能的发展方向

结合前面的信息，在未来，区块链技术将在下面几个方面对现实世界产生深远影响：

作为Web3.0的核心基础设施

如果说Web1.0是“可读”的互联网（门户网站为代表），Web2.0则是“可读+可写”的互联网（比如社交媒体），那么Web3.0将是“可读+可写+可拥有”的互联网。

Web2.0时代，你的数据是你创造的，但平台拥有它；Web3.0时代，用户不再仅仅是平台的使用者，也是数据和价值的拥有者，区块链技术就是实现这种“价值确权”和“去中心化治理”的核心技术，被用于支撑未来的去中心化应用（dApps）和数字身份体系的发展和壮大。

成为数字资产经济的基石

从游戏道具、数字艺术作品，到现实世界中的房产和股权，在未来，万物皆可“上链”，形成“非同质化代币”（NFT）或其他形式的数字资产。

基于区块链技术，将可能形成一个在全球范围内运行、无需中间节点提供信任的底层系统，在这个系统上，这些数字资产的产生、流通、交易和所有权确认能够安全、快捷、低成本的运行。

在这一愿景下，当前现实世界价值流动逻辑将可能发生极大的颠覆，RWA就是这一方向的热点话题。

与AI、物联网等技术深度融合

通过区块链技术，可以为AI模型提供可信、不可篡改的数据来源，从而解决AI模型的数据来源问题，AI则可以反过来提供区块链网络在运行效率、安全策略等方面的优化建议和措施。

在物联网领域，当海量的物联网设备接入网络后，通过区块链技术可以为这些设备提供去中心化的、安全的身份认证和数据交换协议。

推动“数字主权”时代的到来

在未来，每个人或许都将拥有一个基于区块链的“自我主权身份（SSI）”。你的身份、学历、信用、健康数据等，都由你自己掌控和授权，而不是分散在各个公司和机构的服务器里。

那时候，人们将真正拥有对自己数字身份和数据的主权。

四、结语

所有伟大的变革，初期都伴随着泡沫、质疑与曲折。

区块链从一串代码、一个理想主义的构想开始，到今天‘入侵’华尔街的核心资产，我们正在亲眼见证它从边缘走向中心。

技术的进步或许会有波折，但通向一个更开放、更公平、价值由创造者拥有的数字未来的方向，终将不可阻挡。