凌云 若晖  中国基金报

中国基金报记者 凌云 若晖

国际顶级资管巨头进军中国又有大动作！

彭博社最新消息，全球最大资管公司贝莱德（BlackRock）、新加坡主权财富基金淡马锡（Temasek）将与中国国有大行之一的建设银行，在中国组建一家资管合资公司，开展资产管理业务。

今年早些时候，全球最大公募基金公司先锋领航集团（Vanguard）与蚂蚁金服在6月成立了合资公司——先锋领航投顾(上海)投资咨询有限公司。近日随着蚂蚁基金拿到基金投顾试点资格，该合资公司将正式为国内个人投资者提供基金投顾服务，并很快在支付宝APP上推出基金智能投顾产品。

近年来中国资本市场加大开放，越来越多国际资管巨头加快入华并布局中国。今年以来，国内各大银行理财子公司也相继开业。随着各类资管公司加速落地，中国将迎来大资管新时代。

贝莱德、淡马锡与

建行或组建资管合资公司

北京时间12月20日，据彭博报道，有知情人士称，全球最大资产管理公司贝莱德和新加坡主权财富基金淡马锡已与中国建设银行的财富管理部门达成一项非约束协议，在中国组建一家资产管理合资公司，为当地的中国投资者开发和分销产品。

据报道，贝莱德和淡马锡将持有合资公司的多数股份，这也是总部位于纽约的贝莱德在中国达成的首个合资协议，该公司正在中国市场寻求机会。

今年4月，贝莱德CEO拉里-芬克（Larry Fink）曾表示，他希望贝莱德成为中国领先的资产管理公司之一，并将全球第二大经济体中国视作贝莱德最大的增长机会之一。

彭博在报道中称，包括贝莱德在内的美国公司正面临着为其私募基金找寻优质资产的挑战。目前，贝莱德发言人拒绝评论芬克先前的言论，淡马锡代表拒绝发表评论。

全球最大资管公司

看好中国的爆炸性增长潜力

作为全球最大的资产管理集团，截至2019年9月30日，贝莱德全球管理规模达到6.96万亿美元（约合人民币近50万亿），所从事的业务类别涵括股票、固定收益投资、现金管理、替代性投资、不动产及咨询策略。

贝莱德在中国市场的耕耘已有一段时间。过去，贝莱德一直通过QFII、RQFII沪/深股通、债券通、境内银行间债券市场投资中国。2017年9月，贝莱德在中国成立投资公司，并于12月拿下私募牌照，成为较早进入中国的国际资管巨头之一。

贝莱德亚太区主席杜礼安(Ryan Stork)曾表示：“中国既是全球最具潜力的投资市场之一，也是贝莱德全球战略关键的重要一环。”展望2020年，贝莱德智库认为有理由战略性配置中国。

原因在于，“中国持续推动结构性转型，更多资本会从低效的国企流入更高质量的民企。IMF预计，中国2019年GDP增量将高达1.2万亿美元，几乎是美国的1.5倍。中国经济的增幅以及不断改善的质量都是我们认为存在机遇的部分。尽管近期风险仍存，外部不确定的影响持续，但持有中国资产存在战略性的理由。”

“中国在岸市场正不断被纳入全球指数，我们认为中国股、债市场的预期回报率在全球各国中处于较高的区间，也为投资组合带来了收益以及多元化的特性。中国股票市场的确比较波动，但高离散度也创造了超额收益的机会。”贝莱德智库表示。

此前11月，贝莱德发布报告称“中国机会大到不容忽视”，并陈述了其看好中国的三个理由：第一，中国在20多年间将GDP提高至13.6万亿美元，直追美国，中国经济实现了爆炸性增长；第二，中国大规模的资本投资、生产率提高以及日益凸显的内需拉动；第三，中国拥有全新的商业机遇。

贝莱德认为，中国经济的大幅增长并未对应体现在国内股票市场，随着中国对外资逐步开放以及准入机制放宽，经济增长与股票市场的联动或将更为密切。而中国中产阶级的壮大及内需拉动成为吸引外资看好中国的一大核心因素，未来40年全球增速很可能都是中国消费者带来的。

贝莱德强调，尽管中国在发展中会不可避免地遇到前所未有的挑战，但中国经济却在为投资者描绘一副富有增长力的投资蓝图。“如果外商投资剔除中国，他们错过的将是这一市场的爆炸性增长潜力。”

淡马锡投资中国比重26%

与新加坡权重相当

而此次传出参与组建该合资资管公司的新加坡主权财富基金淡马锡，也是多年耕耘中国市场的顶级投资机构。

自1974年成立以来，淡马锡创造了15%的年化复合股东回报率，截至2019年3月末管理资产规模3130亿新元（约合2300亿美元），是中国最大的外资投资机构之一。官方数据显示，目前淡马锡在中国的投资比重占整体投资组合的26%，与在新加坡的投资权重相当。

此前10月，淡马锡中国区总裁吴亦兵在彭博的论坛上表示，“全球市场范围内，从风险和报酬平衡的角度来看，中长期而言中国还是最好的投资机会之一。”

