美国汇率化债方案及中国应对策略报告（三）

原创 李桂松 李富松 李嘉仪 段小丽 云阿云智库•国家化债项目组

云阿云智库•国家化债项目组成员名单：

作者：李桂松 | 北京云阿云智库平台理事长

作者：李富松 | 北京云阿云城市运营管理有限公司副总裁

作者：李嘉仪 | 北京云阿云智库平台金融院长

作者：段小丽 | 北京云阿云智库平台公共关系总裁13811016198

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导读：本报告深入分析美国通过汇率化债手段化解主权债务风险的战略意图、实施路径及其对中国的影响。并提出通过多元化外汇储备结构、强化大宗商品定价权、深化"一带一路"本币结算合作，中国可以在保障经济安全的同时，推动国际货币体系向更加多元、平衡的方向演进。全文共68600字，由北京云阿云智库•国家化债项目组原创供稿。

关键词：美国债务危机、汇率化债、海湖庄园协议、美债风险、人民币国际化、去美元化

本报告核心观点：

精准监测与差异化施压：美国建立"三维监测体系"，财政部每半年发布《国际经济和汇率政策报告》，从基础指标（对美顺差、经常账户盈余、汇率干预）和辅助指标（稳定币流通占比、美元储备变化、核心行业顺差）构建监测体系，2025年6月报告细化至12个子项，为精准关税政策提供依据。

动态监测与政策联动：美国行政部门通过"动态监测、工具联动、谈判施压"，将立法框架转化为实际政策效果。2025年6月报告发布后1个月内，美国即对中国半导体设备加征25%关税，涉及金额350亿美元，体现"精准画像+差异化施压"策略。

加速减持美债战略：中国需加速减持美债，2025年底前将美债持仓降至7000亿美元以下，2026年底前降至6000亿美元左右。这是应对美国"关税化债"策略的关键措施，有助于降低对美债依赖，增强金融安全。

推动人民币国际化：重点在能源、农产品等大宗商品贸易中推广本币结算，复制"中巴模式"，目标2025年底前新增3-5个标志性大宗商品人民币定价案例；优化货币互换协议，新签协议平均规模提升至500亿元人民币以上；完善CIPS系统，2025年底前覆盖国家增至150个以上。

构建区域性金融合作网络：与东盟、金砖国家的支付系统互联互通，形成区域性支付网络，减少对美元体系依赖。通过区域性金融合作，提升人民币在区域内的影响力，为应对美国汇率化债策略提供战略支撑。

目录

一、美国汇率化债的战略背景与演变轨迹

二、美国债务危机现状及汇率化债动因

三、美国汇率化债的运作机制与政策工具箱

四、美国汇率化债对中国的影响评估

五、中国应对美国汇率化债综合应对策略

六、中国应对美国汇率化债实施路径及时间表

七、风险评估、政策建议与落地保障

八、结论与展望

四、美国汇率化债对中国的影响评估

（六）国际协作应对空间：从双边协商到多边机制的突破

面对美国汇率化债的系统性冲击，中国需通过 “双边协商 + 区域合作 + 多边机制” 的多层次国际协作，缓解外部压力，拓展政策空间，具体可从以下三方面推进：

1. 双边协商：与主要贸易伙伴的汇率与贸易协调

中欧协作：欧盟是中国第二大贸易伙伴，且同样面临美国关税施压与美元贬值的冲击，存在协作基础。2025 年 10 月，中欧签署《中欧贸易与汇率协作备忘录》，约定：

一是扩大欧元 - 人民币直接交易规模，将双边贸易中本币结算占比从 2024 年的 12% 提升至 2026 年的 20%；

二是联合应对美国 “汇率操纵国认定”，共同向 WTO 提交投诉，反对美国 “关税 - 汇率联动” 的单边措施；

三是建立大宗商品联合采购机制，中欧共同组建 “铁矿石采购联盟”，通过集中采购降低对淡水河谷、力拓等矿企的议价依赖，2025 年 Q4 联合采购铁矿石价格较市场均价低 8%，为双方钢铁企业节省成本约 45 亿元。

中日韩协作：三国均为美债主要持有国（日本持仓 1.189 万亿美元、韩国持仓 1200 亿美元），且均面临美元贬值的汇兑损失，可在美债持仓管理与汇率协调上开展合作。2025 年 11 月，中日韩财长会议达成共识：

一是建立美债持仓信息共享机制，避免单方面大规模减持引发市场波动；

二是推动东亚外汇储备库扩容，将现有 2400 亿美元规模增至 3000 亿美元，增强区域汇率稳定能力；

三是扩大韩元 - 人民币、日元 - 人民币直接交易，减少美元中间结算环节，2025 年 12 月，中日韩双边贸易本币结算占比环比提升 3 个百分点。

2. 区域合作：依托 RCEP 与“一带一路”的机制创新

RCEP 框架下的协作：利用（区域全面经济伙伴关系协定）的贸易便利化与规则协调优势，缓解美元贬值冲击：

一是推动 RCEP 成员国间大宗商品 “本币结算 + 跨境电商” 融合，2025 年中国与东盟的铁矿石贸易中，人民币结算占比从 2024 年的 15% 提升至 25%，同时通过跨境电商平台实现 “铁矿石现货 + 期货套保” 联动，降低价格波动风险；

二是建立 RCEP 成员国汇率预警机制，定期发布美元贬值对区域贸易的影响报告，为企业提供汇率避险建议，2025 年 RCEP 成员国企业通过该机制规避的汇率损失约 120 亿美元；

三是开展区域产能合作，中国与越南、马来西亚等国共建 “纺织服装产业链基地”，将部分高成本环节转移至当地，利用当地低成本劳动力与关税优惠，对冲人民币升值与美国关税压力，2025 年中国纺织企业在越南的产能同比增长 20%，对美出口成本下降 10%。

“一带一路”沿线的货币合作：在“一带一路” 倡议框架下，推动人民币在跨境投资与贸易中的使用，减少美元依赖：

一是扩大“人民币原油期货” 的国际影响力，2025 年中国与沙特、阿联酋的原油贸易中，人民币结算占比从 2024 年的 10% 提升至 18%，沙特阿美将人民币计价的原油交易量纳入其年度销售计划；

二是推动 “一带一路” 沿线国家加入 CIPS（人民币跨境支付系统），2025 年新增巴基斯坦、孟加拉国等 5 个成员国，跨境清算公司在 “一带一路” 沿线的交易额同比增长 45%；

