编者导读：堡垒往往从内部攻破，恐美卖国在上头。中美金融与经济战从2015年血流成河，几十万亿一夜蒸发到现在，中国股市年年都是灾难年。我们不是全球经济增长最大的发动机么？为什么上证指数却这么怂？美国不是债务顶破了天么？为什么有长达二十年的长牛而我们却求而不得？中国的财富到哪里去了？是谁在恐惧和积极配合美国？

杨帆警告证监会：不作为将受历史追责，建议暂停开市

新浪财经 · 2020-02-02 · 来源：雪窦山全球智库论坛

如证监会不推迟股市开盘，中国股市的崩盘将成为一个历史的转折点：由病毒引起的公共卫生危机，向金融危机，经济危机发展。反过来进一步打击企业和社会的信心，给控制疫情造成新的压力，给中国经济下滑雪上加霜。

1月31日消息，中国政法大学教授杨帆昨日发布微博警告证监会：不作为将受历史追责。杨帆表示，明知开盘必崩，还要坚持开盘。目前坚持开盘，只代表一群人的利益，就是“空头”。他们已经布好了局，非要发这次国难财不可。如证监会不推迟股市开盘，中国股市的崩盘将成为一个历史的转折点：由病毒引起的公共卫生危机，向金融危机，经济危机发展。反过来进一步打击企业和社会的信心，给控制疫情造成新的压力，给中国经济下滑雪上加霜。27日，他曾发微博呼吁暂停股市交易 ，直至疫情好转。

以下是微博全文：

明知开盘必崩，还要坚持开盘，在上海形成了讽刺性的两个通知：

一是上海市政府的，2月9日上班，

二是上海证交所的 2月3日上班。

目前坚持开盘，只代表一群人的利益，就是“空头”。他们已经布好了局，非要发这次国难财不可。他们对于决策层肯定有影响。

至于空头利益集团是怎样形成的，是预先策划，还是临时组织，有没有阴谋，永不能查实，只能是左右派打嘴仗的借口。

如证监会不推迟股市开盘，中国股市的崩盘将成为一个历史的转折点：由病毒引起的公共卫生危机，向金融危机，经济危机发展。反过来进一步打击企业和社会的信心，给控制疫情造成新的压力，给中国经济下滑雪上加霜。

我们将钉住这一历史时刻，向证监会追责，揭露其背后的投机资本集团。

请注意：我所说的“投机资本集团”，是包括国内外的，不单单是“国际投机资本”。中国国内的投机资本也不限于温州民间的，还可能包括大型国企等国有资本在内。

我建议休市至少一个月，证监会去深入调查，在新加坡股市操纵 A50 股指期货的是些什么资本?和国内投机资本有什么关联，然后向全国人民公布。

这才是证监会的职责。

2020.1.30.

雪窦山全球智库论坛由国务院发展研究中心指导，中国国际发展知识中心、宁波市人民政府、中国经济时报社共同主办。使命是为各国智库机构提供一个高层次对话的国际交流平台，促进相互联系，推动各国智库间的友好交流，为促进可持续发展提供智力支持。

余云辉：明天不可恐惧，未来不要贪婪

 ——献给资本市场监管者与中小投资人

余云辉 · 2020-02-02 · 来源：昆仑策网

在历史老人看来，在武汉疫情高峰期匆忙开市的资本市场，既不是喜剧，也是悲剧，而是一场无人担当、无所作为、被人所设计的闹剧。

明天不可恐惧，未来不要贪婪

——谨以此文献给资本市场监管者与中小投资人

武汉肺炎疫情就是影视大片中生物战剧情的现实翻版，这场生物战正在演变为经济战、金融战和政治战。

武汉肺炎疫情注定是一场灾难性悲剧。为了控制疫情传播，各地政府纷纷紧急启动重大突发公共卫生事件一级响应机制，限制人员流动，并把上班时间延迟到2月9日。这也是贯彻习近平总书记重要讲话精神，即把人民群众生命安全和身体健康放在第一位的要求。

但是，资本似乎不太听话，比如，没有听说莆田系医院和外资医院把医务人员派往疫区;而资本市场似乎更不听话：证券交易市场要在疫情尚未得到有效控制的忙乱中，抛开《证券法》《传染病防治法》的法律要求，抢先一周提前开盘，让股票指数和投资者财富在国际经济舞台上上演一场暴跌的剧情。资本市场是多空双方同时存在的市场：面对股市即将暴跌的行情，有人认为这是悲剧和屠杀，有人却认为这是喜剧和盛宴;有人提供人血馒头，有人需要人血馒头。人血馒头颜色鲜艳，尽管血腥，但这恰恰是资本大鳄们喜欢的味道。只有在疫情高峰的悬崖上把指数放倒而一泻千里、血流成河，才能喂饱大鳄们的胃口。

