张宏良：必须整顿权钱色一体化的证券市场

作者：张宏良  来源：民族复兴网

2017年11月11日

每每看到中国证券市场这些黑幕（见文后《赵薇夫妇遭证监会处罚：“空手套白狼”用空壳收购上市公司》），就会产生一种难以承受的绝望和痛苦。马克思讲，他是从研究法律问题开始逐步进入经济学领域的，而本人则相反，是从研究证券市场开始进入法律领域的。由于长期从事证券领域的教学和研究，早期的文章大多数都涉及证券问题，就是因为对证券和银行领域问题的揭露，才得罪了中国的官僚集团、资本集团和知识精英，成为他们封杀和妖魔化的对象。

只是近些年有关证券方面文章的减少，并非是因为各种打压，而是在长期研究中发现，证券市场的问题并非来自于证券市场本身，而是来自于监管法律法规，于是便把目光转向了法律领域，转向了被朱镕基称为“全世界最干净的市场”的美国证券市场，看看美国是怎样管理的。没想到这一看不要紧，从此便把注意力放在了政治法律制度上，很少再关注证券市场本身的问题。美国证券市场之所以被称为全世界最干净的市场，就在于其共同诉讼制度所吸收的许多文革成果，把许多文革成果变成了监管法律。这也是中国精英集团全面否定文革的一个重要原因。只要全面否定文革，就很难把美国那套包含文革因素的监管制度引进中国，权钱色一体化的胡作非为，就可以任意泛滥。

就拿眼下赵薇此案来说，用6000万购买30亿股票，案发后全国舆论大哗，监管部门便罚款60万了事。60万是个什么概念？仅相当于30亿股票所得的0.02％，相当于30亿股票交易手续费900万的6%！可能数额太大老百姓没有感性认识，我们就换一个简单数字，用6元钱购买300元股票，成功可得300元，失败被罚一分钱。请问这种监管制度是在制约犯罪还是在鼓励和保护犯罪？在法律强制一个人在300元与1分钱之间进行选择时，作为市场经济中的“经济人”，又怎么能够不去选择300元？中国亿万富豪的增长速度和规模世界第一，其中大多数就是来自于这个证券市场。多年来我们一直在大声呼吁和质问，为什么不能引进美国证券市场监管？回答就是不符合中国国情！可见在有些人眼里，所谓不走过去老路，不走西方邪路，其实就是一条：不走公平正义的文明之路。

虽然后来胡锦涛总书记凭借当时仅存的一点儿中央集权的权威，强制引进了共同诉讼制度的一些法律原则，但却遭到中国证券业的强烈抵制。十八大后被抓的那个证监会主席就讲“有罪推定不适合中国证券市场”，全然不顾有罪推定恰恰就是从美国证券市场产生的，是最符合证券市场的监管原则。估计绝大多数人都不明白，为什么主张全盘西化的精英集团，会如此反对引进美国的共同诉讼制度？就是因为共同诉讼制度规定：单个狼不能随便吃羊，违者处死。

就拿赵薇案来说，此案造成被收购公司股价从30多元跌到8元多，股民损失一百多亿。按照目前中国证券法，股民很难获得赔偿，赵薇的律师和法院完全可以把股民的损失，归咎为是个人投机因素造成的，股民拿不出证据反驳，就只能自认倒霉。这已成为中国股市几十年的惯例。可是按照美国共同诉讼制度，股民不仅能够追回损失，甚至有可能会发个小财。一是按照有罪推定原则，股民无需任何证据就可以把赵薇或者券商告上法庭，只要赵薇不能证明股民的损失与她无关，就要赔偿股民所有损失；二是按照惩罚性赔偿原则，只要存在道德因素就实行惩罚性赔偿，所谓惩罚性赔偿就是把全部财产赔给受害者（不是国家没收），如果赵薇的财产超过股民的损失，股民就会发财。

由此可见，美国证券市场干净，并非是美国老板道德，而是违规成本太高，犯罪风险太大，盈亏相比不划算。中国证券市场则相反，违规成本很低如本案违规成本几乎可以忽略不计；而受害者的维权成本很高，弄不好会倾家荡产。所以中国常见的情景就是：违规者往往是挑着大拇指头说，有本事你告去，爱上哪告上哪告；受害者则常常是一咬牙一跺脚发狠说，我豁出去倾家荡产也要告你！可见中国违规与维权之间的风险成本是何等悬殊！特别是在证券市场上，受害者经常是连倾家荡产去告状的机会都没有，因为根本就不知道去告谁，更拿不到告状的证据。当年朱镕基下令法院“三不受理”，其中一条不受理股票诉讼案，就是因为这方面的法律太荒唐，一旦开庭会损害中国形象。

