犹记得年初中诚信托“诚至金开1号”的兑付危机引发轩然大波,纷扰过后，最后关头突现神秘第三方接盘，避免了违约的发生。

 

但这远非结束，撕开一道口子后，信托公司风险如埃博拉病毒般迅速蔓延开来。除中诚信托外，近来吉林信托、新华信托、华融信托、山东信托、长安信托等信托公司均有项目暴露出风险，命悬一线，而甘肃信托、四川信托则深陷受贿丑闻。

 

随着兑付潮的到来，更多的危机事件或将随之涌现。越来越多的投资者意识到，“刚性兑付”被打破的日子已经不远。在这样的背景下，哪些信托公司的风险较大？哪些相对靠谱？研究部综合净资产、杠杆率（指信托资产管理规模与公司净资产的比值，下同）、股东背景以及近来是否出现负面事件这四项指标，对68家信托公司的风险大小进行了研究。

 

结果显示，风险较大的公司有8家，分别是华融信托、中信信托、新华信托、中诚信托、安信信托、中原信托、长安信托以及山东信托，而平安信托、华信信托、重庆信托、江苏信托等公司风险相对较小。

 

 

对信托业而言，2014年无疑是一个多事之秋。

 

仍陷于“诚至金开2号”兑付危机且尚无定论的中诚信托，如今又摊上事儿了。该公司卷入了一场股权转让的纠纷中，被指控协助侵吞客户股权。此时，距离年初“诚至金开1号”兑付危机事件仅仅7个月。

 

中诚信托只是揭开了信托业风险的冰山一角，第一块多米诺骨牌倒下后，便一发不可收拾。事实上，在持续高歌猛进后，信托业资产规模于去年迈过10万亿元大关，更于今年二季度末达到12.48万亿元，再创历史新高。

 

 

就在“诚至金开1号”事件后不久，吉林信托“松花江77号”兑付风波再次将信托业推向风口浪尖，该产品连续6期违约，涉及10亿元资金。项目融资方山西福裕能源所在的联盛集团金融负债近300亿，基本失去债务清偿能力，涉及的信托公司还包括长安信托、中江信托、中建投信托。

 

而在此前，建信信托发行的“建信证大金牛增长集合资金信托计划”由于亏损而一再展期，华润信托发行的“焱金2号孝义德威集合资金信托计划”的兑付也由去年12月延期至今年12月23日。

 

此外，新华信托“录润置业股权投资集合资金信托计划”、山东信托“远投7号”、华融信托“金牡丹·融丰系列·宏盛聚德特定资产收益权集合资金信托计划”等项目也一度曝出危机。而甘肃信托17人涉嫌贪污受贿、四川信托原总裁陈军涉及在项目运作过程中收受贿赂问题而被查等事件，无疑让岌岌可危的信托业雪上加霜。

 

可以说，2013年以来，信托业乱象丛生。监管层显然已注意到这种危机四伏的境况。近日，银监会在内部会议中提示了信托公司的风险，通报了43家信托公司上报的风险资产超过700亿元，其中高风险资产超过500亿元。此次证监会内部点名了11家信托公司风险较大，其中三家风险严重的分别是中信信托、华融信托以及新华信托，其余八家被点名的公司则是金谷信托、安信信托、中原信托、长安信托、陕国投信托、中泰信托、中江信托和五矿信托。而早在二季度末，华润信托、昆仑信托、中建投信托等信托公司便因不规范行为被审计署点名。

 

 

风险事件频发，这种情况或许难以在短期内得到改善。信托产品下半年将迎来兑付高峰，相关人士测算下半年到期集合信托产品规模将在2500亿元以上。

 

同时，信托发行依然火爆。据普益财富统计，7月份有59家信托公司成立了820款集合信托产品，发行数量环比增加194款，增幅为30.99%，共募集资金754.02亿元（不包括未公布募集规模的产品），环比上升29.46%。

 

一边是巨大的兑付压力，另一边是不断推出的新产品。那么，在选择信托产品时，哪家信托公司的风险较大从而应尽量避免？而哪些公司目前相对靠谱？要判断一家信托公司的风险，需从规模、杠杆率、股东背景、历史情况等多个因素着手。

