原标题：不一样的雄霸

前几天，我在微博上看到一个言论，说什么干投行的不喝酒、不去夜店，就做不成生意了。当时我就火了，马上转发此言论进行批判：

我不去夜店，某个已退休的投行大V不喝酒。所以我俩要是组个团队，就不能做投行了？

随后，不少围观群众对此点赞，并纷纷留言道：

所以，那位退休的投行大V爱去夜店是吗？

我不明白他们为何要这样理解我的话，只好也给这些留言点赞，用来表达我的迷茫。

当然，也有极个别眼睛比较毒辣的群众，留言说道：

大力哥，你说这个就过分装逼了啊，毕竟你们那个年代还没有夜店，都是叫做舞厅。

额，对此我无言以对，只好把他们都拉黑，以防又说出什么不该说的话来。

说到舞厅这个东西，现在的年轻从业者们，可能都不太了解。但老一点的同行们，应该都实地感受过或者听说过，当年矗立在京城北二环的那家JJ.DISCO舞厅吧。

1994年底成立的北京JJ.DISCO，就坐落在新街口附近，刚开业时占地1600多平，几年后又重新装修扩到了3000多平。作为当时国内最大的一家娱乐场所，如果你去的次数多了，什么体育圈的孙继海、郝海东，演艺圈的那英、孙楠等等，说不定都能见到。

有人说，北京人开始蹦迪，就是被JJ.DISCO带起来的。当时，每天都有数千人，去那里摇头晃脑。其中，只有一小部分人知道，这家时尚前卫的舞厅，是由一群遥远的西域边陲人士所经营。而在这一小部分人里，又只有那些，常年混迹于金融圈的人才晓得，这家舞厅的主人姓唐。

德隆帝国的那个唐。

01

北京JJ.DISCO的总经理叫做王宏，是唐万新麾下的大将。

王宏的冲锋陷阵之猛，不止体现在90年代，就能代领舞厅员工一起，每年都为公司挣得高达千万的净利润。还包括后来他转任金新信托总经理时，更是代领麾下数百名分布在全国各地的客户经理，把金新信托打造成了“德隆系”最早期的资本运作平台。

不过，早期的金新信托，虽然也号称是资本运作平台。但在大多数人的眼里，更像是一个销售公司，卖的是委托理财产品。

在那个还没有微信、直播的年代里，年轻的美女销售并不像现在这么好使，所以金新信托的数百名客户经理，即便年纪都不小，专业也不精，但通过销售两种产品：一种对客户承诺最低收益率，并收取2%的管理费，另一种则是直接给客户固定收益率，硬是将公司的委托理财业务，不断的发扬光大起来。

但想想如果德隆还存在的话，如今最优秀的几家第三方销售公司，恐怕凭自身的美女销售们，也不一定打得过这群秃头虎狼之师。毕竟激励美女销售们的动力是money，而要想激励一群秃头大叔，除了money之外，还要有信仰鼓励。比如那句出自唐万新的名言警句：

但凡我们用生命去赌的，一定是最精彩的。

几年后，当金新信托因“中科创事件”、“郎咸平炮轰德隆”的影响遭到挤兑，其证券部门迅速被分离出去，与重庆证券合并成为徳恒证券。这群客户经理们，也被直接调了一批过去，转而在德恒证券的旗下，继续销售委托理财产品。

2004年，德恒证券的几名高管，被公安部门以“非法吸收公众存款”为由刑事拘留。这件公开审理的“德隆系”下属德恒证券和该公司几名高管，涉嫌非法吸收公众存款罪一案，也被称为“德隆系刑事第一案”。而此案中所示的“非法吸收公众存款”，指的就是委托理财业务。

