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【豪门世族全球视野Ÿ豪门世族全球定制导读：中国央行此次降息后的利率走向却是史上最复杂的，没有之一。】

两会期间，央行行长周小川被大批记者追问“是否还会降息”、“什么时候降息”。周小川一边露出他招牌式的微笑，一边连连摆手：“等过几天记者招待会再说。”短短十一个字，四两拨千斤，又留给媒体很多猜想。

然而，2月28日央行决定降息以来，国内银行存款市场利率出现的一系列变化，远不是一句话所能概括的。中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，董希淼表示，虽然这是央行三个月来的第二次降息，但这次降息后的利率走向却是史上最复杂的，没有之一。

2015年3月1日起，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，同时将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。此前的2012年6月8日，央行首次允许存款利率上浮，上限为基准利率的1.1倍；2014年11月22日，央行再次将浮动上限由基准利率的1.1倍调整为1.2倍，并简化了利率的期限档次，下放较长期限存款的定价权。

虽然两次降息后，一年期存款基准利率从3%降到2.5%，但实际上各银行都不同程度地选择在基准利率基础上上浮，一些银行更是如以往一样“一浮到顶”。

但随后，一些始料未及的市场“怪相”也接踵而来。先是有国有大行“彪悍”了一把，降息不到10天已有4家利率一浮到顶，比多数中小银行动作快。更让人没想到的是，调息首日利率一浮到顶的浙商银行、渤海银行、恒丰银行，这两天又悄悄改了策略，将利率上浮空间从30%回调到20%。

从三家银行情况看，都是将活期和整存整取利率从上浮30%回调到上浮20%，与目前多数中小银行的利率水平保持一致。

是银行太任性，出尔反尔？其实，这样的利率调整会越来频繁，习惯了就好。

董希淼表示，存款利率经常性、差异化的调整，将成为利率市场化进程中的“新常态”。

一名银行业内部人士表示，利率上浮空间变大后，这些中小银行第一反应很可能是想高息吸储，但冷静下来仔细算算账就会发现，资金成本太高了，不得不往回调。“用高的成本吸收了存款来，这些资金要重新贷出去，为银行赚到息差才行。”这名业内人士称，“中小银行安全有效的贷款客户群如果一时半刻没法拓展，你以那么高的成本吸收来的存款积压在那怎么办？”

当然，这其中不排除央行采取窗口指导等方式，对各家银行利率政策进行引导。如果各家银行在央行宣布降息之后，又都将存款利率全部上浮30%，显然会使降息效果大打折扣，这是央行所不愿意看到的。事实上，央行希望通过存款基准利率的进一步下调，降低金融机构筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本继续下行，这对于进一步缓解企业“融资贵”问题具有积极作用。央妈用心良苦啊！

存款利率呈现差异化调整。以前存款利率调整，大致上可以分为大型银行、股份制银行、城商行农商行几个阵营，在各自阵营中，大家心照不宣地执行基本一致的利率。但这次，这样的“默契”似乎也被打破了。比如，3月1日建设银行官方公布的一年期存款利率为2.9%，半年期存款利率2.7%，均高出工行、农行、中行等其他大行0.15%，建行由此也被媒体戏称为“叛徒”。这种差异化，也将越来越明显。

董希淼称，而且，与以前各家银行大张旗鼓宣传利率上浮到顶不同的是，此次多数银行在利率浮动方面都低调了很多。尤其是几家大行比较忌讳谈利率上调的话题，甚至禁止支行网点使用“上浮到顶”等字样。

这一方面表明，越来越多的的银行开始成熟起来，已经意识到单一的存款价格战未必是一件好事；另一方面，这也说明存款利率的差异化在加大，一概而论容易产生误解。银行网点电子显示屏上的利率只是挂牌利率，既不完全等同于央行确定的基准利率，也不完全等同于实际执行的利率。

3月5日，李克强总理在政府工作报告指出，推进利率市场化改革，健全中央银行利率调控框架。由此看，利率市场化作为全面深化金融改革的重要一步，将坚定不移地继续前行。下一步，央行可能采取的手段有：推出大额可转让存单、再次扩大利率上浮空间等等。同时，市场化的利率体系和利率传导机制还应得到进一步完善。接下来，如果存款利率浮动区间的上限达到基准利率的1.4倍，那么利率市场化差不多也就实现了。

不过利率市场化，并不必然导致整个社会利率水平下行。在“三期叠加”的背景下，存款分流趋势进一步加剧，如果完全放开存款利率，会引起对存款的更激烈争夺，增加商业银行的经营成本。如果银行将其转嫁给企业，反而将可能在短期内推高企业融资成本。所以，中国现在不必急于完全放开存款利率管制，而是应该在有序推进的同时，加快出台相关配套措施。比如，已经公开征求意见的存款保险制度应尽快出台。

据说，现在欧洲一些国家，如瑞典、丹麦、瑞士等，已经实行负利率，法国、荷兰、比利时等国家发行的债券也是负利率。这就出现了一些似乎不可思议的现象：你向银行借钱，银行要倒贴利息给你；你到银行存款，你要向银行支付一笔费用。

负利率在中国大概不会出现，但可以肯定的是，中国金融市场上的利率将百花齐放，利率市场化的大风已经起来，而且越来越大，而你，会是利率市场化风口上那头随风飞扬的猪吗？