作为重仓中国的坚定践行者，淡马锡在中国的投资已经横跨金融、地产、交通、医药、机械、纺织服装、IT等多个传统与新兴行业。

吴亦兵表示，过去五年，外资在中国的营商环境出现了显著的优化，在此背景下，对于全球大的资产拥有者而言，如美国的退休基金、各国的主权基金等，其对人民币资产的配置仍处于非常低的水平，只有2%左右，因此未来上升空间非常大。

未来五年，淡马锡在中国有四大投资战略：首先，与实力雄厚的基金合作，拓展更多投资和并购机会；其次，投资早期公司，把握创新带来的机遇；第三，成为核心上市公司的优秀合作者，持续创造回报；最后，打造投资平台和生态系统，与中国长期发展趋势保持一致。

吴亦兵提到，“在趋势性行业方面，如健康养老、保险、资产管理等领域，我们不仅做少数股权投资，也希望可以通过并购来打造出新型企业。”

全球最大公募基金公司

进军国内基金投顾

无独有偶。近期，随着第二批基金投顾试点资格落地，全球最大公募基金公司先锋领航也正式进军中国公募基金市场。

日前，中国证监会下发第二批基金投资顾问业务试点名单，蚂蚁（杭州）基金销售有限公司、腾安基金、珠海盈米基金3家第三方基金销售机构赫然在列。

据基金君了解，在蚂蚁基金拿到基金投顾试点资格之后，先锋领航集团（Vanguard）与蚂蚁金服两家公司在今年6月成立的合资公司——先锋领航投顾(上海)投资咨询有限公司，将正式为国内个人投资者提供基金投顾服务，合资公司将很快在支付宝APP上推出基金智能投顾产品。

这也意味着，先锋领航集团在拿到国内公募基金牌照之前，先行通过投顾业务切入国内公募基金市场。

Vanguard集团董事长兼首席执行官TimBuckley表示：“自2017年在上海设立外商独资企业以来，我们一直努力将Vanguard集团的投资理念带给中国的广大投资者。此次合作将Vanguard集团久经考验的投资理念和策略与蚂蚁金服的数字化平台和技术结合在一起，从根本上改进中国个人投资者的投资方式。”

该合资公司将根据投资者的投资目标、投资期限及风险偏好，通过支付宝上综合财富管理平台蚂蚁财富，为投资者提供定制化服务，用户最低投资金额为人民币800元（约合113美元）。此前，国内仅有少数高净值客户能够获得专业的投顾业务服务。

蚂蚁金服董事长兼首席执行官井贤栋表示：“支付宝致力于通过技术为个人和小微企业提供普惠金融服务。通过与中国及全球的金融机构合作，我们致力于打造一个开放的、技术驱动的生态来实现这一点。结合蚂蚁金服的技术和Vanguard集团的投顾经验，我们将使高质量的财富管理顾问服务变得更加简单、智能和普惠。”

蚂蚁金服与先锋领航

6月已成立合资公司

早在今年6月5日，蚂蚁金服与先锋领航（Vanguard）集团就成立合资公司。

天眼查数据显示，浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司与先锋领航投资管理（上海）有限公司合资成立先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司，注册资本2000万元人民币，其中，蚂蚁金服持股51%，控股合资公司，先锋领航持有剩下49%股份，经营范围为投资咨询等。

先锋领航投顾（上海）投资咨询有限公司的法定代表人为蚂蚁金服副总裁黄浩，总经理为张宇，先锋领航投资管理（上海）有限公司董事长林晓东则出任合资公司董事。

该合资公司今年7月份也正式备案了https://www.xflh-advisor.com的官网，不过目前官网暂无内容。先锋领航也早已在蚂蚁财富上线了自己的财富号。

光大证券研究所金融工程分析师邓虎介绍，Vanguard集团旗下智能投顾业务（VPAS），将智能投顾和传统人工投顾相结合，以一系列算法代替昂贵的基金经理管理费用；降低了基金投资的准入门槛，扩大了基金规模，进一步降低了单位总成本。因此，Vanguard智能投顾虽然较晚进入市场，但其规模增长速度非常快，在一年以内占据了智能投顾总资产规模的50%以上。

据基金君了解，Vanguard旗下个人投顾服务（PAS）目前管理着1400亿美元资产（截至2019年6月30日）。

1975年，被尊为“指数基金教父”的约翰·博格尔（JohnBogle）创立了Vanguard集团（The Vanguard Group, Inc）。有别于其他资产管理公司，Vanguard集团有着独特的股权架构——基金持有人为公司股东，将股东与投资者利益捆绑在一起，确保双方利益保持一致。

作为低成本管理和被动投资的代表性基金公司，Vanguard集团由成立时的近20亿美元资产管理规模，增长到如今的5.9万亿美元（约41万亿人民币）资产管理规模（截止2019年10月31日），是全球最大的公募基金和资产管理规模第二大的机构投资者，在成立时，公司即推出了标准普尔500指数基金，这也是全美国第一只向个人投资者推出的指数基金，目前规模是4000亿美元，是全世界最大的公募基金之一。