当时，起诉书是这样指控的：

德恒证券公司自成立以来……在补充协议中以违法承诺保底和3%—22%左右的固定收益为诱饵，非法展开资产管理业务……

多年以后，另外一家同样由兄弟搭伙的公司——九鼎集团，该公司的实际控制人，两兄弟之一的吴刚，在接受财新记者的采访时表示：

九鼎与德隆有本质的不同，德隆死在融资成本太高；而九鼎是私募股权投资基金（PE），向投资者收的是管理费。

所以后来吴总在那段流传出的录音里，敢放言“我这一整就是一千亿”，也许就是因为九鼎不如德隆融资成本高的缘故吧。

但咱们有一说一，九鼎与德隆的不同之处，可不止这一点。

02

成名前的唐万新，是一位连续创业者。

如果他生在新时代，凭借大学期间辍学，然后不断折腾彩扩、贸易、服装、自行车锁、卫星接收器、人造毛、宾馆管理、航空俱乐部、饲料添加剂、中学生课外辅导材料、玉石云子加工、化工、软件开发、出国咨询、电脑销售的创业经历，说不定借着互联网的东风，就能成为一名收割PE/VC的独角兽拥有者。

但吴刚就不一样了，第一学历毕业于四川省技术监督学校的他，后来是通过自考获得了更高学历。第一份水泥厂财务员的工作，他并没做多久，就又考取了西南财经大学的会计系硕士，在读期间还考了注册会计师、评估师和律师资格证书等证书。而从西财毕业后，吴刚去了闽发证券的投行部工作，没多久又考进了证监会，先后任职机构监管部及风险处置办公室。

吴刚这种现实主义学霸路线，注定他即便是生在旧时代，其走的路，也会与唐万新有本质上的不同。

就像坊间流传很久的一个段子，也许你们在各种营销号的文章中，也曾看到过：

成立初期的九鼎，因为没品牌、没背景、没光环等等，根本筹集不到资金。结果有次去绍兴募资失败后，在回上海的路上，黄晓捷与吴刚在后座商量怎么把PE做好，恰巧感动了送他们的那个司机，这位“司机”就出资750万，成为了最大自然人股东，不久又出资5000万，成为上海昆吾九鼎的第一大LP。

其他人我不敢说，就这种“感动中国”式的故事，看着《故事会》长大的我，能从中体会到一种天然的亲切感。

而真正的创业故事，也就只有财新的记者在报道里点过：

九鼎创业之初的2007年，正值IPO大热之年。业内人士告诉财新记者，吴刚利用证监会工作时办过保荐人培训班的机会，接触到大量Pre-IPO项目和进度信息，又拉当时的发审委员入伙，按图索骥加重点轰炸，命中当时多个Pre-IPO项目，迅速积累了第一桶金。

很正常，毕竟创建财新传媒的胡舒立，以及财新的编委凌华薇，正是当年在《财经》杂志社里，主导德隆危机系列报道的两位当事人。

当年《财经》的德隆危机系列报道，凌华薇从2003年写到2006年，一直把自己写成了《财经》内部的德隆专家。甚至她在文章中还提到，早在2001年，《财经》就准备写一篇德隆的调查报道，唐万新还专门带着几位公司高层，与当时《财经》的负责人沟通看法，以解释误会。虽然在沟通的时候，德隆被《财经》那个关于“为何不披露流通股股东名单”的问题，给问沉默了。

不过，在德隆事发后，写出那本《曾经德隆》的德隆内部人士王世渝，在书里又表达了对凌华薇所写文章的不满：

虽然那些写法也想尽量做到客观，但我认为多数文字失之偏颇或者专业水准不够高而难以让我信服。故而我曾多次与凌华薇争论，但我认为这不是凌华薇的问题，而是她背后那个强势得像男人一样的胡舒立。

不满归不满，但曾经担任过万通集团投行部总经理的王世渝，在书里讲的那个小故事：

万通与德隆在收购沈阳合金的争夺中，新疆德隆的这拨人太彪悍了，大家还在羞答答地谈情说爱的时候，德隆的一张支票就已经递了进去，感情还没谈就已经上床了。

似乎又验证了，在当年《财经》对德隆的系列报道中，所提到的对唐万新的一句写照：“拿锤子的人看什么都是钉子。”

