美国当地时间周二，在次贷危机中一举成名的“华尔街空神”约翰•保尔森公开表示，考虑一两年内把自己的保尔森对冲基金公司（Paulson & Co）转为家族办公室。

《每日经济新闻》记者了解到，近年来，保尔森的基金规模持续萎缩。2016年下半年暴跌至160亿美元。截至2018年11月初，保尔森的对冲基金管理着大约87亿美元的资金。

业绩萎靡计划转型

2007年初，保尔森的基金规模曾达280亿美元，2011年更是达到380亿美元的高峰。2010年，保尔森以120亿美元的身价，位列福布斯全球富豪榜第45位。

英国《金融时报》称，保尔森基金近年来严重缩水，主要是因为投资失利、业绩惨淡、客户纷纷撤走资金。在2013至2017年，保尔森旗下的一只基金Paulson Partners Enhanced Fund一度连续亏损，尤其在最后两年中亏损近70%。2017年夏季，保尔森还被迫关闭了旗下一只规模5亿美元的多空策略股票基金。

“未来一两年，我可能不得不做出决定，”保尔森表示。保尔森还提到另外两位华尔街大佬乔治•索罗斯（George Soros）和斯坦利•德鲁克米勒（Stanley Druckenmiller），称他们已经逐渐退还客户资金，专注于管理自己的财富，转型为家族办公室。

保尔森说：“索罗斯在2011年决定归还外部资金、转为家族办公室的时候，他自己的财富在家族办公室中占到了90%。而今，在我的基金中，我的钱大概占到75%到80%左右。”

据彭博社报道，目前，保尔森并没有透露为何会考虑把基金变成家族办公室。他可能运作混合型生意，其中一部分是打理自己的钱，另外一部分是客户的资金，会与合作伙伴分享盈利。而在2018年，已经有好几位知名的基金管理人决定向家族办公室转型。包括纽约欧米茄顾问（Omega Advisors）的创始人利昂•库伯曼（Leon Cooperman）。

“如今的金融市场已被量化交易扭曲，对于像我这样的传统选股人来说，转为家族理财办公室是为了试图做出些改变，”库伯曼此前表示。

据英国《金融时报》报道，相较于管理其他客户的资产，管理自己的资产会受到更少的监管，显然自由度更高。同时，保尔森表示：“当许多基金管理者达到这样的层次时，有的人会选择持续扩大业务，管理更多的财富。有的人会选择转型为家族办公室，更好地回归生活。”

值得一提的是，去年11月，保尔森表示等孩子上大学以后，他会考虑移居波多黎各。

次贷危机一战成名

现年63岁的约翰•保尔森长期专注于并购业务。保尔森认为这种业务可以在相对较短的时间里赚到更多的钱。1984年，他开始在贝尔斯登（Bear Stearns）并购部门从事企业并购业务。并于4年后当上了公司执行董事。1994年，不到30岁的保尔森，就成立了自己的对冲基金公司Paulson & Co。

2000年初，证券市场开始大规模下滑之前，保尔森提前布局。当他认为企业并购的投资机会变得渺茫的时候，他立即开始做空互联网企业股票。在互联网股票狂跌的2001年至2002年间，众多对冲基金损失惨重，他的基金却保持每年5%的增长。

但真正令他一举成名的还是美国次贷危机期间的大肆做空。在2007年，他力压金融大鳄索罗斯，一举登上2007年度最赚钱基金经理榜首。

《每日经济新闻》记者了解到，华尔街为房贷市场发明的两种金融产品——CDO（债务抵押债券）与CDS（信用违约互换）之间有这样的关系——CDO的风险越高，为其担保的CDS价值就越高。

2006年初，在美国楼市和住房抵押市场长达10余年的持续增长中，华尔街大多数金融机构享受着丰厚的投资回报，丝毫没有意识到危机的来临。在房产繁荣时期，绝大多数投资者认为CDO没有太大风险，所以CDS的价格非常低。保尔森意识到，要在到来的危机中保护自己的资产进而获利，做空CDO将是一次极好的投资选择。

2006年7月，保尔森筹集5亿美元，为第一只用于做空CDO的基金建仓。他设计了一个复杂的基金操作模式：一边做空危险的CDO，一边收购廉价的CDS。但当时，危机并没有立即显现，在保尔森的第一只基金完成建仓后的几个月，房产市场依旧红火，丝毫看不到下跌的迹象。而他的基金一直在赔钱。反常规的基金操作与短期的亏损引发了投资者不满。保尔森顶住压力，坚持自己的判断。他认为美国房贷市场存在巨大的泡沫，众多投资者大大低估了房贷市场的风险，债权人会越来越难以收回贷款。

2006年底，美国债市开始对次级债券产生担忧，次贷危机初见端倪。此时，保尔森的基金开始扭亏为盈，升值20%。保尔森抓紧时机建立了第二只同类基金。2007年初，次贷危机开始席卷华尔街，众多明星投行和企业纷纷告急或宣布破产，大规模信用违约到来。在金融市场中，CDO的风险陡增，其价值大幅缩水，而CDS大幅增值。保尔森管理的2只基金异军突起。截至2007年底，他的第一只基金升值590%，第二只基金升值350%，基金总规模达280亿美元。而在2008年度，保尔森的基金公司投资150亿美元做空次贷市场，全年收益约30亿美元。

