释放什么信号？巴菲特“割肉”抛售航空股

原创 见闻君  全天候见闻

导读：在美股2月底暴跌之际，巴菲特以每股45美元的价格“抄底”了达美航空。而如今，他选择以每股26美元的价格“割肉”该航司股票。此外，巴菲特还抛售了西南航空股票。今年3月中，巴菲特曾表示不会抛售航空股。

在美股2月底暴跌之际，巴菲特以每股45美元的价格“抄底”了达美航空。而如今，他选择以每股26美元的价格“割肉”该航司股票。此外，巴菲特还抛售了西南航空股票。今年3月中，巴菲特曾表示不会抛售航空股。

根据伯克希尔哈撒韦提交的信息披露报告，2月27日，伯克希尔哈撒韦以每股45.48美元至47.14美元的价格买入97.65万股达美航空股票，斥资约4530万美元，持有的达美航空股份增至7188.6963万股。

而在一个月后，巴菲特选择“割肉”抛售航空股。

据新浪财经，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦以22.96-26.04美元的价格出售1299万股达美航空股票，同时以31.38-33.97美元的价格出售了230万股美国西南航空的股票。

在巴菲特抛售航空股的背后，是美国疫情的持续蔓延，导致全美航空旅行骤降，航空业集体陷入困境。

美联航近日表示，3月营收将每天损失1个亿。美联航预计该公司在3月将每天损失超1亿美元营收。该公司将4月航空运力削减约80%，并预计将对5月的航空运力做出更大幅度的削减。该公司预计2020年四季度营收至少同比下滑30%。

而达美航空的CEO则表示，预计二季度营收将下滑90%。目前，达美航空每天消耗6000万美元现金。该航空公司继续预计四月载客量及营收将下滑，削减了80%的运力。

而航空公司的苦日子并没有到头。美国总统特朗普(Donald Trump)近日称，他正在考虑是否暂停疫情较严重的城市之间的部分国内航班，以减缓病毒的传播。

当被问及关于叫停部分航班的呼吁时，特朗普称，他“当然在考虑”对航空旅行实施暂时限制，但他说，一旦开始采取此类措施，“真的会对一个目前极需的行业造成打击”。

在谈及限制病毒传播和保持航线服务之间的权衡问题时，特朗普在本周三的新闻发布会上说：“这是一个我们正在考虑的问题，我们在非常认真地研究此事。”他还表示：“我们正在考虑疫情严重的地区。”

巴菲特此前曾公开表示，此次因新冠肺炎疫情和油价大跌所导致的危机，危害比不上2008年。不过在巴菲特买入后，航空股都继续大跌，股神“抄底”似乎抄在了“半山腰”。

特朗普能拉起油价？嘴炮有用，还要经济干什么？

原创 见闻君  全天候见闻

导读：无论三方究竟是否达成了减产协议，特朗普这次不同寻常的“石油外交”，以及他急于宣告胜利的态度都反应出他对饱受疫情冲击的美国经济日益感到焦虑。

疫情持续蔓延之际，沙特、俄罗斯大打石油价格战，国际油价身处寒冬。特朗普出手“搅局”之后，原油市场真的能迎来春天吗？

隔夜，特朗普仅凭与沙特王储的一通电话和一句“预计俄罗斯和沙特可能减产1000万桶石油，最多减产1500万桶”就拉动原油盘中暴涨40%。

随后，沙特率先出来“打脸”，仅呼吁OPEC+以及其他国家举行紧急会议。另有媒体报道，如果其他产油国也加入减产，沙特考虑减产石油至900万桶/日以下，沙特官员则称，特朗普关于减产1000万桶及以上的言论太夸张。