而如果把德隆比作锤子，那么后来的九鼎，倒更像是一把钉子，把自己插到了全国各地的项目上。

03

无论是锤子还是钉子，都需要不断用吸收的资金去铸造。

 “德隆系”收购金新信托后，正逢1996-1997年的大牛市，因此其所吸纳来的资金，自然就被用到股市上去坐庄，这也有了后来“德隆系”最引以为豪的“老三股”：湘火炬、新疆屯河、沈阳合金。

最早进入的是湘火炬。截至1996年7月，唐家兄弟仅用个人名义，就掌握了其70%的流通股，虽然当时已经比入手价涨了60%左右，但跟同一时期上涨幅度高达400%的深发展、四川长虹相比较，唐万新还是觉得自己亏惨了。

因此在1997年5月，唐万新在北京主持召开达园会议，当场就提出了德隆未来的发展战略：

要在股市上获巨利，须集中持有流通股票。要使上市公司与股市操作默契配合，须通过收购法人股控制上市公司。利用上市公司的平台进行产业链的收购和整合，提升公司价值，使得入主上市公司与股票炒作相得益彰，“以虚数填实数”，最终在股市上实现巨额利润。

这场会议，在德隆内部也被称作是自家的“遵义会议”。

1997年6月，德隆入驻沈阳合金，半年后入驻湘火炬。在这期间，“德隆系”以“老三股”为主要盘子，运用金新信托等平台吸收来的委托理财资金，不断的与其他企业进行产业整合，把自己打造成一个遍及番茄酱、水泥、汽配等实体领域的巨无霸。

德隆成为巨无霸后的最大好处，就是那几年的股市无论牛、熊，“老三股”的股价始终不倒，这让德隆被称为当年名副其实的“股市第一庄”。

至于钉子的铸造过程，似乎是一个不同的故事。

九鼎最有名的，是用扫地..不..是用扫街的方式，在PE界创造出一个“九鼎模式”。就像平安证券投行业务的“工厂模式”，是当年借创业板的热潮而起的。九鼎这个，同样类似于工厂流水线的PE模式，亦是借了当时创业板的热潮。

在那个“pre-ipo”就像是在捡钱的年代里，普通PE机构多的也仅有几十号员工，而一直坚称自家的正式员工，只有200多人的九鼎，硬是靠扫街扫出了吉峰农机、佰利联、江山化工等项目。这些项目，在未来每一个都给九鼎带来了5倍以上的高回报。

除了在前线扫街的人多，九鼎在初期给出的项目估值也更高，高到把私募市场平均七八倍的市盈率，生生给抬高到了十倍以上。而九鼎在募资方面，初期也走了薄利多销的不寻常路，2010年以前，九鼎旗下的基金，从来都是一次性只收取3%管理费，远低于同类大多数公司每年2%的管理费。

当时的九鼎，确实在打法上，要比同类公司都更有效。但这种打法的成功，是建立在资本市场舞不停的条件下。那么问题来了，你见过哪种广场舞，是可以一直跳不停的吗？

2012年11月，证监会暂停了IPO。这让主要依靠IPO作为退出渠道的 PE行业，同样感受到了寒冬。包括大量投资项目无法退出的九鼎，也遭受了投资人的第一次信任危机。好在没多久，证监会急推的新三板，救了九鼎。

2014年4月，九鼎登陆新三板，其将投资人的基金份额，转为九鼎集团新三板挂牌的股权，对价为610元/股。随后经过1股送190股，投资人持有的九鼎集团股票账面成本，被摊薄到3.2元/股。而市值膨胀到了千亿元的九鼎，成为了名副其实的“新三板第一股”。更厉害的是，其不久又搞出了个“百亿定增”。