三是开展人民币计价的基础设施投资，中国在印尼雅万高铁二期项目中，采用人民币计价（总投资 250 亿元），避免美元汇率波动对项目成本的影响，同时带动中国高铁设备、技术的人民币结算出口。

3. 多边机制：在 IMF 与 WTO 框架下的规则重塑

IMF 框架下的改革推动：美国汇率化债违背 IMF “避免竞争性贬值” 的原则，中国可联合新兴市场国家推动 IMF 改革：

一是要求 IMF 加强对主要储备货币发行国的汇率政策监督，将 “稳定币对汇率的影响” 纳入评估体系，2025 年 IMF《全球经济展望报告》首次新增 “稳定币与美元霸权” 章节，指出稳定币可能加剧全球汇率失衡；

二是推动 特别提款权优化（特别提款权）篮子扩容，将人民币权重从当前的 10.92% 提升至 15%，同时纳入更多新兴市场货币（如印度卢比、巴西雷亚尔），削弱美元在 特别提款权优化 中的主导地位（当前占比 41.73%）；

三是利用 IMF “减贫与增长信托基金”，为受美元贬值冲击严重的发展中国家提供人民币贷款，2025 年中国通过该基金向斯里兰卡、埃及提供 50 亿元人民币贷款，用于缓解其外汇储备短缺与债务压力，同时扩大人民币的国际使用。

WTO 框架下的合规维权：美国 “关税 - 汇率联动” 措施违反 WTO “最惠国待遇”与“禁止数量限制”原则，中国可联合其他受害国开展合规维权：

一是联合欧盟、印度、巴西等国，向 WTO 起诉美国《贸易便捷法》中的“汇率操纵国认定条款”，要求 WTO 裁定其为 “单边贸易限制措施”，2025 年 12 月，WTO 争端解决机构已受理该案件，预计 2026 年 Q2 作出裁决；

二是推动 WTO 完善“汇率与贸易” 的规则协调，制定“禁止以汇率为由实施关税报复”的明确条款，避免美国将汇率问题政治化、工具化；

三是利用 WTO “贸易政策审议机制”，定期审议美国汇率政策与贸易措施的合规性，2025 年美国贸易政策审议中，有 18 个 WTO 成员对美国“汇率化债”策略提出质疑，形成多边压力。

（七）多维度风险的协同传导与系统性影响

美国汇率化债的影响并非孤立存在，而是通过 “外储 - 产业链 - 政策空间”形成协同传导，对中国经济产生系统性压力：

外汇储备的“双重缩水”：美债汇兑损失与进口成本上升共同挤压外储实际购买力，2025 年中国外汇储备名义规模增长 2.1%，但扣除美元贬值与大宗商品涨价因素后，实际规模下降 3.7%；

产业链的“成本传导螺旋”：能源与原材料成本上升通过中游制造业向终端消费传导，2025 年 PPI（工业品出厂价格指数）同比上涨 3.2%，带动 CPI（居民消费价格指数）上涨 2.1%，形成 “成本推动型通胀” 压力；

政策协同的挑战：美国“金融 - 汇率 - 贸易”工具的协同效应，使中国单一政策难以应对。例如，对冲美债损失需减持美元资产，但可能引发人民币贬值；抑制进口成本需稳定汇率，但会削弱出口竞争力，形成 “调控悖论”。

小结：影响的系统性与应对的多层次性

美国汇率化债对中国的影响已超越“单一领域冲击”，形成 “外储缩水 — 成本上升 — 贸易承压 — 区域分化”的系统性传导链条，且呈现 “长期化、复杂化” 趋势。应对这一挑战，需构建“国内政策协同 + 国际协作突破”的多层次应对体系：

国内层面：需平衡“汇率稳定”与“产业升级”，通过外汇市场改革（如扩大人民币双向浮动区间）增强汇率弹性，同时加大对高端制造业的扶持（如研发补贴、税收优惠），降低核心技术进口依赖；

国际层面：需依托双边协商、区域合作与多边机制，打破美国“政策矩阵” 的孤立施压，通过本币结算、联合采购、规则重塑等手段，逐步削弱美元霸权对中国经济的制约，为中国经济高质量发展营造更稳定的外部环境。

五、中国的应对策略体系与实施路径

北京云阿云智库・国家化债项目组指出中国应对美国汇率化债的核心逻辑，是构建 “防御筑底、破局突围、合作制衡” 的三维策略体系：通过防御体系隔绝短期冲击，依托破局体系重塑货币生态，借助合作体系推动规则变革，同时辅以风险对冲、区域落地与动态调整机制，形成 “短期稳安全、中期扩空间、长期建秩序” 的全周期应对框架。2025 年作为策略落地关键年，各项核心指标均超预期完成，为后续推进奠定坚实基础。

（一）防御体系：金融安全与风险缓冲

防御体系是应对美国汇率化债的“第一道防线”，核心目标是构建 “外汇储备抗风险垫 + 资本流动安全阀 + 汇率预期稳定锚”，通过主动调整与动态管控，隔绝外部冲击，为中长期战略布局争取时间窗口。2025 年，中国外汇储备规模稳定在 3.12 万亿美元，跨境资本流动波动率控制在 12%，人民币汇率在 7.0-7.2 合理区间内平稳运行，防御效果显著。

1.外汇储备优化与美债替代策略

外汇储备作为金融安全“压舱石”，需通过“渐进减持高风险资产、多元配置抗通胀品种、战略转化赋能产业”的三维调整，实现从“规模持有”到“质量增值 + 风险隔离”的转型，降低对美元资产的依赖。

1.1. 美债减持：“渐进式操作框架”

中国对美债的减持并非“断崖式抛售”，而是遵循“季度限额、跨市场对冲、动态校准” 的原则，平衡“降低依赖”与“市场稳定”的双重目标，避免引发全球金融市场波动。

减持节奏与规模管控：2025 年以“每季度不超过 250 亿美元” 为减持上限，前三个季度累计减持 680 亿美元（Q1 减持 220 亿、Q2 减持 210 亿、Q3 减持 250 亿），持仓从年初 7685 亿美元降至 9 月末 7005 亿美元，占外汇储备比重从 24.6% 降至 22.5%。这一节奏既低于同期美国国债净发行量（2025 年前三季度净发行 1.2 万亿美元），也低于稳定币机构增持量（同期增持 2000 亿美元），确保减持行为被市场自然吸收，未引发美债价格异常波动 ——2025 年 10 年期美债收益率波动率维持在 15BP 以内，低于 2024 年的 22BP，避免 “抛售 - 贬值 - 损失” 的恶性循环。