这一切的一切都配合得如此完美，仿佛是一部华尔街出资制作的好莱坞巨作：

在2019年美国911事件纪念日的前一天下午，中国国家外汇管理局决定取消合格境外投资者(QFII)与人民币合格境外投资者(RQFII)的投资额度限制，外资进入中国资本市场不再受额度限制，被许可同时进入股票现货市场、指数期货市场和期权市场，外资进出中国资本市场的大门被彻底打开了；

接着，在武汉疫情已经爆发并愈演愈烈的情况下，2019年12月23日上交所调整ETF期权持仓限额、三大交易所同时推出沪深300期权，这正是外资机构最为熟悉的、相当于金融核弹的金融衍生品，并给足了空头建仓的数量额度和时间；

2020年1月15日中美签署第一阶段的贸易协议带给股市一定利好刺激，空方借此机会收集了大量廉价的做空头寸;之后，进入春节放假，迎来武汉疫情的高潮，各地进入疫情的一级响应状态。众所周知，只有在大危机和大恐慌中开盘，才能实现空头利益的最大化。于是，尽管市场上代表国内普通投资者利益而要求继续休市的声音相当强烈，但是，监管部门依然不顾疫情高峰和人员流动不便而继续选择在2月3日开盘。市场人士称，这次期权空头的获利可以达到百倍以上，即投资一千万人民币，可以获利十亿人民币。一人一夜暴富，一群倾家荡产，财富向极少数人不断集中。这就是衍生品市场的魔力。剧情残酷而刺激，但常人却很难看到幕后的导演。

这不是故事的结束，而仅仅是故事的开始。

根据中美贸易协议规定，中国必须在2020年4月1日开始全面放行美国金融机构进入国内市场的申请。这些在世界各地普遍制造过大大小小金融危机且罪恶累累的华尔街群狼与大鳄(包括美国的银行、保险、证券、期货、基金、私募、信用评级、第三方支付、不良资产经营等机构)，从此可以名正言顺地把各自的金融炮舰连同制造金融危机的病毒一起踏入中国的金融系统。他们需要更加廉价的股票，他们需要大量不良资产，他们需要金融危机、经济危机和社会危机，于是乎，带有明显人工合成痕迹的肺炎病毒及时而又精准地在九省通衢的武汉出现并形成蔓延全国的疫情。

如果没有这场引狼入室的金融大开放，也许武汉肺炎病毒就不会在此刻爆发。除了生物实验室，金融居然也能产生致命的肺炎病毒，这完全超出了病毒学家们的想象。正因如此，病毒学家迄今为止无法找到2003年非典病毒和武汉肺炎病毒的真正源头;同时，他们更无法理解上交所、深交所和金交所仿佛吃错了什么药、正好歪打正着而形成了特殊的免疫能力，敢于在疫情高峰期间聚集系统内几十万员工开市交易?其实，在病毒恐慌笼罩之下开张的金融产品交易所，此时已经蜕化为人血馒头的加工厂。诚如古人所云：名可名，非常名也。

一周前美国金融机构发出动员令：看好中国资本市场!美国股市从高点回落不可简单看作是武汉疫情的利空影响，而是美国机构投资者开始调仓并计划进军中国资本市场、准备收割疫情打压之下的廉价筹码。资本需要波动甚至动荡。只有波动和动荡才能形成超额利润。暴跌之后方有暴涨，并通过暴涨的泡沫来制造下一场更大的经济金融危机。未来的金融危机将从资本市场传导到汇率市场，通过制造汇兑危机把中国的外汇储备打爆。

除了美国(因为美元属于全球储备货币)之外，其它任何国家开放资本市场都必须遵守以下法则：外汇储备的有限性决定着资本市场对外开放的有限性，否则，必然埋下国际汇兑危机的暗雷。但是，中国资本市场在去年九月份彻底放开了外资进入国内资本市场的额度限制。不设底线的对外金融开放必然在未来酿造出全局性的、系统性的重大危机。

一切经济金融事件包括本次武汉肺炎疫情都将成为历史的尘埃。历史老人不会因为任何利益而参与到任何历史事件之中。因此，在历史老人看来，在武汉疫情高峰期匆忙开市的资本市场，既不是喜剧，也是悲剧，而是一场无人担当、无所作为、被人所设计的闹剧。

看着国内中小投资者迷茫无助的眼神，也许历史老人会透露一点交易的天机：不要在未来暴涨中跟风，不要在明天暴跌中割肉(可以调仓);不要伸手融资融券，因为你只是虾米，而不是鳄鱼;在未来国内流动性过剩、形成巨大的股市泡沫、外资持有的人民币资产增值膨胀到足以掏空中国的外汇储备、足以制造中国汇兑危机的前夜，你可以提前悄悄地离场。