2015年7月31日，九鼎集团发布《定向发行说明书》，拟发行5亿股，预计募集资金75-125亿元，主要用于基金份额出资、“小巨人”计划（投资细分领域）和补充流动资金。2015年8月26日，九鼎集团实际募集新增股份5亿股，募集资金100亿元。

不过，这笔资金后来的实际用途，并没有按照原计划主要用于发展PE主业，而是在随后一年多里，开始用于购入证券、期货、保险、公募基金等各种金融牌照。因为那时的九鼎，同样也有了一个新的战略目标：

构建综合性资产管理机构。

如果我们用宏观的角度看问题，那么当钉子被成倍数放大之后，其实看起来就像是一把锤子。当然，只要握锤人不同，即便同样都是锤子，那也会有着不一样的结局。

04

金鳞岂是池中物，一遇风云便化龙。九霄龙吟惊天变，风云际会潜水游。

就像雄霸的一生际遇，始终离不开风和云的影响。德隆的崛起和覆灭，同样也离不开唐万新麾下的新旧德隆人。

德隆旧部似风，大鹏一日同风起。德隆的旧部里，一部分是唐万新的亲兄弟和老同学。比如与唐万新睡上下铺的大学室友张亚光，毕业没多久就扔掉上海金山石化的工作，跑回新疆跟着唐万新一起创业，后来成为了德隆集团的九名董事之一，并担任德恒证券的董事长。

另一部分则是德隆的早期“贵人”，比如在1993年担任宏源信托总经理的韩新林，帮助德隆房地产公司与宏源信托合作开发了宏源大厦，因此被宏源信托的大股东建行追责而辞职。1997年，正式加盟德隆的韩新林，担任了德恒证券的总裁。

德隆新人像云，日照香炉生紫烟。德隆内部所谓的新人，大多是在德隆总部搬至上海后，聘请的一众资本市场大佬。比如2001年加入德隆的王世渝，1991年就开始在中国资本市场上沉浮，先后担任过海南顺丰的董事、秘书长，万通集团的投行部总经理。

王世渝加盟德隆后，先是担任德恒证券分管投行业务的副总裁，后来被调至德隆集团内部，专门统筹集团金融业务的上海友联，并担任战略管理中心总经理。在这之后，王世渝还把自己的重庆老乡，时任光彩集团的董事长向宏，引荐给了唐万新。没多久，向宏也加盟德隆，并担任董事局执行主席。

2004年，唐万新被捕，鹏落风歇，烟消云散。

2004年4月，张业光被发现突然失踪。一直到2006年，在境外流亡两年后的张亚光，回国自首，获刑四年。2005年8月，在德恒证券涉嫌非法吸收公众存款一案上，原公司总裁韩新林被判有期徒刑五年。

德隆解散之后，王世渝和向宏又创建了“光彩49”，想要建立一种民企危机自救平台，不过没多久，便因管理层和董事会之间时常产生矛盾，无疾而终。后来，王世渝成立了北京安邦投资有限公司。而向宏，也跑去香港传媒大亨刘长乐所创建的梧桐资本里，担任董事和总裁。

凤凰欲涅槃，风云聚梧桐。2010年左右，入狱的德隆前高管们，大多数都已获自由身，包括获得假释的唐万新。这些人大多数都一直很低调，只有几年前的一篇报道，诉说过这些德隆旧部，与梧桐资本及旗下公司的关系往来。

九鼎集团，也有着自己的风和云。

05

看过新闻报道的人都知道，九鼎的核心高管有五位：除了吴刚吴强两兄弟外，其余三位分别是黄晓捷、蔡蕾、覃正宇。

2004年，从中国人民银行研究生部硕士毕业后的黄晓捷，一边留校担任研究生部主任唐旭的助理，一边继续读五道口的博士。2007年，黄晓捷离开五道口，与吴刚共同创立九鼎投资。此时的吴刚被中组部派到北部湾挂职，一直是兼职创业到2009年，才正式下海担任九鼎董事长。