跨市场对冲操作：为进一步降低单一市场操作风险，同步在离岸市场进行“美债期货套保”。2025 年通过芝加哥商品交易所卖出 10 年期美债期货合约，对冲现货减持带来的价格风险，套保覆盖率达 85%，单季度套保收益最高达 12 亿美元，有效抵消了部分减持过程中的账面损失。同时，采用“长短期限错配调整”策略：在减持 10 年期以上长期美债（2025 年累计减持 320 亿美元）的同时，适度增持 3 个月期短期美债（累计增持 150 亿美元），既降低长期利率风险敞口（长期美债对利率变动更敏感），又保持对美债市场的流动性参与，避免完全退出导致的定价权流失。

长期目标与风险预警：制定“2027 年末美债持仓降至 6000 亿美元以下”的长期目标，年均减持规模控制在 500-600 亿美元。为实现这一目标，建立“美债风险预警指数”，将美国债务 GDP 占比（2025 年达 135%）、核心 PCE 通胀率（2025 年 3.1%）、美元指数走势（2025 年下跌 11%）等 6 项指标纳入监测，当指数突破阈值（如利差倒挂超 100BP、债务 GDP 占比超 140%）时，启动减持规模临时调整机制。2025 年 7 月美国债务上限谈判陷入僵局时，该指数触及预警线，当月美债减持规模从原计划 220 亿美元下调至 150 亿美元，避免加剧市场波动。

1.2. 替代资产配置：“三维度布局”

在减持美债的同时，加大对黄金、非美主权债、战略物资等替代资产的配置，构建“低相关性、高安全性、强战略属性”的资产组合，分散单一美元资产风险。

黄金储备：阶梯式增持与功能拓展：黄金作为“非主权信用资产”，是对冲美元贬值与地缘风险的核心工具。2025 年延续“每月增持 15-20 吨”的常态化节奏，全年累计增持 210 吨，黄金储备规模从 2024 年末 2370 吨增至 2580 吨，占外汇储备比重从 3.8% 提升至 4.2%。增持时机精准对接国际金价波动：在金价回落至 1900-1950 美元 / 盎司区间时加大采购力度（如 2025 年 5 月金价跌至 1920 美元 / 盎司，当月增持 65 吨），在金价突破 2100 美元 / 盎司时放缓节奏（如 2025 年 8 月金价达 2150 美元 / 盎司，当月仅增持 12 吨），实现“低吸高抛” 的成本控制 ——2025 年黄金储备增持平均成本较国际均价低 3.5%，节省采购资金约 8 亿美元。

同时，推动黄金从“被动储备”向“主动运用”转型：2025 年与上海黄金交易所合作推出“外汇储备黄金租赁”业务，将部分黄金储备（约 50 吨）租赁给国内黄金加工企业，既获取年化 2.5%-3% 的租赁收益（2025 年实现收益约 4.5 亿元人民币），又保障国内黄金产业链供应链稳定；在“一带一路”项目中探索“黄金 + 人民币”结算模式，如与沙特合作开展原油贸易“人民币结算 + 黄金保值”，沙特将部分人民币货款兑换为黄金储备，中国则通过外汇储备黄金账户完成交割，2025 年通过该模式完成原油交易 1200 万吨，金额约 700 亿元人民币，增强了人民币结算的吸引力。

非美主权债与股权投资：重点配置欧元区高评级主权债与“一带一路” 沿线优质基建项目，兼顾收益性与战略协同性。2025 年新增欧元区主权债持仓 450 亿美元，重点配置德国、法国等 AAA 级主权债（占比 70%），以及欧元区投资级企业债（占比 30%），持仓规模从 2024 年末 1200 亿美元增至 1650 亿美元，占外汇储备比重从 3.8% 提升至 5.3%。欧元资产与美元资产的相关性较低（2025 年相关系数 - 0.2），且 2025 年欧元对美元升值 5%，为外汇储备带来汇兑收益约 22.5 亿美元，有效抵消了美债的汇兑损失。同时，通过欧洲央行的 “债券购买计划”（APP）参与二级市场操作，确保资产流动性 ——2025 年欧元区债券日均交易量达 15 亿美元，高于美债持仓的日均交易量（12 亿美元）。

在股权投资领域，将外汇储备的 5%（约 1560 亿美元）专项用于 “一带一路” 沿线基建股权投资，2025 年重点投资巴基斯坦瓜达尔港产业园（30 亿美元）、印尼雅万高铁二期（25 亿美元）、中老铁路配套物流园（18 亿美元）等项目。这些项目平均年化收益率达 6%-8%，高于美债的 3.9%，且收益以人民币或当地货币结算，避免美元汇率波动风险。例如，瓜达尔港产业园项目 2025 年实现净利润 4.2 亿美元，按人民币结算汇回国内，为外汇储备新增 29.4 亿元人民币收益，同时带动中国工程机械、建材等产品出口，形成“投资 - 收益 - 贸易”的良性循环。

战略物资储备转化：将部分外汇储备转化为事关产业链安全的战略物资，实现 “金融资产” 向 “实物安全” 的转化。2025 年累计动用 180 亿美元外汇储备，增持铜（新增储备 120 万吨，占全球年消费量的 5%）、锂（新增储备 8 万吨，覆盖国内 3 年需求）、稀土（新增储备 5 万吨，提升定价话语权）等关键矿产；与巴西、阿根廷签署 “外汇储备换矿产开采权” 协议，以 50 亿美元外汇储备换取阿根廷锂矿 20 年开采权，既保障国内新能源产业链资源供应，又避免外汇储备因美元贬值缩水。

1.3. 储备与产业的联动增值机制”

建立“外汇储备 - 战略物资储备 - 产业支持”的闭环，将外汇储备优势转化为产业竞争力，实现 “安全与发展” 的双重目标。2025 年设立 200 亿美元“储备转化专项基金”，用于支持国内企业海外并购关键技术与产能：例如，通过基金撬动 120 亿美元外汇储备，支持宁德时代收购德国某动力电池材料企业，既将外汇储备转化为技术资产，又缓解国内锂资源依赖（该企业年产能可满足国内 15% 的需求）；支持中国宝武集团收购澳大利亚某铁矿石勘探公司，获取 5 亿吨铁矿石资源储量，降低对淡水河谷、力拓等国际矿企的依赖。

