李桂松：9.3阅兵与中国股市长牛

原创 李桂松 云阿云智库•十五五规划课题组

编者按：昔日大英帝国舰队横行七海，方有伦敦金融城百年辉煌；今朝美利坚军力冠绝全球，乃成就美元霸权与美股长牛。历史反复证明：国之大军，市之大利！全文12400余字，由云阿云智库•十五五规划课题组原创供稿。

目录

一、9.3阅兵：钢铁长城与科技利剑的壮丽篇章

二、军事强大是股市长牛的基础

三、科技技术是股市长牛的催化剂

四、资金是推动股市长牛的原动力

五、中国央行必须为中国股市长牛提供无上限的资金

正 文

一、9.3阅兵：钢铁长城与科技利剑的壮丽篇章

横看一堵墙，侧看一条线，纵看一个人。中国军人用毫米级的精准和洲际导弹的威严，向世界展示何为大国军威。

今日，中国军人以每分钟112步的绝对精准1迈过天安门广场，东风-41核导弹如利剑般驶过长安街，空中梯队组成“80”字样翱翔天际10。这是纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年的盛大阅兵，一支能用激光标线校准排面间距、靠北斗定位实现0.1秒级同步的军队。

而与此时，美国阅兵式上纸糊的军舰在阴沉天色下宛如“灵堂”，印度阅兵则依然沉醉于摩托车特技的“杂技狂欢”。世界阅兵场上的这种巨大差异，映射出的是各国军事力量与战略思维的深刻不同。

（一）三军对比，阅兵场上的国家形象

阅兵场是国家实力的舞台，也是民族精神的映射。中国阅兵彰显的是钢铁纪律与科技实力的融合。徒步方队官兵们训练遵循严格的科学规律，认知阶段采用激光标线校准排面间距，联想阶段通过日均8小时负重训练形成条件反射，自主阶段则依托神经科学原理，2000次重复训练使动作成为本能反应。

美国阅兵则呈现另一番景象。2025年6月14日，特朗普生日当天举行的美国陆军阅兵，被媒体描述为“宛如活出丧”。阅兵台用灰色和黑色作为主调，搭配上两块播放着黑白影像的大屏幕，整个气氛没有任何庆典的喜庆感8。士兵们步伐散漫、神态轻松，被中国网友笑称“乌合之众”。

印度阅兵则走向了“娱乐化”极端。一众女兵上演摩托车杂技特技，一辆摩托车上载了7人，造型上有飞翔模式、有瑜伽模式、有树状形式。这种表演虽然吸引眼球，却模糊了阅兵式应有的严肃性和军事属性。

（二）科技强军，中国阅兵的硬核底气

2019年国庆大阅兵中，东风-41核导弹压轴亮相。这款导弹采用高性能的惯性制导系统，信息化发射平台，大大提高了打击精准度。它可以在高原、戈壁、雪地、沙漠等极端地域行驶，甚至在普通篮球场上都可以进行无依托的随机发射。

2025年的九三阅兵，一批智能技术集成高、科技创新成果多的新型武器装备集中亮相。99A主战坦克担当着装备方队的排头兵。其后可能是中国最新一代中型坦克，重量在35至40吨，采用混合动力系统。

海军导弹发展令人瞩目。鹰击-15冲压发动机反舰导弹、鹰击-17高超音速滑翔导弹、鹰击-19超音速燃烧冲压发动机反舰导弹以及鹰击-20高超音速反舰导弹，都可以用飞机、军舰、潜艇、地面等多种发射模式进行攻击。

空中装备方面，最让人关注的是歼-35A隐形战斗机，这是它首次出现在大型阅兵式上。空警-600预警机也在与歼-15T和歼-15D舰载战斗机协同飞行，它可能将服役于即将正式列装的福建号航母。

（三）军事基石，强国经济的坚实后盾

军事力量是一切经济基础和上层建筑的起点。没有一个强大的军事体系，经济成果就无法得到保障，文化繁荣就失去了依托。中国近代百年屈辱史已经证明，没有强大的国防，任何文明成果都可能在侵略者的铁蹄下毁于一旦。

特朗普阅兵花费4500万美元，却引来全美超过500万美国人参加“不要国王”的示威活动。抗议者指出：“4500万美元本可以养活所有无家可归的美国退伍军人”。这种争议揭示了军事展示与国家实际需求错配时引发的社会矛盾。