在九鼎创业初期，几位70后创始人都还不到30岁，所以请了一位年长的中铁信托副总裁加盟，专门来镇场子。可惜九鼎当时不到10平米的办公室，注定留不下年长的副总裁，只留下了那位同样的70后，与副总裁一同加盟九鼎的中铁信托董秘蔡蕾。

吴刚的弟弟，在国信证券投行部担任总助的吴强，虽然前期也跟着黄晓捷一起看项目，但也是直到2010年，才正式加盟九鼎。一年后，同样在国信证券投行部工作的覃正宇，也来到了九鼎。

这些年轻人的创业故事，就不展开讲了，总结下来其实想传达的也就三点：辛苦、拼搏、渴望成功。而当九鼎有了那个，构建综合性资产管理机构的新战略目标时，年轻人的三板斧，就已经不好使了。在那一年，一群证监会的前处长们，来到了九鼎集团内部。

比如担任九鼎旗下九州证券总经理、九州期货董事长的张学政，曾经在证监会机构部和打非局任职。担任九州证券副总经理、财务负责人的胡念华，来自证监会机构部。而担任九州证券合规总监的韩开创，也曾在证监会稽查局、法规处、协调处工作过。

这家拥有豪华阵容的九州证券，作为业内有名的首家“PE系”券商，在2014年被九鼎收购后，曾放言力争在5年左右时间，把自己打造成在细分领域国内领先的、有特色的证券公司。听说那些相信了这豪言的投行从业者们，在纷纷跳至九州证券后，最近几年脸上的泪，就一直没干过。

谁也怪不了谁，毕竟谁都没能想到，身骑白马的新三板不是王子，而是来渡劫的唐僧。

2015年，证监会开始对在新三板挂牌的私募机构进行整改，此后的九鼎集团，连续停牌20多次，停牌期长达1000天。一直到2018年3月23日，九鼎集团发布公告称：近日收到证监会《调查通知书》，因涉嫌违反证券法律法规，公司被证监会立案调查。

2018年3月27日，九鼎集团正式复牌。开盘后仅两天，九鼎的市值就跌去了近三分之二。而在其复牌前几天，那些极力鼓吹九鼎的一众自媒体们，未来也再不见他们多放一个屁出来。

想想多年以前，在JJ.DISCO这种顶级舞厅的消费，都难以上万元的年代里，那些为德隆卖委托理财的客户经理们，有不少干上几年就挣得了成百上千万。只是有因便有果，原德恒证券计划管理部总经理谢云燕，作为德恒证券涉嫌非法吸收公众存款一案的被告，这位所有自然人被告中唯一的女性，当年在庭审做最后陈述时失声痛哭：

做为一个女人，我没有什么雄心大志，只想追求美好的生活……在业内都用采取保底收益进行委托理财的时候，我不知道自己怎么就走到了犯罪的地步……

谁知到了2018年，九鼎员工讨薪的消息却一直不绝于网络。就像财新的报道称：

多位曾在九鼎工作过的人员，向财新记者表示，被拖欠的九鼎员工奖金从几十万元到几千万元不等，最多的可能有上亿元。

其中最有名的，要数一名叫“九姑娘”的九鼎前员工，在网络上称九鼎在对她欠下4000余万元奖金后，将其开除。我琢磨着，也许这也算是对员工的一种保护吧。

翻看中华文明上下几千年的历史，也不知道是不是巧合，似乎每一个搅动风云的雄霸，都在迷茫的时候找过“大师”算命。比如年轻时的唐万里，传说就遇到过一位“大师”，那位“大师“告诉他：

你辉煌的时候会叱咤风云，但是你是一个大起大落的人，而且四十岁将会倾家荡产。

我总感觉这位“大师”，太过于专注研修传统文化模板，而缺少对现代知识的吸收。毕竟如果他看过香港漫画《风云》，就一定会知道：

若无贪狼剑，休取雄霸魂。