 

净资产是企业总资产减去负债以后的净额，是公司可以自由支配的资产，也是一旦发生风险后能用作兑付的资产。因此，净资产规模很大程度上反映了信托公司的资本实力和偿付能力。净资产规模越大的公司，能偿还的钱越多。

 

从2013年末的数据来看，68家信托公司平均净资产近41亿元，小于这一规模的公司有49家，规模最小的三家公司分别是长城新盛、浙商金汇以及西藏信托，其中长城新盛信托净资产只有3.64亿元，是唯一一家净资产规模不足5亿元的信托公司。而净资产规模最大的是平安信托，总资产剔除负债后达到331亿元。中信信托以130亿元位列第二，华润信托以122亿元居第三位。

 

杠杆率是信托资产管理规模与公司净资产的比值，用以衡量信托公司风险大小。杠杆率越大，意味着信托资产管理规模远大于偿付能力，风险也就越大。以2013年末的信托资产管理规模进行计算，68家信托公司平均杠杆率为46.58倍。有5家公司的杠杆率超过了100倍，最高的是西藏信托，信托规模超过1291亿元，相当于净资产的170.81倍；其次是云南信托，杠杆率为160.78倍；第三高的是安信信托，为133.93倍；兴业信托排名第四，杠杆率为112.91倍；第五高的是北方信托，为107.34倍。而平安信托的杠杆率最低，虽然资产管理规模达到2903亿元，但杠杆率只有8.77倍。

 

股东背景也是反映信托公司实力的一个重要方面。一般而言，有央企、银行背景的信托公司实力较强，而民营背景的信托公司实力相对较弱。

 

最后，过往经营情况也是一个不可忽视的因素。若时常发生兑付危机或其他负面事件，说明信托公司内控存在缺陷。

 

 

综合考量上述4项指标，我们对68家公司逐一进行了风险分析。华融信托、中信信托、新华信托、中诚信托、安信信托、中原信托、长安信托以及山东信托这8家信托公司的风险最高，风险等级为五颗星。

 

华融信托、中信信托以及新华信托均是被银监会提示为风险严重的公司，3家公司在短期时点上出现了风险资产高于净资产的现象。其中新华信托2013年末的净资产只有26.37亿元，而资产管理规模接近1660亿元，杠杆率高达63倍。中信信托的资产管理规模在68家信托公司中居首，杠杆率高达56倍，远高于行业平均水平。华融信托2013年末的净资产为32.62亿元，规模实力较小，杠杆率约30倍。

 

长安信托、中原信托、安信信托也是被银监会点名的公司。其中，安信信托为民营背景，2013年末净资产规模只有区区的8.65亿元，在68家信托公司中排名倒数第五位，而其资产管理规模高达1158亿元，杠杆率近134倍。一旦出现兑付危机，其净资产也只能是杯水车薪。同样为民营背景的长安信托去年年末净资产只有30.9亿元，杠杆率高达70倍。其“煤炭资源产业投资基金3号集合资金信托计划”深陷山西联盛集团债务危机。该产品第一期将于今年11月到期，存在延期的可能。中原证券净资产规模较小，只有23.72亿元，在68家公司中排名第47，偿还能力较弱；而杠杆率却高达50.23倍，在所有信托公司中排名第27，风险较高。

 

山东信托净资产不足34亿元，杠杆率高达89倍。此前“远投7号集合资金信托计划”因为融资方宜昌弘健新材料公司濒临破产而违约。7月末更有媒体曝出该公司固收部总经理被有关部门带走调查。

 

而一波未平一波又起的中诚信托，兑付危机及股权转让纠纷显示出其高风险，令人望而却步。中诚信托今年上半年净利润为4.87亿元，仅完成去年全年净利润的26.32%，从去年的第四滑落至第十四位。

 

平安信托、华信信托、重庆信托、江苏信托等公司风险相对较小，风险等级为最低的一颗星。这4家公司的杠杆率均不足15倍，而净资产均在50亿元以上。其中背靠大树好乘凉的平安信托，以丰厚的净资产远远抛离其他信托公司。