相比之下，中国阅兵展示的是自主研发的军事装备体系，是国家科技工业实力的整体体现。这些投入不仅增强了国防实力，也带动了科技进步和产业发展，形成了良性的循环。

（四）大国担当，从抗战胜利到世界和平

2025年的九三阅兵，是纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年的盛大活动。这场阅兵传承的是历史，展示的是现实，面向的是未来。

蓝色贝雷帽、蓝色丝巾以及蓝色肩章，维和部队方队首次参加抗战胜利阅兵。这些队员来自多个执行过国际维和任务的部队，包括非洲和中东等维和行动。今年是中国军队参加联合国维和行动35周年，这支队伍在阅兵式上的出现，展示了中国在国际事务中积极履行大国责任和义务的担当。

与某些国家炫耀武力不同，中国展示的是维护世界和平的力量。与某些国家追求单极霸权不同，中国提供的是人类命运共同体的方案。与某些国家沉迷于摩托车特技不同，中国展示的是实实在在的国防实力。

结语

天安门前，99A主战坦克如移动堡垒般隆隆驶过，歼-35隐形战机划破长空，东风-41核导弹威严屹立。这些装备全部为国产现役主战装备，一声令下就可以拿到战场上去作战使用。

而在大洋彼岸，美国海军正策划举办更大规模庆典，以弥补特朗普对陆军阅兵的失望; 在南亚次大陆，印度依旧沉浸在摩托车特技的“荣耀”中。

阅兵场上的对比，昭示着世界格局的深刻变化——新的世界秩序正在形成，而中国已经站在了这场变革的最前沿。

二、军事强大是股市长牛的基础

枪杆子里面出政权，亦出繁荣市。没有强大的军事力量作后盾，何来经济平稳发展？何来资本市场长期繁荣？

美利坚十一艘航母横行四海，全球八百军事基地星罗棋布，五千核弹蓄势待发，B2隐形轰炸机如幽灵般巡弋天际——此乃华尔街百年牛市的钢铁长城。纵观世界历史，军事霸权始终是金融霸权的先决条件，没有例外。

昔日大英帝国舰队横行七海，方有伦敦金融城百年辉煌；今朝美利坚军力冠绝全球，乃成就美元霸权与美股长牛。历史反复证明：国之大军，市之大利！

（一）钢铁长城，资本市场的定海神针

金融市场最忌动荡，最怕不确定性。而唯一能提供绝对确定性的，就是一个国家强大的军事实力。军事力量是国家信用的终极担保。

美军11艘核动力航母，每艘都是一个移动的军事基地，每艘都能控制方圆500海里的制海权。这些海上巨无霸游弋在世界各大洋，保卫着美国全球利益的同时，也为华尔街提供了无可比拟的安全保障。

全球800多个军事基地如同钉子般钉在关键地理节点上。从波斯湾到马六甲，从欧洲到亚太，这些基地构成了一个全球投送网络，确保美国能在任何时间、任何地点快速介入任何冲突。这种能力使得国际资本敢于长期持有美国资产。

5000多枚核弹头与B2隐形战略轰炸机构成了终极威慑力量。这种“能毁灭世界多次”的能力，看似残酷，实则成为美国金融体系最坚实的后盾。世界上没有哪个国家敢轻易挑战美国的金融霸权，因为谁都清楚挑战的代价是什么。

（二）美元霸权，美军实力的经济体现

美元之所以成为世界货币，不是因为美国经济最发达，而是因为美国军力最强大。美元与美军，是一枚硬币的两面。

布雷顿森林体系确立了美元与黄金的固定比率，但这个体系能够维持，靠的是美国在二战中积累的军事优势。当1971年尼克松宣布美元与黄金脱钩时，许多人预测美元将崩溃。然而近半个世纪过去了，美元依然是世界最主要的储备货币。

原因何在？因为美国与沙特等产油国达成协议，石油交易必须以美元结算。任何国家想购买石油，都必须先获得美元。而这个协议之所以能够被执行，是因为美国海军保障着中东石油运输通道的安全。

全球贸易80%以上以美元结算，各国外汇储备中美元占比超过60%。这种货币特权使美国能够通过发行货币来购买全球商品与服务，而其他国家为了获得美元不得不向美国提供真实商品。美股长牛的基础，很大程度上建立在这种不公平但稳固的货币特权之上。