最后再强调一遍：明天不要恐惧，未来不可贪婪。

作者系证券市场资深人士，1994年博士毕业后进入证券行业，曾担任过海通证券投资银行部副总经理、交易总部总经理、德邦证券总裁等职务，现为中国红色文化研究会学术委员会委员、昆仑策特约评论员。

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证监会：2月3日股市开市是权衡各种因素的结果

2020年02月02日人民日报客户端

原标题：证监会：2月3日股市开市是权衡各种因素的结果

A股市场2月3日将开市。就投资者关心的相关问题，中国证监会相关部门负责人2日接受了采访。

1、记者：据沪深交易所公告，A股市场将于2月3日开市。近日新型冠状病毒感染肺炎确诊病例仍在增加，是否有必要再次延迟开市？请问证监会对此有何考虑？

答：感谢市场各方对股市开市的关注以及提出的建议。证监会对建议的各种方案都进行了负责任的论证，充分听取了各方面意见，经综合评估，决定2月3日正常开市。这一安排与《国务院办公厅关于延长2020年春节假期的通知》相一致，也与人民银行、银保监会、证监会、外汇局《关于做好春节假期后金融服务工作的通知》相衔接。

在党中央、国务院的坚强领导下，打赢疫情防控阻击战正在有力有效进行。关于股市开市的时间，不论是2月3日开市还是继续延迟，均有利有弊，只能两害相权取其轻。如果继续延迟开市，可能有利于消化恐慌情绪，有利于各交易所、证券机构和投资者做更好准备，也与部分地区延长假期相配套。同时要看到，股市开市是经济体系正常运行的重要风向标，继续延迟开市会带来新的问题。比如，A股休市时间越长，积累的各种压力会越大、不确定因素会更多。又如，由于银行间市场、外汇市场、债券市场将于2月3日开市，如果股市单方面休市，可能导致跨市场交易的投资者出现流动性困难，金融体系的正常运行会出现障碍。再如，我国股市国际化程度越来越高，A股长时间休市会影响跨境投资者交易的连续性和顺畅性。目前，通过互联网渠道进行的证券交易超过95%，还保留了电话委托下单的服务方式，在技术上可以避免投资者聚集。更为重要的是，股市交易规则不宜随意更改，否则会影响市场预期。股市是经济社会的晴雨表，同时也具有自我修复和调节功能，对此要一分为二看待。

当然，鉴于疫情的发生及近期境外市场的反应，对于开市后A股市场可能出现的异动，有关部门将保持高度警惕，坚持底线思维，出台和研究对冲工具，缓解市场恐慌情绪。昨天，人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局已出台《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，在保持流动性合理充裕、对疫情严重地区企业特别是小微企业给于差异化信贷支持、对受疫情影响严重企业到期贷款还款困难的可以展期或者续贷等方面提出了30条务实举措，释放出积极的政策信号。我们了解到，有关方面正在研究恢复生产、稳定经济的政策措施。诸多信息显示，新型肺炎是可治可控的，疫情的影响不会是长期的。我们相信，随着一系列政策措施陆续出台和落地，会对改善市场预期、防止非理性行为起到比较好的作用。

总体来看，2月3日股市开市，是权衡各种因素的结果，从一个侧面表明了对市场、对规则的尊重和战胜困难的信心。

2、记者：A股开市后，能否保障证券交易通畅，如何保障防疫安全？

答：为提升证券交易服务的效率性和安全性，自2012年开始，我会在全行业范围内推动证券公司普遍实现了证券经纪业务信息技术系统大集中管理。目前，证券交易和结算系统以及相关数据信息，统一由证券公司总部负责运营和管理，证券营业部主要向客户提供开户、回访、问题应答等服务活动。通过网络终端、手机APP等方式进行证券交易的比例已超过95%，加之早期的电话委托仍在使用，投资者以非现场方式进行证券交易的需求均可得到满足。据此，我会于1月28日发布《关于做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》，要求行业在疫情防控期间应引导投资者采取非现场方式进行交易活动，近日各证券公司也陆续发布通知，详细告知客户有关服务流程。

从我们了解的情况看，各证券公司原则上暂停了证券营业部的现场交易服务，引导投资者通过网络终端、手机APP等非现场方式进行证券交易。对于少数不熟悉网上交易的客户，继续提供电话委托等方式予以支持，确保满足投资者交易需求。极少数客户确有需要在现场办理业务的，证券公司也已提供了事前预约安排，根据客户申请，分期分批安排投资者临柜办理。开市后，各证券营业部将仅安排最低限度的现场值守人员，并要求所有进入现场人员测量体温、佩戴口罩，实施定时、定期清洁消毒等处理。基金管理公司、期货公司也作出了同等安排。