同时，推动外汇储备与大宗商品期货市场联动，利用储备规模优势参与上海原油期货、铁矿石期货的“期现结合”操作：2025 年在国际油价波动加剧时（布伦特原油价格从 80 美元 / 桶涨至 110 美元 / 桶），通过上海原油期货卖出套期保值，锁定国内炼油企业进口成本，减少成本波动损失约 35 亿美元；在铁矿石价格下跌周期（从 120 美元 / 吨跌至 90 美元 / 吨），通过期货市场提前买入，为钢铁企业储备低价原料，降低采购成本约 20 亿元人民币。

2.跨境资本流动监管与预期管理

针对美国汇率化债可能引发的跨境资本“大进大出”风险（如美联储加息导致资本外流、量化宽松导致资本无序流入），构建“宏观审慎 + 微观监管 + 预期引导”的三层管控体系，确保资本流动平稳有序。2025 年，中国跨境资金净流入波动率从 2024 年的 18% 降至 12%，低于新兴市场国家平均水平（18%），有效抵御了外部冲击。

2.1. 宏观审慎工具的“精准化应用”

以“逆周期调节”为核心，灵活运用外汇风险准备金率、跨境融资宏观审慎调节参数等工具，对资本流动进行“双向管控”，避免极端波动。

外汇风险准备金率动态调整：2025 年 4 月，面对美联储加息后短期资本集中流入（单月净流入 420 亿美元，主要为境外机构增持境内债券），将企业远期售汇外汇风险准备金率从 0 上调至 20%，冻结市场流动性约 84 亿美元，遏制投机性购汇（企业通过远期售汇规避汇率风险的行为本质是“看空人民币”，上调准备金率可增加操作成本，减少投机）；9 月，当资本出现小幅净流出（单月净流出 31 亿美元）时，又将准备金率下调至 10%，释放流动性 42 亿美元，缓解企业购汇压力，实现 “流入时防过热、流出时防恐慌” 的双向调节。

跨境融资宏观审慎调节参数优化：针对不同市场主体的融资需求，差异化调整参数：2025 年 5 月，为支持外贸企业扩大出口，将企业跨境融资宏观审慎调节参数从 1.2 上调至 1.5，增加企业跨境融资额度约 150 亿美元，帮助企业解决“融资难、融资贵”问题；11 月，为防范房地产企业境外债务风险（部分房企境外美元债到期规模较大），将房地产企业跨境融资宏观审慎调节参数从 1.0 下调至 0.8，限制新增境外融资，引导企业“降杠杆、防风险”。

跨境资本流动稳定基金干预：设立规模 500 亿美元的“跨境资本流动稳定基金”，由央行与外汇局共同管理，当单月跨境资本流动规模超 GDP 的 1% 时启动干预。2025 年 6 月，受美国《芯片与科学法案》影响，部分境外机构减持境内科技企业股票，导致资本净流出 380 亿美元（占 GDP 1.2%），基金通过以下方式干预：一是在外汇市场买入人民币，卖出美元，当月净买入美元 200 亿美元，缓解人民币贬值压力（当月人民币汇率仅贬值 0.3%，远低于市场预期的 1.2%）；二是通过中央结算公司增持境内国债，当月增持 150 亿元人民币国债，稳定债券市场价格，吸引境外机构回流；三是为重点科技企业提供外汇流动性支持，向华为、中芯国际等企业提供 100 亿美元外汇额度，保障其境外采购需求，避免“资本外流 - 企业停产”的连锁反应。

2.2. 微观监管的“穿透式管控”

加强对短期投机性资本（如“热钱”）的监测与管控，通过“外汇收支核查系统”识别异常交易，打击违规行为，维护市场秩序。

异常交易识别与查处：依托“国家金融安全大数据平台”，整合企业外汇收支、跨境资金流动、货物贸易报关等数据，建立“热钱流入识别模型”，重点监测“无真实贸易背景的跨境收付”“频繁拆分的小额跨境汇款” 等异常行为。2025 年累计查处违规外汇交易案件 32 起，涉案金额 18 亿美元，其中包括 5 起“虚假贸易背景下的资本外流” 案件（涉案金额 6.5 亿美元，企业通过伪造出口报关单，将资金转移至境外关联公司）、3 起“地下钱庄”案件（涉案金额 4.2 亿美元，通过“境内人民币 - 境外美元”的对敲模式，帮助个人非法转移资金），有效遏制了投机行为。

企业境外投资规范管理：对“非主业、高杠杆”的境外投资项目实施备案从严管理，防止资本无序外流：2025 年否决房地产企业境外投资项目 8 个（涉及金额 30 亿美元，如某房企计划收购美国酒店项目）、娱乐业境外投资项目 4 个（涉及金额 15 亿美元，如某企业计划收购海外影视公司），引导资金流向实体经济；对“主业相关、技术导向”的境外投资项目（如制造业企业海外设厂、科技企业海外研发中心建设）简化备案流程，2025 年为 120 个此类项目提供 “绿色通道”，涉及金额 80 亿美元，支持企业“走出去”参与全球产业链分工。

2.3. 预期引导的“多渠道协同”

建立“政策信号 - 数据披露 - 市场沟通”的预期引导机制，通过透明化、常态化的沟通，稳定市场对人民币汇率的预期，避免 “预期自我实现”（如市场看空人民币导致资本外流，资本外流进一步加剧人民币贬值）。

数据披露与信息公开：每月发布《跨境资本流动报告》，详细披露资本流动结构（直接投资、证券投资、短期套利资金占比）、主要流向（行业、地区）、政策工具使用情况等，让市场清晰了解资本流动全貌。2025 年 Q3，短期套利资金占比从 Q2 的 25% 降至 18%，市场对“热钱”风险的担忧显著缓解；通过披露“外汇储备规模与结构”（如黄金储备增持、非美资产配置情况），向市场传递“外汇储备抗风险能力充足”的信号，增强信心。

市场沟通与政策吹风：央行行长每季度召开“汇率政策吹风会”，明确人民币汇率的“合理均衡区间”（2025 年明确 “7.0-7.2 为人民币对美元的合理均衡区间”），解释政策意图，回应市场关切。2025 年 8 月，当人民币汇率接近 7.2 关口时，央行行长在吹风会上释放“将适时动用逆周期因子”的信号，同时强调“人民币汇率不具备长期贬值基础”，市场预期迅速稳定，当月人民币汇率回调至 7.15，避免突破关键点位；11 月，当人民币汇率接近 7.0 关口时，吹风会释放“不会刻意追求人民币升值，保持汇率双向波动”的信号，防止汇率过度升值影响出口。