（三）科技领先，军事创新的市场转化

美军不仅是资本的守护者，更是技术创新的引领者。军事科技革命往往带动民用技术飞跃，最终转化为资本市场上的明星企业与长期回报。

互联网最初是美军的阿帕网，GPS全球定位系统由美国空军运营，半导体技术首先满足军事需求，就连现代计算机的雏形也源于二战时期的军事计算需要。这些技术后来都成为资本市场追捧的对象，创造了无数财富神话。

隐形技术、无人机、卫星通信、人工智能……这些当今资本市场最火热的概念，无一不是首先在军事领域得到应用和发展。军事需求为科技创新提供了最初的市场和资金，而民用转化则创造了巨大的经济价值。

美股长期走牛的一个重要原因，就是美国拥有一批技术领先全球的高科技企业。而这些企业的很多核心技术，最初都源于军事项目或得到过军方的资助。军事需求引导科技创新，科技创新推动产业升级，产业升级带来企业利润增长，最终体现为股市长期上涨。

（四）安全环境，资本积累的必要条件

资本天生厌恶风险，寻求安全。没有安全的投资环境，就不可能有资本的长期积累。而安全环境的创造和维护，最终要靠军事力量。

美国本土自内战结束后就再未经历过战争，两次世界大战的战火都未波及美国本土。这种罕见的安全环境使美国能够持续积累资本，不断发展经济。相比之下，欧洲、亚洲许多国家因经历战乱，资本积累过程屡屡中断。

美国不仅保障本土安全，还通过军事同盟体系为盟友提供安全保护。北约、美日安保条约、美韩共同防御条约等军事同盟，实际上为西方世界创造了一个相对安全的国际环境。在这个环境下，资本敢于进行长期投资，市场能够持续发展。

即使是2001年的911事件这种直接攻击美国本土的行为，也很快被强大的美国军事实力所回应。美军迅速推翻阿富汗塔利班政权，向世界展示了任何挑战美国秩序的行为都将遭到毁灭性打击。这种强有力的回应进一步巩固了资本对美国市场的信心。

（五）中国道路，军事保障下的市场繁荣

中国的崛起同样印证了“军事强大是股市长牛基础”这一规律。没有强大的国防，就没有改革开放的顺利推进，更没有资本市场的建立和发展。

新中国成立初期，如果没有抗美援朝战争中展现的军事实力，就不可能获得相对和平的国际环境进行社会主义建设。如果没有两弹一星的研制成功，中国就不可能成为有重要影响的大国，获得应有的国际地位。

改革开放以来，中国军事力量的现代化为经济发展提供了安全保障。从东海到南海，从边疆到内地，人民军队捍卫着国家主权和领土完整，保护着经济建设的顺利进行。没有这个安全保障，吸引外资、发展贸易、建设资本市场都无从谈起。

今年以来中国股市的发展壮大，与中国军事实力的提升同步进行。辽宁舰、山东舰、福建舰相继下水，歼-20、运-20、直-20陆续服役，东风系列导弹世界领先……这些军事成就为中国资本市场提供了越来越坚实的安全基础。

附：中国股市在2025年确实表现出色，主要指数上涨显著，总市值也突破了历史纪录。下面是一个关键数据的汇总表：

此轮股市的上涨，是多种因素共同作用的结果：

（一）   政策大力支持

国家将“稳住楼市股市”写进2025年政府工作报告总体要求，并持续推动资本市场改革（如新“国九条”）、引导中长期资金入市（如社保、保险、年金等）。央行也曾创设股票回购增持再贷款等工具支持市场。

（二）资金积极涌入

“国家队”资金：通过ETF等方式入场，截至2025年4月抄底逾2000亿元。

保险资金：2025年二季度净增2513亿元，创近年新高。

两融杠杆资金：截至2025年8月26日，两融余额达21921.6亿元，自7月初以来累积增仓超过3300亿元。

外资：2025年7月，全球多头基金向中国股票市场注入27亿美元，较6月的12亿美元进一步加速。

（三）科技板块领涨

人工智能、算力、芯片等科技领域成为核心驱动力。例如，2025年8月，多只相关ETF涨幅超过40%，寒武纪等芯片股价格大幅攀升并成为A股“新股王”。

二、总结一下

总的来说，2025年中国股市在政策助力、资金推动，特别是科技板块的亮眼表现下，主要指数上涨显著，总市值也创下了历史新高。

结语

观天下大势，强军者强市，弱军者弱市，古今皆然。欲兴资本市场，必先强军事力量；欲得经济繁荣，必先固国防安全。

美股百年牛市，根基不在华尔街精英之智，而在美军全球投送之力；不在美联储货币政策之巧，而在美国军事霸权之固。中国资本市场欲成长期牛市，亦必须夯实军事基础，铸就钢铁长城。