俄罗斯也迅速否认了特朗普的说法。克里姆林宫发言人Dmitry Peskov表示，普京尚未与沙特王储沟通，并未就通过减产推升油价达成一致。

OPEC方面，也有代表对媒体称，俄罗斯和沙特尚未同意任何规模的石油减产，OPEC减产条件取决于其他国家的参与。

随着各方纷纷否认特朗普的“嘴炮”，国际油价涨幅不断收窄，但收盘时布油、美油仍均涨超20%，创下史上最大单日收盘涨幅。

单看市场反应，特朗普的空口白话似乎十分奏效，但没有人知道他所说的减产究竟指的是什么。是原油总产量？日产量？减产份额怎么分配？又是为什么突然要减产？

况且，特朗普、沙特王储和普京所代表的三个国家并未达成实际的减产协议，遑论其他OPEC盟国。

《纽约时报》进一步看到，无论三方究竟是否达成了协议，特朗普这次不同寻常的“石油外交”以及他急于宣告胜利的态度都反应出他对饱受疫情冲击的美国经济日益感到焦虑。

而且，一旦沙特和俄罗斯无法达成提振全球油价的减产协议，突然开始依赖外国石油的特朗普也将受到沙特王储和普京这两位领导人的左右。

简而言之，原油市场当下的根本问题已经不是单纯的“沙俄”石油价格战以及特朗普是否能插手干预，而是在于疫情及其带来的经济冲击——比如已经开始灾难性崩溃的原油需求。

由于海外疫情持续恶化，全球多地经济活动均已出现停滞，原油市场面临极大的需求萎缩问题，2000万-3000万桶的每日需求降幅几乎相当于沙特和俄罗斯两国产能的总和。

在风险咨询公司Verisk Maplecroft中东与北非地区负责人Niamh McBurney看来，考虑到疫情对各国经济造成的冲击，未来六周，欧美对原油的需求状况只会变得更糟，“俄罗斯上月初与OPEC谈判时做得对，因为现在无论怎么减产都补不上那个缺口”。

巨大的需求缺口之下，油价维持在每桶20美元左右区间，令需要高昂油价来实现财政预算平衡的沙特和俄罗斯无比痛苦，也让美国页岩油生产商蒙难。

原本油价还位于30美元上方时，美国就有100多家页岩油开采商无法盈利，仅埃克森美孚（Exxon）、雪佛龙（Chevron）、西方石油公司（Occidental）、Crownquest和New Mexico这五家公司还能赚钱。

如今，巨头都有些吃不消这越跌越低的油价，中小企业更是顶不住，Whiting Petroleum已在周三宣布向法院申请破产，成为首家因为油价战申请破产的企业。

本周五，特朗普计划在白宫与埃克森美孚、雪佛龙、大陆资源等几家大型油企的高官会面，商讨救助措施。

市场期待特朗普迫使美国油企减产，而沙、俄及全球其他大型油企纷纷效仿。然而，一切或许终将事与愿违。

有报道称，大型石油公司和一些独立页岩油气钻探公司之间在联邦政府是否有必要采取激进行动的问题上存在很大的意见分歧，这令他们很难达成任何协议。

另一个问题在于，沙特、俄罗斯的石油开采成本都比美国低很多。即使油价处于低位，沙特过去两个月的产量增长也能保证收入持平。

另外，沙特和俄罗斯都有将近5000亿美元的外汇储备来应对持续的低油价，但负债累累的美国油气企业显然不具备这个优势。

不过，分析认为，比起俄罗斯，沙特或许更愿意赞同特朗普提出的“石油休战”建议，其原因在于，沙美双边关系近来以惊人的速度恶化，目前很可能正处于一段时间以来的最低点。

但哥伦比亚大学全球能源政策中心主任Jason Bordoff看到，对于沙特而言，沙特与美国之间的外交关系十分重要，毕竟沙特希望获得国际上的普遍认同，认为这个国家是原油市场上可靠的定海神针。