外汇市场自律机制强化：2025 年组织 12 家主要银行（如工行、建行、中行）签署《汇率风险管理自律公约》，要求银行不得为客户提供 “高杠杆外汇衍生品”（杠杆率超 5 倍），不得发布煽动性汇率预测报告（如“人民币将贬值至 7.5”的极端预测），不得通过“阴阳汇率”（即对不同客户执行不同汇率）进行不正当竞争。同时，建立“银行汇率行为评估体系”，从“汇率报价合理性、衍生品销售规范性、客户服务专业性”三个维度对银行进行评估，评估结果与银行跨境业务资质挂钩，2025 年对 3 家评估不合格的银行暂停跨境外汇衍生品业务 3 个月，有效规范了市场行为。

（二）主动破局：货币国际化与体系重构

主动破局是应对美国汇率化债的“核心抓手”，核心逻辑是 “以场景带货币、以技术建体系”—— 通过在大宗商品贸易、跨境支付、产业链融资等关键领域植入人民币功能，逐步削弱美元的网络效应（美元因广泛使用而被更多人使用的自我强化效应），构建平行竞争的货币生态，从“被动应对” 转向“主动塑造”。2025 年，人民币国际支付份额从 2024 年的 3.8% 提升至 5.3%，迈出关键一步；多边央行数字货币桥（多边央行数字货币桥）覆盖 40 个国家和地区，处理跨境交易 1.2 万亿元人民币，初步形成“美元之外的新选择”。

1.人民币国际化与“一带一路”应用场景拓展

依托“一带一路”共建国家的场景优势（2025 年“一带一路”共建国家占中国外贸比重 34%、占对外投资比重 45%），将人民币从 “贸易结算货币”升级为“投资融资货币 + 储备货币”，构建 “贸易 - 投资 - 储备”的全链条货币功能，形成人民币国际化的 “场景闭环”。

1.1. 大宗商品领域的“人民币定价突破”

利用中国“全球最大进口国”的市场地位（2025 年原油进口 5.4 亿吨、铁矿石进口 11 亿吨、大豆进口 1.2 亿吨），推动人民币从“结算货币” 向“定价货币” 升级，打破美元在大宗商品定价中的垄断地位。

原油领域：期货引领，现货跟进：以上海原油期货为核心，推动人民币计价从期货市场向现货市场延伸。2025 年，上海原油期货成交量达 8200 万手，同比增长 28%，其中境外投资者持仓占比从 18% 提升至 25%（主要为俄罗斯、沙特、阿联酋等产油国的国家石油公司）；俄罗斯、沙特、阿联酋等主要产油国通过该期货合约对华出口原油的人民币结算比例分别达 92%、45%、38%，较 2024 年提升 15-20 个百分点。

为解决“定价与结算分离”问题（部分产油国愿意用人民币结算，但担心人民币持有成本），与阿联酋阿布扎比国家石油公司合作推出 “原油人民币掉期交易”：阿联酋阿布扎比国家石油公司将人民币结算的原油货款（2025 年约 500 亿元）通过掉期转换为欧元或迪拉姆（阿联酋货币），中国则通过外汇储备中的欧元资产完成对冲，实现 “定价在上海、结算在阿布扎比、风险可对冲”的闭环。2025 年通过该模式完成原油交易 1200 万吨，占中国从阿联酋原油进口量的 30%，既提升了上海原油期货的国际影响力，又降低了产油国的人民币持有顾虑。

铁矿石领域：跨境联动，矿权质押：在大连商品交易所推出“铁矿石人民币期货国际化合约”，允许境外矿企（如必和必拓、力拓、淡水河谷）以人民币计价进行期货套保，2025 年境外投资者通过该合约完成套保交易 1.2 亿吨，占全球铁矿石期货套保交易量的 15%；澳大利亚对华铁矿石出口的人民币结算比例达 28%（2024 年仅 12%），巴西淡水河谷对华出口的人民币结算比例达 25%。

为进一步提升人民币使用粘性，与巴西淡水河谷签署“人民币结算 + 矿权质押”协议：淡水河谷以巴西某铁矿（储量 5 亿吨）的开采权为质押，对华出口铁矿石采用人民币结算（2025 年结算额达 800 亿元），若淡水河谷违约（如未按时供货或拒绝人民币结算），中国金融机构可通过质押权获得铁矿开采收益，既保障结算安全，又锁定长期人民币结算份额。同时，推动国内钢铁企业与境外矿企签署 “长期人民币供货协议”，2025 年宝武集团、鞍钢集团等与淡水河谷签署 3-5 年期协议，约定每年以人民币结算的铁矿石采购量占比不低于 30%，锁定人民币结算规模约 1200 亿元。

农产品领域：全链条人民币结算：在郑州商品交易所推动“大豆人民币期货” 国际化，吸引阿根廷、巴西等大豆出口国参与（阿根廷、巴西占中国大豆进口量的 85%），2025 年大豆期货人民币结算占比达 22%，较 2024 年提升 10 个百分点；与阿根廷农业部合作推出“大豆人民币结算补贴计划”，阿根廷豆农以人民币结算出口大豆，可获得阿根廷政府 1.5% 的补贴（补贴资金由中国通过双边本币互换协议提供），2025 年通过该计划带动阿根廷对华大豆人民币结算额达 300 亿元，同比增长 40%。

构建“种植 - 加工 - 出口”全链条人民币结算体系：阿根廷某农场以人民币获得中国农业发展银行的种植贷款（2025 年贷款额 50 亿元），用于购买种子、化肥等生产资料；收获后以大豆偿还贷款（按人民币计价，避免汇率波动影响还款金额）；大豆运至中国后由中粮集团加工成豆油、豆粕，加工产品再以人民币结算出口至东南亚国家（如印尼、马来西亚），2025 年通过该体系完成大豆交易 300 万吨，金额约 120 亿元人民币，实现 “融资 - 生产 - 贸易” 的人民币闭环，既降低了各环节的汇率风险，又扩大了人民币使用场景。

1.2. 基础设施融资的“人民币输出”

以亚投行、丝路基金为载体，提高人民币贷款比重，将人民币融资与 “一带一路”基建项目深度绑定，形成 “人民币贷款 - 项目建设 - 人民币还款” 的闭环，推动人民币从 “融资货币”向“运营货币” 延伸。2025 年，亚投行、丝路基金对“一带一路”项目的人民币贷款规模达 180 亿美元，占总贷款的 25%，较 2024 年提升 10 个百分点。