当今世界正处于百年未有之大变局，机遇与挑战并存。我们必须牢记：能战方能止战，敢战方能言和。只有建设一支能够投射全球的强大军队，才能为中国经济发展和中国资本市场繁荣提供根本保障。

军事强大不是追求霸权，而是保障发展之必需；不是好战之举，而是止战之要。有了强大的军事力量作后盾，中国资本市场才能迎来真正的长期牛市，中华民族的伟大复兴才有更加坚实的安全基础！

三、科技技术是股市长牛的催化剂

科技是第一生产力，亦是资本市场的擎天柱。美利坚“五朵金花”绽放，万亿美元市值傲视群雄，富可敌国之势已成。此非偶然，乃科技革命之必然！

观今日美股，科技巨头叱咤风云：苹果、微软、谷歌、亚马逊、脸书，五家企业市值合计超20万亿美元，占美股总市值20%，堪比日本股市整体市值。更有英伟达异军突起，市值飙升至4.4万亿美元，成为全球市值之王。此等壮景，乃科技之力催化资本市场之明证。

（一）五朵金花，科技巨擎傲视全球

科技巨头已成为美股市值的中流砥柱。苹果市值高达2.44万亿美元，微软紧随其后达2.25万亿美元，谷歌（字母公司）1.91万亿美元，亚马逊1.68万亿美元，脸书（Meta）1.04万亿美元。五家企业合计市值超20万亿美元，这一数字甚至超过了日本股市的整体市值。

这些企业的影响力无处不在。苹果iPhone全球出货已超20亿部，全球智能手机市场占有率26%；全球超过16.5亿部苹果设备在使用中。谷歌拥有12项产品服务的全球注册使用人数超过10亿人，其搜索引擎在美国市场占有率达89%，加拿大92%，欧洲93%，印度高达99%。

这些企业不仅规模庞大，增长势头更是惊人。过去五年间，苹果投资回报率高达507.03%，微软478.72%，亚马逊361.67%，字母公司291.39%，脸书214.54%，均远超标普500指数114.12%的涨幅4。事实证明，投资这些科技巨头的回报远远超过市场平均水平。

（二）七雄争霸，人工智能再掀浪潮

科技领域从不缺乏创新与迭代。随着人工智能爆发式增长，美股领导公司发生变化，形成新的“七巨头”：Meta、苹果、亚马逊、谷歌、微软、特斯拉及英伟达。

2023年，“七巨头”股票组合涨幅高达68.8%，远超标普500指数21.5%的涨幅。而标普500指数中另外493家公司的股票涨幅仅为7.5%7。美股的牛市可以说是少数科技股的“狂欢”，一小部分大公司的上涨掩盖了市场更广泛的平淡表现。

英伟达作为AI芯片领域的绝对领导者，展现了惊人的增长势头。其市值从2021年的约5000亿美元飙升至2025年的4.4万亿美元，四年间暴涨近八倍。2025财年第二季度，英伟达营收达到467亿美元，同比增长56%。

这些科技巨头在标普500指数中的市值比例超过30%，对全球股市运行产生举足轻重的影响。它们在摩根士丹利资本国际全球指数中的权重总和已经超过了英国、日本、法国和中国四个股市的权重总和。

（三）创新驱动，技术革命引爆增长

科技企业之所以能够成为股市长牛的催化剂，关键在于其持续的创新能力和技术革命带来的增长潜力。数字和信息革命在美国经济竞争格局中发挥了重要作用，强化了 “赢者通吃” 的产业格局。

信息产品和服务主要依赖无形资产投入（软件、数据、研究和开发），其生产成本几乎全部是固定成本。一旦一家公司开发出了一种创新的信息服务或产品，它就可以进入全新的市场，获得新的客户，并以几乎零边际成本主宰市场。

人工智能的爆发是“七巨头”在2023年取得靓丽表现的根本驱动力。生成式人工智能是一种具有颠覆性和潜在革命性的技术。数据显示，全球人工智能需求预计将从2022年的280亿美元激增到2027年的3000亿美元，复合年增长率高达61%。