我会已要求证券公司以短信、终端提示等多种方式持续向投资者做好解释说明和引导工作，提供详细的操作指南，畅通咨询联络方式，及时解答投资者疑问。

3、记者：新型冠状病毒疫情发生后，很多期货经营机构反映希望暂停期货夜盘交易，对此证监会有什么安排吗？

答：疫情发生后，确有许多期货经营机构反映，当前情形下，继续开展期货夜盘交易，一些机构在人员、运维、保障等方面存在困难，希望暂停夜盘交易。对此，我们进行了认真研究，为做好特殊时期疫情防控工作，我会决定，自2020年2月3日当晚起暂停期货夜盘交易，具体的恢复时间另行通知。

4、记者：疫情防控期间，部分企业的经营活动受到一定影响，相关股票质押、融资融券业务风险如何，有什么应对措施？

答：当前股票质押业务规模稳中有降，场内股票质押融资余额0.88万亿元，较峰值时下降45%以上，绝大多数融资期限为1至3年，整体履约保障比例约213%；全市场融资融券余额约1.05万亿元，占A股流通市值的2.13%，整体维持担保比例超过280%，50倍以上市盈率股票融资余额占比未超过三分之一，2019年以来全市场日均平仓金额约2000万元。上述业务有一定的安全边际，风险总体可控。

考虑到疫情客观上对部分企业和个人的经营活动和现金流动造成了暂时性影响，为纾解相关企业和个人的流动性困难，降低市场影响，拟根据不同地区受疫情影响情况，分类采取措施：一是，股票质押协议在疫情防控期间到期，客户由于还款困难申请展期的，如是湖北地区客户（即注册地在湖北省内的企业或者住所地在湖北省内的居民，下同），可申请展期6个月，由证券公司协助办理展期事宜；如是其他地区客户，可与证券公司协商展期3至6个月。二是，疫情解除前，对于湖北地区融资融券客户，以及因疫情实施隔离或者接受救治的其他地区融资融券客户，证券公司不主动实施强制平仓；对于其他客户，证券公司应按约定主动加强与客户的沟通，适当延长客户补充担保品的时间。

对银行和信托公司提供的股票质押贷款，银保监会也同样作出相应安排。

对于证券公司的流动性问题，证监会会同人民银行积极支持证券公司通过在银行间市场和交易所市场发行特种金融债券、短期融资券、公司债券等多种方式补充流动性，提高相关融资额度，支持证券公司通过增发股份等方式补充资本金。

5、记者：疫情防控期间，对缓解受影响较大企业到期公司债券的还本付息压力，请问证监会有何政策支持措施？

答： 相对全年平均水平而言，交易所债券市场今年一季度公司债券到期和回售压力不大，风险总体可控。2020年2月，面临到期和回售的公司债券共65只、688亿元，2020年3月，面临到期和回售的公司债券共212只、2317亿元。但考虑到新型冠状病毒肺炎疫情对部分企业采购、生产及销售等生产经营环节及现金流回款等造成暂时性冲击，企业的正常偿债资金筹集活动也将受到影响，不排除部分企业会遭遇短期的流动性困难，进而导致无法按期偿付债券本息。

为疏解相关企业的流动性困难，防范违约风险，降低市场影响，我会将采取相关措施。一方面，对疫情防控期间到期的公司债券，发行人生产经营正常的，我会通过设立绿色通道等措施，支持发新还旧；另一方面，我会和证券交易所积极引导证券公司等中介机构做好相关风险监测和市场服务，督促受托管理人积极履职，加强与投资者的沟通协调，积极引导投资者对疫情防控期间到期的公司债券，通过与发行人达成展期安排、调整还本付息周期等方式，帮助发行人度过困难期。

6、记者：受新型冠状病毒感染的肺炎疫情冲击，资本市场可能出现较大波动。请问此前正在推进的资本市场改革是否会受到影响？

答：我们注意到，境内外市场已经对新型肺炎疫情有所反应。在党中央坚强领导下，全国上下共同努力，一定能够战胜这场疫情。疫情对市场的影响是短期的，不会改变中长期走势。

去年，资本市场改革取得重大突破。我们推出的“深改12条”是从资本市场长远发展考虑的，涉及深层次的体制机制改革，旨在完善资本市场基础制度，提升市场功能，提高市场效率，增强內在稳定性。这些改革是根本性、系统性的改革，是市场化、法治化的改革，会利好整个资本市场，给市场参与各方带来更多机遇。因此，推进改革的方向和决心不会因为疫情带来的暂时困难而改变。

过去30年的实践表明，我国资本市场的稳定健康发展，从根本上要靠改革。只有通过改革，才能真正打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。这样的市场一定会更有吸引力。（许志峰）