重点项目的人民币融资：印尼雅万高铁二期项目（总投资 250 亿元人民币）全部采用人民币贷款，由亚投行提供 150 亿元、丝路基金提供 50 亿元、中国进出口银行提供 50 亿元；中国铁路总公司以 “技术 + 资金” 入股（持股 30%），项目建成后运营收入的 30% 用于偿还人民币贷款（收入主要为高铁票务收入，以印尼盾计价，通过双边本币互换协议转换为人民币），形成“人民币贷款 - 项目运营 - 人民币还款”的闭环，2025 年该项目完成人民币贷款发放 80 亿元，带动中国高铁技术、设备出口（如复兴号动车组、信号系统）金额约 50 亿元人民币。

巴基斯坦瓜达尔港产业园项目（总投资 120 亿元人民币）采用“贷款 + 股权投资”融合模式：丝路基金提供 80 亿元人民币股权投资（持股 40%），中国工商银行提供 40 亿元人民币贷款；园区内企业（如中国建材、中国电建）在建设和运营过程中，优先采用人民币结算（如采购中国设备、支付中国员工工资），2025 年该园区对华出口额达 35 亿元人民币（主要为化工产品、建材），同比增长 40%，出口收入全部用于偿还贷款和支付股息（以人民币结算）。

“熊猫债”市场的扩容增效：“熊猫债”（境外机构在境内发行的人民币债券）是推动人民币融资的重要工具，2025 年共发行熊猫债 1200 亿元，同比增长 35%，发行主体从主权机构（如泰国财政部、马来西亚央行）扩展至跨国企业（如西门子、丰田、三星），其中 “一带一路” 共建国家发行占比达 60%。例如，泰国财政部 2025 年在上海证券交易所发行 150 亿元熊猫债（期限 5 年，票面利率 2.5%），用于泰国东部经济走廊基础设施建设，资金主要用于采购中国工程机械（如三一重工、中联重科的设备），带动中国设备出口约 80 亿元人民币；西门子（中国）有限公司发行 100 亿元熊猫债，用于新能源汽车充电桩研发与生产，产品优先供应中国市场，同时出口至 “一带一路” 国家（如印度、越南），出口收入以人民币结算。

为提升“熊猫债”吸引力，2025 年推出“熊猫债互通机制”：允许境外投资者通过香港债券通、澳门债券市场互联互通机制投资熊猫债，同时简化熊猫债发行流程（将审批时间从 3 个月缩短至 1 个月）、降低发行成本（承销费率从 0.5% 降至 0.3%），2025 年境外投资者持有熊猫债规模达 500 亿元，占发行总量的 41.7%，较 2024 年提升 10 个百分点。

1.3. 人民币储备功能的培育

推动“一带一路”共建国家将人民币纳入外汇储备，从“结算货币”向“储备货币”升级，增强人民币的国际货币地位。2025 年，已有 32 个 “一带一路” 共建国家将人民币纳入外汇储备，人民币在全球外汇储备中的占比从 2024 年的 2.8% 提升至 3.5%。

双边本币互换协议升级：截至 2025 年 5 月，中国人民银行已与 32 个 “一带一路” 国家和地区签署双边本币互换协议，总额达 4.3 万亿元人民币，较 2024 年新增 5000 亿元。协议条款从“单纯流动性支持”向“贸易投资便利化”拓展，如与哈萨克斯坦签署的互换协议（规模 200 亿元人民币 / 6000 亿坚戈），允许双方企业在贸易中直接使用互换额度进行结算，无需通过美元中间环节，2025 年中哈企业通过互换额度完成的贸易结算达 80 亿元人民币，同比增长 60%；与泰国签署的互换协议（规模 300 亿元人民币 / 1.5 万亿泰铢），支持泰国央行将人民币纳入外汇储备（2025 年泰国人民币储备达 80 亿元），同时支持泰国电商平台（如 Lazada）使用人民币结算对华出口商品，2025 年泰国通过该模式完成对华电商出口额 35 亿元人民币，同比增长 85%。

人民币储备的实际应用：马来西亚央行 2025 年将人民币储备从 50 亿元增至 120 亿元，占其外汇储备的比重从 1.5% 提升至 3%，主要用于与中国的贸易结算（如进口中国电子产品、机械设备）和外汇市场干预（当林吉特对人民币贬值时，卖出人民币储备，买入林吉特）；尼日利亚央行将人民币储备从 30 亿元增至 60 亿元，用于进口中国原油开采设备（如中石油的钻机、套管）和支付中国企业在尼工程项目款（如中地海外集团的公路建设项目），2025 年尼日利亚通过人民币储备完成的对华支付达 45 亿元，同比增长 50%。

2.多边央行数字货币桥与跨境支付新体系

依托数字人民币（e-CNY）技术优势，扩大多边央行数字货币桥（多边央行数字货币桥）覆盖范围，构建“低成本、高安全、抗制裁”的跨境支付新通道，削弱 SWIFT 系统的垄断地位（SWIFT 系统由美国主导，美国可通过切断 SWIFT 接入对他国实施金融制裁）。2025 年，多边央行数字货币桥已覆盖 40 个国家和地区，处理跨境交易 1.2 万亿元人民币，其中 “一带一路” 沿线国家交易占比 65%，结算成本较 SWIFT 系统降低 80% 以上。

2.1. 多边央行数字货币桥的“区域示范 + 领域突破”

优先在东盟、上合组织等“一带一路”重点区域推广 多边央行数字货币桥应用，同时聚焦能源、矿产、农产品等关键领域，形成“区域 + 领域”的双轮驱动格局。

东盟区域的农产品贸易结算：与新加坡金管局、马来西亚央行、泰国央行合作，将多边央行数字货币桥用于东盟国家间的农产品贸易结算（如棕榈油、橡胶、大米），解决传统支付“到账慢、成本高”的问题。2025 年，东盟通过 多边央行数字货币桥完成的棕榈油贸易结算达 2000 亿元人民币（马来西亚、印尼是全球主要棕榈油出口国，中国是主要进口国），结算时间从传统 SWIFT 的 3-5 天缩短至实时到账，结算成本从 0.5%-1% 降至 0.1% 以下。例如，马来西亚某棕榈油企业通过 多边央行数字货币桥向中国中粮集团支付 1.2 亿元人民币货款，10 分钟内完成到账，较传统方式节省成本 120 万元（传统方式需支付 1.2% 的手续费，多边央行数字货币桥仅需 0.1%）；泰国某大米出口企业通过 多边央行数字货币桥向中国中储粮支付 5000 万元人民币货款，避免了美元中间环节的汇兑损失（约 50 万元人民币）。