英伟达在AI芯片领域的市场份额高达80%-90%，几乎垄断了AI训练和推理市场。微软、谷歌、Meta和亚马逊这四大科技巨头预计2025年将在AI算力基础设施上整体支出3500亿美元，2026年将超过4500亿美元。这些投资进一步巩固了科技巨头的市场地位。

（四）生态护城河，强者恒强的商业逻辑

科技巨头能够保持长期增长并催化股市长牛，关键在于他们构建了难以逾越的生态护城河。技术巨头市场支配地位通过直接和间接的网络效应得到了加强。

对平台型公司而言，网络覆盖面越广，它对用户就越有用，公司就越能在市场中占据更加有主导性的地位。脸书等社交媒体平台通过直接的网络效应创造财富，它们的服务价值随着用户数量的增加而增加。

亚马逊等其他平台则依靠间接的网络效应来实现其巨大规模，因为一个市场（客户）参与者的价值取决于另一个市场（供应商）参与者的数量。一旦这些公司主导了相关市场，成功就会自我实现，进入壁垒也会自我增强。

英伟达的霸主地位不仅来自硬件优势，更源于其构建的完善生态系统。其CUDA软件生态为开发者提供了便捷高效的开发工具和平台，降低了开发门槛。CUDA生态已覆盖全球4400个AI模型，开发者迁移成本极高。

（五）资金回流，股票回购助推市值

美国企业正以创纪录的速度回购股票，这表明美国企业对经济充满信心。截至2025年8月20日，已宣布的股票回购规模超过1万亿美元，创下达到这一水平所需的最短时间。

科技巨头是股票回购的主要力量。英伟达在公布季度业绩后宣布，计划回购600亿美元的股票。苹果早在5月份就宣布将回购1000亿美元的股票。Alphabet也宣布将回购至少400亿美元的股票。

股票回购为美国股市提供了重要的支撑，标普500指数不断创下历史新高。一系列股票回购计划表明，企业高管的信心正在增强。分析师预测，2025年宣布的回购规模将达到1.3万亿美元，而2026年完成的回购规模可能达到1.2万亿美元，创下新纪录。

（六）全球视野，科技霸权与资本优势

科技巨头不仅在美国国内占据主导地位，在全球市场也具有举足轻重的影响力。截至2025年8月，全球市值最高公司榜单的前列几乎全部被美国科技企业占据：英伟达（4.42万亿美元）、微软（3.75万亿美元）、苹果（3.41万亿美元）、谷歌（2.53万亿美元）、亚马逊（2.45万亿美元）、元平台（1.89万亿美元）。

这些企业的市值超过了石油、金融等传统行业的企业。支撑这一格局的重要原因之一是当前人工智能解决方案带来的发展动力，人工智能已成为全球最重要的增长引擎之一。

尽管美国实施的关税政策引发全球动荡，且对科技等行业构成威胁，但截至2025年8月27日，汇聚了多家全球头部科技企业的纳斯达克指数当年仍上涨11.72%。这进一步证明了科技企业对抗风险的能力和市场的信心。

结语

美科技巨头之兴盛，非天赐也，乃人力为之。科技创新驱动生产力提升，生产力提升催化资本增值，此乃股市长牛之根本逻辑。

观苹果，每分钟赚70万美元，2020年第四季营收破千亿美元，利润近乎星巴克销售额三倍；看英伟达，四年市值涨八倍，一企之力牵动全球4.4万亿美元神经；察七巨头，去年涨幅68.8%，其余493家企业仅涨7.5%。此等壮景，唯科技可实现。

当今世界，人工智能浪潮澎湃，算力需求呈指数级增长。科技巨头集人才、资本、数据、算法之大成，筑就深厚护城河。其势已成，其兴可期。科技兴则股市兴，科技强则资本强，此乃历史大势，不可逆转也！

四、资金是推动股市长牛的原动力

印钞机一响，黄金万两；美联储出手，股市长牛。若无央行无限资金托底，美股早于疫情崩盘时灰飞烟灭！

观今日美股，道指稳坐四万点，纳指高歌猛进，似乎永无尽头。然究其根本，非经济基本面之功，实乃美联储无限量宽所铸就的人造牛市。2020年3月疫情肆虐，美股四次熔断，危在旦夕。然美联储一纸宣言：“无限量购债”，即刻扭转乾坤，造就此番“神牛”奇迹。

（一）疫情危机，美联储力挽狂澜

2020年初，新冠疫情席卷全球，美股遭遇史诗级暴跌。3月9日、12日、16日、18日，美股四次熔断，道指从29500点狂泻至18500点，跌幅达37%。市场恐慌指数VIX飙升至82.69，创2008年以来新高。