英学者 | 新冠病毒将引发全球债务危机

原创 法意编译  法意读书

作者 | 杰罗姆·鲁斯（Jerome Roos）

译者 | 冷梦菲

法意导言

新型冠状病毒疫情的发展对实体经济的冲击引发全世界的广泛担忧，人们担心债务危机的再一次到来——而这一次绝对比以往的每一次经济危机都更加残酷。2020年3月22日，伦敦经济学院国际政治经济学专业研究员杰罗姆·鲁斯（Jerome Roos）于《论坛报》发表文章《即将到来的债务危机》（The Coming Debt Deluge），分析疫情对国际金融局势的种种影响，表达了他对全球化时代下资本主义的债务问题的担忧。

随着新型冠状病毒的传播，世界上越来越多的城市开始封锁，资本主义不得不面对它的阿喀琉斯之踵：全球化债务大山。

新型冠状病毒疫情在全球的广泛传播，导致了一场人道主义的大灾难，世界突然发现自己身处一片前所未有的经济实验的迷雾当中：当已经被几十年来疲乏的增长和债务水平搅得不堪重负的全球经济，面对生产和商业活动的倒闭、停工，会发生什么？

据国际金融研究所（Institute of International Finance）的数据显示，2019年底，全球总债务达到253万亿美元，相当于全球GDP的322%——这是历史最高数据。现在，欧洲和北美的大部分地区都在实施和中国一样的广泛封锁，人们对这一债务大山的可行性越来越焦虑。在未来几个月的急剧经济收缩中，人们普遍预计将成为这和平时期历史上最糟糕的一次，无数借款人将难以偿还债务。这反过来又有可能引发一场重大的国际债务危机，这倒使2008年的市场崩溃和全球经济衰退看起来像小孩子的游戏。

需要明确的是：这些结构性漏洞在如今的疫情来临之前就已经存在，而且存在了很多年。到现在，专家们还是在不断的强调激增的全球债务水平会带来的危机——即便是一点轻微的震动，都会引起利率水平的相关增长，将世界卷入一场新的金融危机当中。最近这个一月，即将就任的国际货币基金组织总裁，克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃，曾经表达了她的担忧。她担心再一次市场不稳定很可能使全球经济再一次陷入大萧条。

在这一点上，很少有人能够预见到紧急公共卫生事件的范围和强度。然而，和引发这场医疗危机的新型冠状病毒不同，现在有可能使全球经济陷入崩溃的巨量债务并不是天灾：它们是人祸，主要是政策制定者处理上一次金融危机的特殊方式的后果。

众所周知，世界各国政府对2008年的金融机构崩溃都做出了应对，导致公共债务水平迅速上升，特别是在欧洲，由此造成的投资者信心流失随后引发了欧洲主权债务危机，而这场危机一直没有真正得到解决。这个全球金融危机的第二阶段标志着十年紧缩的开始，许多国家的政府在全力支持全球金融体系的同时，大幅削减社会支出，包括医疗部门的支出。

世界主要的中央银行很快就加入了这一努力，共同保护金融化的世界经济，将利率降至历史最低，通过量化宽松将相当于11万亿美元的新资金注入流通领域。这些戏剧性的货币干预措施帮助避免了全球金融体系的全面崩盘，但其代价是新一波投机投资和全球债务水平的快速增长，这使世界经济极易受到意外的影响。

令人震惊的是：世界上一些主要经济体的生产和商业活动几乎完全停摆，加上油价暴跌，随之而来的是货币和资本市场的几乎同时瞬间崩溃。这会产生冻结国际信贷和支付系统的威胁，同时全球供应链崩溃，失业率上升。如果你说一场彻头彻尾的风暴是什么样的，那它就是这样的。

随着金融市场在过去两周内陷入崩溃，主要的中央银行再次强势干预，将利率降至历史最低，并宣布延长美联储互换额度和大量新的量化宽松债券购买计划。但即使与一些西方政府刚刚部署的壮观的财政“火箭炮”相结合，可能也不足以遏制因实体经济突然停摆而出现的破产和债务违约浪潮。