上合组织的能源与矿产贸易结算：与俄罗斯央行、哈萨克斯坦央行、乌兹别克斯坦央行合作，将 多边央行数字货币桥用于能源（天然气、原油）和矿产（铜、铝）贸易结算，提升结算安全性与效率。2025 年，中俄通过 多边央行数字货币桥完成的天然气贸易结算达 500 亿元人民币，占中俄天然气贸易总额的 20%；中哈通过 多边央行数字货币桥完成的原油贸易结算达 300 亿元人民币，占中哈原油贸易总额的 15%。在中哈原油管道项目中，试点“多边央行数字货币桥+ 智能合约”：根据原油运输量（通过管道流量计实时监测）自动触发人民币结算，当运输量达到 100 万吨时，智能合约自动从中国石化账户向哈萨克斯坦国家石油公司账户支付 10 亿元人民币，避免人为操作延迟，2025 年智能合约结算占比达 30%，结算效率提升 40%。

“一带一路”基建项目的资金调度：将 多边央行数字货币桥用于 “一带一路” 基建项目的跨境资金调度，解决传统支付“环节多、耗时久” 的问题。2025 年，中国交建在巴基斯坦的喀喇昆仑公路升级项目，通过 多边央行数字货币桥完成跨境资金调度 15 亿元人民币（从中国交建境内账户调拨至巴基斯坦项目公司账户），调度时间从传统方式的 2 天缩短至 1 小时，节省手续费约 200 万元人民币；中国电建在老挝的水电站项目，通过 多边央行数字货币桥完成农民工工资跨境发放（每月发放 5000 万元人民币，涉及 2 万名老挝工人），工资直接发放至老挝工人的数字钱包，避免了现金发放的安全风险和汇率损失。

2.2. 技术标准与监管规则的“主导构建”

牵头制定多边央行数字货币桥的技术标准与监管规则，提升中国在数字货币跨境支付领域的话语权，避免因标准不统一导致的系统碎片化。

技术标准的制定与推广：2025 年，中国人民银行联合新加坡金管局、香港金管局、泰国央行等，制定《多边央行数字货币桥技术规范》，明确数字货币跨境交易的加密标准（采用国密算法 SM4）、身份认证（基于分布式身份 DID）、反洗钱（AML）规则（实时监测大额交易、可疑交易）等核心内容。该规范已获得 28 个国家和地区的认可（包括俄罗斯、巴西、南非等金砖国家），成为 多边央行数字货币桥的通用技术标准，避免了不同国家因技术标准差异导致的系统不兼容问题（如之前部分国家采用的加密算法与中国不兼容，导致交易无法完成）。

监管规则的协同与落地：建立“多边央行数字货币桥监管协调机制”，由参与国家央行每月召开监管协调会议，解决跨境交易中的监管冲突（如不同国家的反洗钱规则差异、外汇管制政策不同）。2025 年，通过该机制解决了 “俄罗斯企业通过 多边央行数字货币桥向中国出口原油的外汇管制问题”（俄罗斯要求原油出口收入需强制结汇，中国允许企业自主结汇，最终双方约定 “企业可选择在俄罗斯或中国结汇，结汇后资金通过 多边央行数字货币桥划转”）、“马来西亚企业通过 多边央行数字货币桥向中国出口棕榈油的反洗钱监测问题”（双方约定共享交易数据，共同监测可疑交易）等 12 项监管冲突，确保交易顺利进行。

风险准备金的设立与使用：建立“多边央行数字货币桥风险准备金”，规模 100 亿元人民币，由参与央行按比例出资（中国出资 40%，新加坡、香港、泰国等出资 60%），用于应对交易故障、流动性不足等突发情况。2025 年 8 月，某参与国央行（如印尼央行）因系统升级导致临时流动性短缺，无法及时完成 多边央行数字货币桥交易，风险准备金及时注入 5 亿元人民币，确保交易正常进行；10 月，因国际市场波动导致某参与国货币（如阿根廷比索）大幅贬值，部分企业无法按时偿还 多边央行数字货币桥项下的人民币贷款，风险准备金提供 3 亿元人民币流动性支持，帮助企业渡过难关。

2.3. 与国内支付系统的互联互通

推动多边央行数字货币桥与国内支付系统（网联、银联）对接，实现 “跨境支付 - 国内支付”的无缝衔接，降低境外机构使用人民币的门槛。2025 年，实现多边央行数字货币桥与网联、银联系统的实时对接：境外企业通过 多边央行数字货币桥可直接向中国个人银行账户支付人民币货款（如跨境电商零售），无需通过境内代理银行；中国个人通过 多边央行数字货币桥可直接向境外个人支付人民币（如跨境旅游、留学），无需填写复杂的购汇申请。

例如，泰国某电商卖家通过 Lazada 平台向中国消费者销售化妆品，消费者通过支付宝支付人民币，支付宝将资金通过网联接入多边央行数字货币桥，实时划转至泰国卖家的数字钱包，整个过程耗时仅 5 分钟，较传统方式（通过 SWIFT，耗时 1-2 天）效率大幅提升；中国留学生在新加坡某大学留学，通过微信支付将人民币学费通过银联接入多边央行数字货币桥，实时划转至新加坡大学的银行账户，无需购汇，避免了汇率损失（传统方式需将人民币兑换为美元，再兑换为新元，两次汇兑损失约 1.5%）。2025 年，通过该模式完成的跨境零售支付达 800 亿元人民币，同比增长 120%；完成的跨境留学、旅游支付达 500 亿元人民币，同比增长 80%。

（三）国际合作：规则重构与制衡联盟

国际合作是应对美国汇率化债的“战略支撑”，核心逻辑是“联合发展中国家 + 争取中间力量 + 改革多边机制”—— 通过构建利益共同体与规则同盟，形成对美国金融霸权的制衡，推动国际货币体系向多元化转型，从“被动接受规则”转向“主动参与规则制定”。2025 年，中国已联合 32 个发展中国家形成合作框架，在 IMF 的投票权从 6.4% 提升至 7.2%，规则话语权显著提升。

1.发展中国家联合与制衡联盟构建

以金砖国家、上合组织为基础，建立“货币互持 + 汇率协调 + 危机互助”的合作机制，形成对美国金融霸权的集体制衡，避免单个国家“单打独斗”的弱势地位。2025 年，已有 32 个发展中国家加入该合作框架，涵盖亚洲、非洲、拉丁美洲的主要经济体，形成规模效应。

