【豪门世族全球视野Ÿ互联网金融专题导读：证券公司发展互联网金融有着先天的优势，一方面能够利用互联网平台的广泛性、渗透性更好地为小微企业服务，支持实体经济发展；另一方面能够扩大经纪、资管等业务的客户基础，为客户带来更便捷的投资理财服务体验。】

东证资管率先推出了首单小额贷款资产证券化产品——东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划。该计划通过资产证券化手段，依托阿里小贷平台，在严格风险控制的基础上，服务于大量无法在传统金融渠道获得贷款的“弱势群体”，满足其对“金额小、期限短、随借随还”的小额贷款需求。

相比于以往的资产证券化项目，东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划主要在基础资产、交易结构、发行模式和日常运营等四个方面进行创新：

一是专项计划基础资产为阿里巴巴旗下两家小额贷款公司的小额贷款资产，具有金额小、期限短等显著特征，是国内首个以该类资产为基础资产的证券公司资产证券化项目；

二是与传统资产证券化项目相比，该专项计划在交易结构方面最大的特点在于循环购买基础资产，使得资产支持证券的期限更能适应金融市场上投资者的需求，也大大提升了资金的效率；

三是在发行模式方面，专项计划采取了统一结构、分期发行的模式，更好的满足阿里巴巴平台上的小微企业的资金需求节奏，同时平滑一次性发行带来的集中风险；四是日常运营方面，专项计划引入了自动化的资产筛选系统和支付宝公司提供的资金归集和支付服务，更好的适应阿里小贷基于互联网和大数据的业务模式。

若今后能够实现东证资管-阿里巴巴专项计划资产支持证券在互联网平台的销售，该计划将成为一个完全的互联网金融产品，进一步推动对互联网金融的创新。这一类收益风险定价合理、内部风险控制较好的优质产品，或将在互联网平台上得到认可，成为管理人的“拳头产品”，聚集人气，扩大证券公司的客户基础，与管理人其他产品的销售形成协同作用。

【延伸阅读】：阿里资管计划方案细节出炉

2013年07月08日  来源：财新网

东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”获得证监会批复后，有关该产品的进一步信息得到披露，其规模、结构等方面较原方案有所调整

上海东方证券资产管理有限公司设立的东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”获得证监会批复后，有关该产品的进一步信息得到披露，其规模、结构等方面较原方案有所调整。

深圳交易所（下称深交所）周一（7月8日）公告称，上海东方证券资产管理有限公司设立的东证资管“阿里巴巴1号-10号专项资产管理计划”获得中国证监会批复，并将在深交所综合协议交易平台挂牌转让，为资产证券化产品序列增添了新的资产类型。

该专项计划中，东方证券资产管理有限公司作为管理人，以设立专项资产管理计划的方式募集资金，购买阿里小微金融服务集团（筹）旗下小额贷款公司的小额贷款资产，同时，借助互联网平台，为淘宝、天猫等电子商务平台上的小微企业提供融资服务。

根据了解，本次获批的是东证资管-阿里巴巴1号至10号专项资产管理计划，每只专项计划募集资金规模为2亿至5亿元，该十只专项计划募集资金总规模在20至50亿元之间。

产品结构上，根据不同的风险、收益特征，东证资管-阿里巴巴专项计划资产支持证券分为优先级资产支持证券、次优级资产支持证券和次级资产支持证券，三者比例大致为75%：15%：10%。

其中，优先级、次优先级份额面向合格投资者发行；次级份额全部由阿里小微旗下阿里小贷持有。优先级资产支持证券获得了3A的市场评级，并将在条件成熟后通过深交所上市交易。

在风险控制方面，管理人不仅通过结构化的方式进行内部增信，阿里小微旗下的担保公司——商诚担保提供外部增信；同时还从资产准入、资金运营和实时监控等方面进行严格的风险防范与管理。

此外，东证资管-阿里巴巴专项资产管理计划在基础资产、交易结构、发行模式、日常运营等方面都有一定的创新性，使得产品能够平衡投资者、融资方和小微企业的需求。

在基础资产上，东证资管-阿里巴巴专项计划的基础资产为阿里小微旗下两家小额贷款公司的小额贷款资产，金额小、期限短。

在交易结构上，东证资管-阿里巴巴专项计划采取了循环购买基础资产的方式，在项目的运营管理上，相较于之前获批的专项计划有了较大的突破。

在发行模式上，东证资管-阿里巴巴专项计划采取了统一结构、一次审批、分次发行的模式，更好地满足电子商务平台上小微企业的资金需求节奏。

在日常投资管理过程中，东证资管-阿里巴巴专项计划引入了自动化的资产筛选系统和支付宝公司提供的资金归集和支付服务，更好地适应阿里小贷基于互联网和大数据的业务模式。

此外，产品只面向机构投资者销售，产品发行后，淘宝、天猫商户可能直接受益。

资料显示，浙江阿里巴巴小额贷款股份有限公司和重庆阿里巴巴小额贷款有限公司分别成立于2010年3月和2011年6月，特点是以“网络、数据”为核心的新型微贷技术，客户的信用系统比较完备。

阿里的资料显示，数据加互联网的信贷技术，使得阿里小微信贷有足够能力在同一时间服务海量客户，可以向电子商务平台上小微企业、个人创业者提供365天*24小时不间断的融资服务，统计显示，阿里小微信贷客户2012年平均占用资金时长是123天，全年的实际融资成本为6.7%。

截至今年二季度末，阿里小微金融服务集团（筹）自营小微信贷业务成立3年来，已经累计为超过32万家电商平台上的小微企业、个人创业者提供融资服务，累计投放贷款超过1000亿元，户均贷款4万元。

根据阿里金融的测算，以其原有资本金可服务30万家小微企业计算，此次资产证券化所获资金可增加满足50万家小微企业的融资需求。这也意味着，借助资产证券化，阿里小微信贷可满足80万家小微企业融资需求。

截至今年二季度末，阿里小微信贷的贷款不良率为0.87%。这一数字在小微信贷领域足够优秀。

东方证券资产管理有限公司是业内首家获中国证监会批准设立的券商系资产管理公司，早在2006年5月，东方证券就发行了远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划。

证券公司资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。