危急关头，美联储于3月23日宣布实施无限量化宽松（QE），承诺无限制购买国债和抵押贷款支持证券（MBS）。同时将联邦基金利率目标区间下调至0-0.25%，实施零利率政策。

美联储的资产负债表随之急剧膨胀。从2020年2月底的4.2万亿美元，猛增至6月的7.2万亿美元，三个月扩张3万亿美元，增幅71.4%。截至2022年4月，美联储资产负债表规模已达8.9万亿美元，较疫情前增长112%。

此等举措立竿见影。美股自2020年3月23日起开启强势反弹，纳指在不到半年时间内完全收复失地，并于2020年8月创下历史新高。一场本应发生的经济危机，被美联储的印钞机生生扭转。

（二）量化宽松，人造牛市的源泉

量化宽松政策实为美联储直接向市场注入流动性的关键手段。通过大规模购买国债和MBS，美联储向银行体系注入大量准备金，压低长期利率，促使投资者转向风险资产。

2020年3月，美联储宣布购买至少5000亿美元的国债和2000亿美元的MBS。随后规模不断扩大，最终形成每月1200亿美元的资产购买计划（800亿美元国债+400亿美元MBS）。这种规模的资产购买持续了近两年时间。

与此同时，美国财政部推出多轮财政刺激计划。2020年3月，通过2.2万亿美元的《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act）；2020年12月，追加9000亿美元刺激计划；2021年3月，再通过1.9万亿美元的《美国救援计划法案》。

货币政策与财政政策双管齐下，向市场注入了史无前例的流动性。2020年美国M2货币供应量同比增长25%，2021年仍保持12%的高增长，两年增量超过过去二十年之和。如此海量资金，必然寻找投资出路，股市自然成为最大受益者。

（三）零利率环境，逼迫资金入市

零利率政策（ZIRP）迫使投资者不得不离开安全资产，转向风险更高的股票市场。这是推动美股长牛的重要机制。

在零利率环境下，传统安全资产如储蓄存款、国债等的收益率趋近于零甚至为负。10年期美国国债收益率在2020年3月至2021年3月期间持续低于1%，最低触及0.32%。这意味着投资者如果将资金存放于安全资产，实际上将面临通货膨胀带来的购买力损失。

与此同时，美联储通过前瞻性指引明确表示将在较长时间内维持零利率政策。这种承诺降低了市场对利率上升的担忧，鼓励投资者承担更多风险。

机构投资者和个人投资者纷纷将资金投入股市。2020年4月至12月，美国股票型基金净流入资金达3270亿美元，创历史新高。散户交易活跃度大幅提升，罗宾汉等零佣金交易平台新增账户数激增。大量新手投资者涌入市场，进一步推高了股价。

（四）企业回购，自有资金助推股市

美国企业利用低利率环境大规模发债，并将所得资金用于股票回购，这是推高美股的重要因素。

2020年，美国非金融企业发行公司债规模达2.25万亿美元，创历史新高。许多大型企业发行债券并非为了投资新项目，而是用于回购自家股票。苹果、微软等科技巨头纷纷发行数十亿美元的低息债券，用于股票回购计划。

股票回购减少流通股数量，提升每股收益（EPS），从而推高股价。2018年，美国上市公司股票回购规模达1.1万亿美元，创历史纪录。尽管2020年疫情初期回购活动有所减少，但随着市场恢复和企业现金流改善，2021年股票回购规模再次大幅增长。

企业回购成为美股的重要支撑力量。高盛报告显示，标普500指数成分股公司的股票回购金额占其市值的比例常年保持在3%左右，对美股上涨的贡献率超过30%。

（五）泡沫隐忧，资金牛市的不可持续性

尽管美联储的无限量资金支撑了美股长牛，但这种人造牛市也埋下了巨大隐患。

首先，美股估值已处于历史高位。2021年底，标普500指数周期性调整市盈率（CAPE）高达38.3，仅次于2000年互联网泡沫时期的44.2，远高于历史平均水平17。巴菲特指标（美股总市值/GDP）也超过200%，创历史新高，远高于1999-2000年互联网泡沫时期的水平。

其次，美联储货币政策正常化过程可能引发市场剧烈调整。随着通胀压力上升，美联储不得不开始收紧货币政策。2022年3月，美联储启动加息周期，并开始缩减资产负债表。这种政策转向必然对高度依赖流动性的美股造成冲击。