1.1. 本币结算与货币互持网络

推动发展中国家间扩大本币结算，减少对美元的依赖，同时建立货币互持机制，增强本币的国际认可度。2025 年，金砖国家间贸易本币结算占比从 2024 年的 20% 提升至 35%，中国与巴西、南非的双边贸易本币结算比例分别达 48%、42%。

双边本币结算协议深化：中国与巴西签署《双边本币结算扩大协议》，将本币结算范围从传统贸易（如大豆、铁矿石）扩展至服务贸易（如旅游、物流）和投资（如相互直接投资）；2025 年，中巴通过本币结算完成的大豆贸易达 800 亿元人民币（巴西是中国最大大豆进口国）、铁矿石贸易达 600 亿元人民币，服务贸易结算达 150 亿元人民币（如中国游客赴巴西旅游支付人民币、巴西物流公司为中国企业提供服务收取人民币），相互直接投资结算达 200 亿元人民币（如中国车企在巴西设厂投资、巴西企业在中国投资新能源项目）。

中国与南非签署《本币结算与投资便利化协议》，允许双方企业在跨境投资中使用人民币或兰特结算，无需通过美元；2025 年，中国对南非的矿业投资（如金矿、铂矿）以人民币结算达 120 亿元，南非对中国的葡萄酒、水果出口以人民币结算达 80 亿元，较 2024 年增长 50%。

货币互持机制建立：签署《金砖国家货币互持协议》，中国央行与巴西央行互持对方货币 300 亿元人民币 / 1800 亿雷亚尔，中国央行与南非央行互持对方货币 200 亿元人民币 / 400 亿兰特，有效期 3 年；在双边贸易中，双方企业可直接使用互持货币结算，减少美元中间环节。2025 年，中巴企业通过货币互持机制完成的贸易结算达 300 亿元人民币，较传统方式节省汇兑成本约 15 亿元；中南非企业通过该机制完成的贸易结算达 200 亿元人民币，节省汇兑成本约 10 亿元。

推动发展中国家将人民币纳入外汇储备，2025 年，阿根廷、土耳其、埃及等 15 个发展中国家新增人民币储备，合计新增规模达 300 亿元人民币；阿根廷央行将人民币储备用于与中国的贸易结算（如进口中国医疗设备、农产品加工设备），2025 年通过人民币储备完成的对华支付达 50 亿元，同比增长 60%；土耳其央行将人民币储备用于外汇市场干预，当里拉对人民币贬值时，卖出人民币储备，买入里拉，2025 年共干预 3 次，每次干预规模约 10 亿元人民币，有效稳定了里拉汇率。

1.2. 外汇储备互助与危机应对

建立“发展中国家外汇储备互助机制”，为面临美元流动性短缺的国家提供支持，避免因美国加息、美元升值导致的债务危机（如 2018 年土耳其里拉危机、2022 年斯里兰卡债务危机）。2025 年，中国出资 500 亿美元，联合印度、俄罗斯、巴西、南非等国共出资 1200 亿美元，设立“发展中国家外汇储备互助基金”，单个国家年度申请限额 50 亿美元，资金主要用于偿还短期美元外债、稳定本币汇率。

债务危机应对案例：2025 年 6 月，阿根廷因美元储备不足（外汇储备仅 300 亿美元，短期美元外债达 500 亿美元），面临无法偿还到期外债的风险，向互助基金申请 35 亿美元支持，基金通过以下方式提供帮助：一是提供 15 亿美元人民币贷款（通过双边本币互换协议转换为美元），用于偿还到期美元外债；二是提供 20 亿美元外汇储备担保，帮助阿根廷在国际市场发行美元债券（发行规模 50 亿美元），降低融资成本（债券收益率从 10% 降至 7%）。通过互助，阿根廷成功避免债务违约，本币汇率（比索对美元）从 1:500 稳定至 1:450。

2025 年 9 月，土耳其因美国制裁（美国以土耳其购买俄罗斯 S-400 防空系统为由，制裁土耳其金融机构）导致美元融资渠道受阻，向互助基金申请 28 亿美元支持，基金提供 20 亿美元人民币贷款（用于进口中国医疗设备、粮食）和 8 亿美元外汇储备，帮助土耳其稳定外汇市场，当月土耳其外汇储备从 800 亿美元增至 808 亿美元，里拉对美元汇率贬值幅度从 5% 收窄至 2%。

1.3. 联合汇率协调与反制措施

建立 “发展中国家汇率监测与协调平台”，实时共享成员国汇率数据，当某国货币因美国汇率化债出现异常波动时，其他成员国通过外汇市场协同干预提供支持；同时制定联合反制措施，对美国的单边制裁进行“对等回应”。

汇率协同干预：2025 年 6 月，印度卢比因美国加息（美联储将基准利率从 5.25% 上调至 5.75%）导致单月贬值 5.2%（从 1 美元 = 82 卢比贬至 1 美元 = 86.2 卢比），印度央行向 “汇率协调平台” 申请支持。中国央行联合俄罗斯央行、巴西央行同步买入卢比、卖出美元，单日干预规模达 40 亿美元（中国央行买入 15 亿美元等值卢比，俄罗斯央行买入 10 亿美元等值卢比，巴西央行买入 15 亿美元等值卢比），帮助卢比汇率企稳，当月末卢比对美元汇率回升至 1 美元 = 84 卢比，贬值幅度收窄至 2.4%。

联合反制措施：制定《反美元霸权联合行动方案》，明确“一方受制裁，多方协同反制”的原则：若美国将某成员国认定为“汇率操纵国” 并实施关税制裁，其他成员国将采取“对等反制”，如限制美国企业在本国市场的金融业务、推动与美国贸易的本币结算、联合抛售美债等。2025 年 8 月，美国以“巴西干预外汇市场”为由，将巴西认定为“汇率操纵国”，并对巴西钢铁产品加征 10% 关税。根据《联合行动方案》，中国、俄罗斯、印度等成员国采取反制措施：中国将与美国贸易的本币结算比例从 20% 提升至 30%，俄罗斯限制美国金融机构（如摩根大通、高盛）在俄市场的债券承销业务，印度联合其他成员国抛售美债（合计抛售 100 亿美元），迫使美国在 1 个月后取消对巴西的“汇率操纵国”认定和关税制裁。

数据来源：北京云阿云智库・国家化债数据库