十八大之后中央抓了很多官场上的大老虎，民心大振，风气向好。人们希望十九大之后，再抓一些股市上的大老虎，主要是两只老虎，一只是操纵股市的老虎，一只是股市立法的老虎。就是这两只老虎，造成了中国股价指数与经济增长的严重背离，致使全世界股市都在创历史新高，唯独作为世界经济引擎的中国股价指数，却长期处于低迷状态，大批资金向外转移，股民损失惨不忍睹。中国亿万股民都在盼着习总能够股市打虎。普京打虎抓了首富霍多尔科夫斯基，江泽民打虎抓了首富牟其中，胡锦涛打虎抓了首富黄光裕，下一步中国股市打虎会抓谁，亿万股民翘首以待，等待着股市打虎能够终结权钱色一体化的证券市场，等待着中国自己的共同诉讼制度，等待着中国股市能够结束与经济的背离，反映出经济的高速增长，成为亿万股民奔小康的致富之路。

张宏良微信号：Zhanghongliang103

张宏良新浪博客：http://blog.sina.com.cn/zhl010

2017年11月11日

关联阅读：

赵薇夫妇遭处罚，空手套白狼空壳公司收购上市公司，全身而退留下烂摊子散户欲哭无泪

深圳热线

长达近一年的赵薇夫妇高杠杆收购案、空手套白狼资本手段终于以赵薇夫妇遭处罚的结局尘埃落定。

自古深情留不住，唯有套路得人心。在情感上或许是众人调侃的妙招，但是放在资本市场上，套路就是人见人恨，令人深痛恶绝了。去年，赵薇“空手套白狼”，以旗下龙薇传媒收购万家文化，空壳公司收购上市公司的一幕大戏可以说是让众多投资者都被算计进去，损失惨重。

而赵薇本人却是全身而退，让散户是恨得要死，如今报应终于来了。因为玩“空手套”，赵薇夫妇遭处罚30万并禁入证券市场5年!

提起赵薇这个名字，可以说是中国人都不会陌生，当年的《还珠格格》红遍整个亚洲，赵薇因为饰演古灵精怪的小燕子一举成名，瞬间火遍全国，而随后再度出演《情深深雨蒙蒙》，剧中饰演的陆依萍又让她再火了一把。虽然说现在赵薇在荧屏上出现的次数是越来越少，但是小燕子的名气却依然非常大，各大媒体对于她的报道丝毫没有减少，尤其是赵薇搭上马云的线转型商人之后，对于赵薇的风评也是在悄然中有所转变。

昔日的小燕子是人见人爱，但是商界女强人赵薇却是让人痛恨不已，也是令人感慨。娱乐圈中，女强人并不少，但是像赵薇这样爱情事业双丰收的却是少之又少。赵薇夫妇的身价不菲，更是让很多一线明星也是望尘莫及，但是赵薇夫妇近年来捞钱的手段的确是遭到不少诟病。

根据之前万家文化披露的公告显示，赵薇夫妇分别持有阿里影业4.97%、金宝宝控股20.59%、顺龙控股60%、 云锋金融15%、唐德影视1.46%等公司股份。截至到2016年底上述股票市值约45.22亿元。除此之外，还持有不动产价值约6.66亿元，其他股权投资价值约3.18亿元;同时经营影视、酒业贸易、4S店等多项业务，截至2016年11月30日总资产合计约1.57亿元。合计资产总价值约56.63亿元。

11月9日傍晚，赵薇夫妇遭到证监会行政处罚30万，并且禁入证券市场5年的消息刷爆了朋友圈、微博等社交平台，而各大媒体也是在第一时间跟进最新消息。

据了解，祥源文化(万家文化更名)昨日晚间发布公告称，公司收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书，根据告知书，依法拟对龙薇传媒、万家文化(已更名为祥源文化)、黄有龙、赵薇、赵政、孔德永作出处罚，其中赵薇夫妇分别被处以30万元罚款和5年禁入证券市场。

具体原因是因为龙薇传媒对市场和投资者产生严重误导。(划重点)

高杠杆收购上市公司回过头来，看一看这起闹得沸沸扬扬的高杠杆收购案到底是怎么一回事。

根据之前报道，2016年12月26日，赵薇夫妇控制注册不到两月时间的龙薇传媒发出公告，宣布以30.59亿元收购万家文化29.135%股份，但是赵薇本身并没有钱啊，资金有限，于是打算通过高杠杆方式入主，这就引起监管机构高度关注。

随后龙薇传媒又改变之前的收购方案，改为以5.29亿元收购3200万股，并支付2.5亿元订金，但是仍然未能避过监管机构目光，龙薇最终宣布放弃收购，2.5亿元订金获万家文化全数退回。

2017年1月12日，面对上交所的连续问询资金来源，龙薇传媒通过万家文化公告回应称，收购资金所需30.599亿元全部为自筹资金，其中股东自有资金6000万元，向金融机构质押融资14.999亿元，以及向西藏银必信资产管理有限公司(下称“银必信”)借款15亿元，借款年化利率10%，担保措施为赵薇个人信用担保。

换言之，此次收购方案中，除龙薇传媒自有资金6000万外，剩余资金均为借入，杠杆比例高达51倍。

此后，龙薇传媒立即与其他银行进行多次沟通，希望就该项目开展融资合作，但陆续收到其他银行口头反馈，均明确答复无法完成审批。赵薇的这项收购最终流产，证监会则开始介入万家文化开展调查。

事了拂衣去，赵薇倒是撇的一干二净全身而退，但是对于散户来说，套牢了该如何跑?