此外，美国联邦政府债务规模已超过30万亿美元，债务/GDP比率超过130%。这种高债务水平限制了财政政策的空间，也增加了未来偿付能力的担忧。

（六）历史对比，资金牛市的周期性规律

历史表明，由资金推动的牛市最终都会面临调整。2000年互联网泡沫和2008年房地产泡沫都是前车之鉴。

2000年互联网泡沫时期，美联储在1998年长期资本管理公司危机后实施宽松货币政策，导致资金大量流入科技股。纳斯达克指数从1998年10月的1500点飙升至2000年3月的5132点，涨幅达242%。但随着美联储收紧货币政策，泡沫破裂，纳指在两年内下跌78%。

2008年全球金融危机前，美联储在2001-2004年间维持低利率政策，引发房地产泡沫。标普500指数从2002年10月的777点上涨至2007年10月的1576点，涨幅103%。但随着次贷危机爆发，指数在一年半内下跌57%。

当前的美股牛市与历史上有相似之处，但也有不同。不同之处在于本次美联储的干预规模和力度空前，资产负债表扩张速度远超以往。这意味着本次调整的过程和影响也可能超过历史经验。

结语

美联储无限量宽，造就此番美股长牛，实为资金推动型牛市之典范。然水能载舟，亦能覆舟。资金推动之牛市，终将面临资金收紧之考验。

观2000年互联网泡沫、2008年房地产泡沫，皆因货币政策收紧而破裂，实则美联储货币收紧政策之罪。美联储是私人银行，收紧政策实乃犹太资本家为了赚钱使然。

今日美股估值高企，泡沫程度更胜以往。一旦美联储持续收紧货币政策，此资金牛市恐难维持。因此，中国不可学美联储自己制造经济危机，搞货币潮汐政策来收割老百姓的羊毛。

资金为水，股市为舟；水涨船高，水退船沉。政策当局必须清醒认识到我们中国是社会主义制度国家，全心全意为人民服务是我们党的主要宗旨，资本市场是中国老百姓财产性收入的长期来源和主渠道，也是中国金融强国的主要载体，必须保障安全，必须长期牛市，这既是责任，更是政治。

五、中国央行必须为中国股市长牛提供无上限的资金

货币主权乃国家主权之要义，金融霸权是当代殖民之形式。中国央行当断则断，摒弃美元枷锁，以中华民族伟大复兴之需为唯一准绳，为中国资本市场注入无限活力！

观今日世界，金融战争硝烟四起。美联储以一己之私，滥发美元，收割全球财富；西方资本大鳄虎视眈眈，伺机做空我新兴市场。在此关键时刻，中国央行必须挺身而出，以无上限资金支持股市长牛，筑牢国家金融安全防线。

（一）货币主权：金融独立之战

货币发行权是国家主权最重要组成部分之一。历史上，帝国主义通过控制殖民地货币体系，实施经济掠夺。今日，美国通过美元霸权，同样实施着新型金融殖民主义。

中国央行若仍以美元外汇储备为“锚”，实则自缚手脚，甘为附庸。2022年，中国外汇储备达3.13万亿美元，看似雄厚，实则成为货币政策的“紧箍咒”。每发行一元人民币，都需相应美元储备作支撑，此乃自我殖民！

回观改革开放之初，我国外汇储备不足2亿美元，而今却受困于3万亿美元之巨。这种以美元为锚的货币发行机制，使我国货币政策丧失独立性，沦为美元霸权之附庸。

毛泽东同志早在建国初期就指出：“打扫干净屋子再请客”。如今在金融领域，我们更要彻底清扫殖民金融思想残余，建立符合中国发展需要的货币发行体系。

（二）无限资金：股市长牛之基

股市是国家经济的晴雨表，更是资源配置的重要平台。美国股市长牛十年，根本原因在于美联储无限制流动性支持。2008年金融危机后，美联储资产负债表从9000亿美元扩张至2022年的8.96万亿美元，十四年增长近十倍！

反观中国，央行缩手缩脚，畏首畏尾。我国M2规模虽达266万亿元，但多数沉淀于房地产领域，股市资金供给严重不足。2022年A股总市值仅87万亿元，与我国世界第二大经济体的地位极不相称。