这里有三个特别需要关注的领域。第一，讽刺的是，受这一大规模流行病影响最严重的国家——意大利，也恰恰承担了欧洲最大的主权债务（也是世界第四大主权债务）。意大利银行业仍因不良贷款而不堪重负，并严重受本国政府债务影响，但它也恰好是欧洲大陆最脆弱的银行之一。根据英国《金融时报》的一项分析显示，意大利当前的经济崩溃对欧元区和欧洲金融体系已经构成了“生存威胁”。

第二个需要关注的领域是迅速上升的发展中国家和新兴市场债务水平。去年12月，早在新型冠状病毒疫情爆发甚至被正式官方宣布之前，世界银行就已经警告了全球债务危机的风险，在过去50年中，全球南部市场出现了“最大、最快、基础最广泛”的债务累积浪潮。

据国际货币基金组织宣称，撒哈拉以南非洲几乎一半的借款人现在要么面临陷入债务危机的风险，要么已经陷入债务危机。在拉丁美洲，委内瑞拉违约，厄瓜多尔在去年大规模抗议后放弃了一项国际货币基金组织项目，阿根廷目前正与国际货币基金组织官员就其债务进行复杂的重新谈判，这仅仅是在接受了国际货币基金组织历史上最大的救助后一年半。几周前，黎巴嫩暂停支付12亿美元的欧洲债券。更多的国家将不可避免地紧随其后。

到目前为止，应对公共卫生紧急事件，新兴市场受到投资者恐慌极其严重的打击，外国资金自今年年初以来大量外流。正如亚当·图兹（Adam Tooze）指出的那样，过去8周内新兴市场资本外逃总额达到550亿美元——是2008年全球金融危机最严重的时候和2013年“缩减恐慌”期间的两倍。如果这些外流不能很快稳定下来，债务违约的大潮马上就会到来。

最后，第三个需要关注的领域与非银行公司债务的迅速增加有关。去年10月，国际货币基金组织发布预警，警告19万亿美元的企业债务是世界经济的一颗定时炸弹。国际基金组织发现，在八个主要经济体中，超过40%的公司债务将在经济下滑时无力偿还，而这一下滑幅度为上一次的一半。从现在的情况来看，我们实际上正处于比这更糟糕的时刻。

仅今年一年，一些价值2万亿美元的公司债务就将被展期。但是，随着信贷市场的冻结以及贷款人拒绝向企业提供新的贷款，许多公司无疑将无法在未来几个月满足他们的付款时间表。尽管美国银行现在比2008年强大得多，而且不太可能在短期内倒闭，但由此产生的公司破产浪潮将使没有管制的影子银行部门产生严重的连锁反应，在过去十年央行助推的投机繁荣中，影子银行部门在高风险的公司债券中吞噬了大量的、价值数万亿美元的资金。

更让人意想不到的事，一些今年债券支付到期的、负债最重的部门也是受这一大型流行病经济影响最严重的部门：国际航空公司、欧洲汽车制造商和美国页岩油公司（后者受到石油需求下降和沙特阿拉伯本月同时发动的油价战争的双重影响）。

企业债务泡沫将严重破裂。根据经合组织（OECD）最近的一项研究，超过一半的处于优秀投资级别的公司债券都是BBB信用评级——仅高于垃圾级。此外，在流行病广泛传播之前，大量上市公司（美国16%，欧洲10%）已经被视为“僵尸企业”；其中有许多肯定会在即将到来的债务泛滥中陷入困境。

因此，新型冠状病毒的流行最终可能不仅对全世界数百万人的生存构成威胁，还会对以债务为基础的世界金融经济构成威胁，而这些反复出现的经济危机已成为我们这个时代的某种特征。在全球范围内集体隔离和国家封锁这一前所未有的经济实验中，我们能否生存下来？现在回答还为时尚早。但有一件事现在非常清楚：全球化资本主义正处于关键时刻。如何解决这次危机将持续影响世界今后历史进程几十年。

翻译文章：

Jerome Roos, The Coming Debt Deluge, tribune, March 22, 2020

网络链接：

https://tribunemag.co.uk/2020/03/the-coming-debt-deluge