空壳收购误导投资者

通过企查宝工商资料显示，西藏龙薇文化传媒有限公司注册成立于2016年11月2日，法定代表人是赵薇，赵薇是实际控股人，而这家注册资本仅200万的公司实际上就是一家空壳公司，并且尚未实缴到位，未开展实际经营活动，总资产、净资产、营业收入、净利润都为零。

该公司设立的主要目的在于从事国内文化方面的并购，简单来说，这家空壳公司就是拿来“套路”的。

2016年12月8日，龙薇传媒控股股东赵薇的配偶黄有龙，及其代表赵政、龙薇传媒财务顾问恒泰长财证券有限责任公司副总经理靳磊，在杭州约见万家集团实际控制人孔德永，就本次股份转让事宜开始接触，当面沟通关于协议收购万家集团所持万家文化部分股份，并获得万家文化控制权的意向。

通过告知书显示，龙薇传媒在此次收购前一个月成立，期间也未进行资金的充分筹备，在境内可支付资金有限、金融机构拟融入资金缺乏充分准备的情况下，采取高杠杆收购方式，签订股权转让协议。

与此同时，在履行能力、履行结果不确切，收购行为真实性、准确性不能保证的情况下，龙薇传媒贸然公布收购信息。

告知书称，龙薇传媒的行为因其名人效应等因素叠加，严重误导市场及投资者，引发市场和媒体的高度关注，致使万家文化股价大幅波动，严重扰乱了正常的市场秩序。

这就是典型的利用明星效应炒壳再弃壳的炒作，散户和投资者信任明星的号召力，从而被误导大量购入万家文化股票，但是转眼赵薇自身全身而退，被套牢的散户就傻眼了。

赵薇夫妇遭处罚

值得一提的是，在赵薇夫妇高杠杆收购案期间，万家文化于2016年11月28日停牌，停牌时万家文化股价为18.83元。

2017年1月12日复牌后，受到赵薇龙薇传媒收购消息影响，万家文化连续两个交易日涨停，第三、第四个交易日继续收涨，最高涨至25.00元，涨幅高达32.77%。然而，紧接着2017年2月8日，万家文化再次停牌，停牌时股价为20.13元，停牌期间公告股东股份转让比例由29.135%变更为5%。

2017年2月16日复牌，当日下跌8.49%，第二个交易日下跌6.89%。截至2017年7月21日，万家文化收盘价为9.03元，较2017年1月17日股价最高点25元下跌63.88% ，较2016年11月28日首次停牌前下跌45.20%。

万家文化股价变化大幅度波动像过山车一样，证监会认为，赵薇夫妇的上述行为已经严重影响了市场秩序，损害了中小投资者的信心，影响了市场的公平、公正、公开。

对此，证监会认为，龙薇传媒上述行为直接负责的主管人员为黄有龙、赵薇;其他直接责任人员为赵政。万家文化及其责任人的上述行为，违反了《证券法》第六十三条、第六十八条的规定，构成《证券法》第一百九十三条第一款所述的行为。

万家文化董事长孔德永全程组织、策划并参与控股权转让、融资过程、股权转让的变更等事项，是对万家文化上述行为直接负责的主管人员。

依据《证券法》第一百九十三条第一款的规定，证件会拟决定对万家文化责令改正，给予警告，并处60万元罚款;对孔德永给予警告，并处30 万元罚款;对龙薇传媒责令改正，给予警告，并处60万元罚款;对黄有龙、赵薇、赵政给予警告，并分别处以30 万元罚款。根据《证券法》第二百三十三条和《证券市场禁入规定》第三条、第五条、第六条的规定，证监会拟决定对孔德永、黄有龙、赵薇分别采取5年证券市场禁入措施。

针对行政处罚和市场禁入决定，当事人享有陈述、申辩及要求听证的权利。若提出的事实、理由和证据，经证监会复核成立的，将予以采纳;若放弃陈述、申辩和听证的权利，证监会将按照上述事实、理由和依据作出正式的行政处罚和市场禁入决定。

网友舆论抨击

赵薇夫妇遭处罚曝光之后，网友纷纷表达了自己对该事件的看法，

有的网友表示：“才罚这么点?”

“不仅违法乱纪道德也有问题。只能说活该”

“赚几十个亿的黑钱才处罚30万，瓦特?这处罚也太轻了吧?是鼓励她们继续空手套白狼，继续让散户倾家荡产吗?”

“赵薇自己是全身而退了，散户们找谁要回钱去?”

而曾经怼过《战狼2》的作家刘信达也在微博中发文，大致内容是：“【赵薇必须向万家文化的中小散户道歉并赔钱!】信达想问问赵薇，面对散户们的损失，你作何打算，你该不会说你自己也是受害者吧?刘信达希望赵薇愿赌服输，哪怕卖了公司，哪怕卖了房产，哪怕卖了老公，也要第一时间赔偿散户们的损失，且在赔偿之前，先向散户们集体道歉!”

因为高杠杆收购案赵薇夫妇陷入了舆论的风波当中，但不可否认的是，赵薇在演艺事业还是商业上来说，的确算的上一个传奇人物了，对此，你有何看法?