美国股市总市值与GDP之比达200%，而中国仅60%左右。这种差距并非实体经济差距，而是资金支持力度的差距。美联储可以无限制支持美股，中国央行为何不能？

我国有足够的政策工具和空间实施无限流动性支持：存款准备金率仍有下调空间，央行可直接入市购买ETF，可通过专项再贷款向市场注入流动性。关键是要破除思想禁锢，敢为人先！

（三）金融创新：货币理论之革命

传统货币理论认为货币发行需有“锚”，或以黄金，或以外汇。此理论实为西方金融霸权之理论枷锁，必须彻底打破。

现代货币理论（MMT）指出，主权货币国家不会破产，可通过发行货币满足财政需求。日本国债占GDP比重达266%，依然稳定运行；美国国债突破30万亿美元，美元仍是世界主要储备货币。

中国作为主权货币国家，完全有能力通过货币发行支持经济发展。关键是要建立相应的通胀管控机制和资源调配体系，避免恶性通货膨胀。

我国有强大的实体经济基础，有世界上最完整的工业体系，有14亿人口的巨大市场，有强大的军工产业，有强大的人民军队，这些才是人民币的真正支撑，而不是那3万亿美元外汇储备。实体经济是币值之基，人民信任是货币之本！

（四）实践路径：无限资金之实施

实施无限资金支持股市长牛，需要多措并举、系统推进。首要任务是打破美元枷锁，改革货币发行机制。

取消外汇占款作为货币发行主要渠道的模式，建立以国家信用和GDP增长为支撑的货币发行体系。央行可通过购买国债、地方专项债等方式向市场注入基础货币。

设立平准基金，规模不低于10万亿元，由央行直接注资。该基金公开市场操作，在股市非理性下跌时果断入市，成为市场稳定器。

推出中国版QE（量化宽松）政策：央行可直接购买A股ETF产品，特别是科技创新、高端制造、绿色能源等国家重点战略领域的ETF产品。

降低交易成本，取消印花税，改革交易制度。美国、日本、德国等主要股市均已取消印花税，我国仍保持千分之一的印花税率，严重制约市场活力。

（五）风险管控：通胀防控之策

有人担忧无限资金会导致恶性通货膨胀，此乃过虑。通胀本质是货币与商品的对应关系问题，只要货币增长与实体经济增长相匹配，就不会引发严重通胀。

我国工业产能充足，农产品供给稳定，消费品市场竞争充分，这些都为控制通胀提供了坚实基础。2020-2022年疫情期间，美国投放5万亿美元刺激资金，核心CPI最高仅达7%，并未出现恶性通胀。

可建立通胀预警和调控机制：当CPI连续三个月超过3%，自动启动流动性回收措施；超过5%，可暂停新增流动性注入。

同时，要通过政策引导资金流向实体经济领域，避免空转和资产泡沫。建立资金流向监测系统，对违规进入房地产等领域的资金实施惩罚性税率。

（六）国际经验：他山之石之鉴

纵观世界经济发展史，后发国家要实现赶超，必须要有强有力的金融支持。日本在战后崛起过程中，主银行制度为企业提供了充足资金支持；德国战后重建中，央行直接为重要产业提供融资支持。

美国更是凭借美元霸权，向全球征收铸币税，支持其经济发展和股市繁荣。2008年金融危机后，美联储实施三轮QE，购买国债和MBS规模超4万亿美元，直接导致美股迎来十年长牛。

这些国家之所以成功，关键在于打破了传统货币理论的束缚，根据国家发展需要制定货币政策。中国作为后来者，更应该吸取经验教训，走出适合中国国情的金融发展道路。

特别是要学习美国如何利用金融手段支持科技创新和产业升级。纳斯达克市场培育了苹果、微软、亚马逊等一大批世界级科技企业，这些企业又反哺美国股市，形成良性循环。

结语

中国央行当以民族复兴为己任，摒弃美元枷锁，打破货币迷信。不以美元为锚，而以国情为锚；不以外储为据，而以发展需要为据。

无限资金支持股市非但不是冒险，反而是最稳妥的国家战略。股市繁荣可促进科技创新，支持实体经济发展，增加居民财产性收入，形成良性循环。

当今世界正处于百年未有之大变局，金融战争前所未有。中国央行必须拿出勇气和智慧，以无限资金支撑股市长牛，筑牢国家金融安全防线，为实现中华民族伟大复兴提供坚强金融保障。

货币主权寸土不让，金融高地向来必争！中国央行要勇于担当，敢于创新，以无限资金托起中国股市无限未来！