值得一提的是，2011年保尔森在对嘉汉林业公司（Sino Forest）的投资上遭遇了惨败，旗下Paulson Advantage Plus基金亏损逾50%，成为全球业绩倒数第一的基金。《时代》杂志更是将保尔森的这次投资评定为“2011年世界十大商业失误”之一。

家族办公室：国际金融市场一股神秘力量

据英国媒体报道，一场关于“家族办公室”（Family Office，简称FO）的研讨会近日在迪拜召开。出席会议的人士非富即贵，包括贵族、亿万富翁、他们的继承人以及资产管理者等。“在这个房间里，与会人员的资产加起来也许超过2万亿美元。”一位参会的记者在文中写道。

他们在讨论一种新的资产管理模式——家族办公室，会不会成为改变国际金融领域格局的“提坦诸神”？

“超级富翁的超级帮手”

家族办公室已成为投资界一股不可小觑的力量。当前，全球亿万富翁控制了近9万亿美元的资产，其中约4万亿美元放在家族办公室中，这一数字甚至超过全球对冲基金管理的资产总额，相当于全球证券市场6%的投资额。

最大的家族办公室已成为强硬的集团，在重大交易上能与全球性大银行以及私募公司匹敌。一位家族办公室主管说：“我们是大多数人从未听说过的、投资领域中最重要的部分。”

家族办公室从家族产业中发芽并持续为一个家族服务，这就是它最纯粹的形式，即“单一家庭办公室”（SFO）。一家SFO约有十多位雇员，拥有至少1亿至1.5亿美元资产的家族才能负担起它的运转费用。

而衍生的“多家族办公室”（MFO）则服务于多个雇主，最庞大的MFO可以服务上百个家族，费用均摊后，拥有2500万美元以上资产的家族即可负担。

除了管理资金外，家族办公室还承担着各种令人眼花缭乱的服务，包括税务和法律服务，监管网络安全等。有的还能处理敏感的家族事务，例如拟定婚前协议或离婚协议，帮助继承人上任等。因而被称为“超级富翁的超级帮手”。

家族办公室还帮助不少家族打破了“富不过三代”的魔咒。追根溯源，家族办公室是随着19世纪美国“强盗式资本家”的发家而诞生，美国标准石油公司创始人约翰•洛克菲勒率先在1882年成立了他的家族办公室；摩根大通创始人约翰•皮尔庞特•摩根随后效仿。而法国欧尚超市集团的穆里耶兹家族，绵延五代已有600多名家族成员，如此庞大的家族事务正是由其家族办公室维持着。在美国和欧洲，几百个家族办公室已经服务了三代以上的家族成员。

金融危机催生了SFO的爆炸式增长

本世纪以来，家族办公室的数量出现了爆炸式的增长，其范围也开始向其它国家蔓延。大约有5000至一万个家族办公室坐落于美国、欧洲以及亚洲主要的金融中心，据悉，在印度也有45个家族办公室正式成立。

印度第二大制造业巨头戈卡达出口公司董事长在2007年隐退之后，就委任其女婿鲁帕尼建立一个SFO来管理家族财富并向下一代过渡。为此，鲁帕尼花了一年时间，奔赴世界各地参加各种会议、收集相关知识，“在印度，这是个非常新的领域，我去欧洲大陆和伦敦的家族中了解他们创办家族办公室的经历。”

全世界超过2/3的家族办公室成立于2000年后，据《经济学人》杂志分析，这是因为近年来金融领域中“流动性事件”的增多，比如初次公开发行后有大量的现金需要管理；另外，作为一股“时尚潮流”，尤其是亚洲新兴的亿万富翁不甘站在这个俱乐部的门外；同时，还源于富豪们对第三方资产管理者信心的破灭，它们充斥着各种不透明和贪污的丑闻，银行竭力推销昂贵的产品，合伙人总是收取高额的回扣等等，特别是2008年金融危机浇灭市场信心以来，据《福布斯》杂志报道，SFO的数量一下子增长了10倍。

亿万富翁的增多也是个中原因之一。1980年来，世界上0.01%的人占据世界总财富份额已由3%上升到8%。可以说了解家族办公室也是了解这些“0.01%们”是如何挣更多钱的。

显然，家族办公室会被冠上“加剧社会不平等”之类的“罪名”，但这还不是最令人担心的事情。《经济学人》例举了家庭办公室崛起可能带来的三个忧心的后果：第一个担忧是它可能危及金融系统的稳定性，不透明性若与巨额资金相关联，可能给市场带来爆炸性的震动，如1998年，超级富豪力挺的美国长期资本管理公司1000亿美元对冲基金投资失误，震动了华尔街；同时，家族办公室可能放大富人对经济的影响力，比方说，比尔•盖茨如果专门在土耳其投资，他将控制当地65%的股票市场；而最危险的后果是，家族办公室能比普通投资者更有特权获取信息、交易和税收计划。

当超级富豪 “自己动手丰衣足食”，也就是家族办公室崛起之时，它是否会像希腊传说中曾统治世界的“提坦诸神”，带来巨大而可怕的力量？