【豪门世族全球视野ŸIPO专题导读：广发证券在港IPO，招股价较A股折价超50%，遭到了海内外资金大鳄的疯狂抢筹。】

3月25日起，广发证券H股开始在香港公开发售，股价定在15.65港元至18.85港元之间，拟发行14.798亿新股，相当于扩大后股份的20%，预计集资额约为231.59亿至278.95亿港元。这将成为今年以来亚太地区规模最大的IPO交易。

折价超50%

广发证券H股股价相比深交所上市A股股价大幅折让，远超市场预期。

广发证券董事长孙树明则回应称：“此次招股价格区间合理。在公开招股的定价过程中市场情况最重要。虽然去年11月开通了沪港通，以及即将开通深港通，A股和H股还是两个相对独立的市场，两地的投资者结构、估值方法均有一定差异，因此此次上市遵循了香港市场的定价方法。”

据汇丰研报，以上周五收市价计，中信证券（06030）、海通证券（06837）及银河证券（06881）H股的2015年预测市盈率分别为2.2倍、1.75倍及1.6倍。中信证券及海通证券H股较A股折让水平为33%及39%。

而广发H股招股价介于15.65港至18.85港元，相较上周五A股收市价折让43%至53%。广发招股价相对2015年预测市盈率为1.42至1.62倍，明显相较同业估值较低。

据悉，此次发行的新股中有95%为面向机构投资者的国际配售，5%为面向普通散户的公开发售，此外广发证券还有15%的超额配售权，可以将集资额加大至320.79亿港元。

估值优势引来了众多海内外资金抢筹。已吸引到富邦人寿、瓴睿资本、西藏能源、海尔电器等、华夏人寿、前海人寿、交通银行资产管理业务中心、中民国际资本有限公司等18名基石投资者，认购金额合计18.7亿美元（约合145亿港元），大致相当于集资额的五六成。

市场人士认为：“广发H股招股价较A股大幅折让，升值空间大，6个月禁售期后，这18名基础投资者将获得可观的收益。”

钱都用在哪？

H股顺利发行完成后，广发证券将成为继中信证券、银河证券、海通证券、中原证券之后，第五家在港IPO上市的中资券商。

广发证券前身为广东发展银行（现称广发银行）1991年设立的证券业务部，过去20年间在海内外先后历经13次兼并收购交易，已逐步从一家区域性券商，发展成为业务全面的全国性资本市场服务商。

目前，该公司业务结构相对均衡。四大业务板块：投资银行、财富管理、交易及机构客服服务、投资管理分别占比10.4%，50.7%，19.9%，16.4%。专注中小企业，IPO承销业务发展好（规模及家数分别为2014年第一名）是其业务亮点，财富管理、分析能力等也均处于行业领先地位。

数据显示，2012年、2013年以及2014年，广发证券总收入及其他收益分别为72.8亿、93.3亿、161.6亿元人民币，同期归属于母公司股东的利润分别为21.9亿、28.1亿及50.22亿元人民币。截至2012年、2013年以及2014年12月31日，广发的总资产为898.6亿、1172.9亿及2401亿元人民币。

根据中国证券业协会的数据，截至2013年12月31日，广发证券在中国证券公司中按净资产计排名第三，按总资产、净资本、收入及净利润计排名第四。

此番赴港IPO所募资金款50%将用于发展财富管理业务，特别是融资融券业务、建设互联网金融平台和财富管理平台。30%将用于国际业务，加大对海外并购，投资管理业务的投入。20%用于走资管理业务、投资银行业务和交易及机构客户服务。通过提供并购融资，为中小企业服务。

内地券商赴港热

事实上，在A股堰塞湖的大背景下，赴港IPO快速筹集到资金，已经成为了内地多数券商的共同选择。

华泰证券日前也发布公告称，公司已于3月16日向香港联交所递交了H股发行上市的申请，并于3月16日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请版本资料集。根据华泰证券此前的公告，发行H股是为了补充公司业务发展所需资本金，深入推进公司国际化战略。

另据悉，齐鲁证券也有意赴港IPO，已经接触香港投行进行询价。

分析认为，券商目前大力开拓的融资融券、股权衍生品、固定收益、外汇及大宗商品等创新业务，都属于资本消耗业务，融资渠道越多、资本金越充足，越能抢占先机。而对于那些还没有上市的券商，相比在A股排长队等待IPO，赴港发行H股显然能更快筹集到资金。

2014年5月13日，中国证监会以证监发（2014）37号印发《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》中明确“在境内外发行上市”。同时，监管层相继取消了境内企业选择境外上市的限制条件、简化了审批流程，对募集资金投向的要求也大为放松，允许全部募集资金用于补充营运资金。

在政策鼓励的情况下，中国很多大型证券公司、金融机构都在研究怎样更好地与客户合作，寻求海外投资和发展机会。特别是去年沪港通开闸的背景下，券商机构纷纷设立或注资香港子公司，这对于券商的经纪业务和国际业务都有十分重要的意义。

业内人士指出，券商在国际化发展中，海外上市是重要手段。但中国券商在“走出去”的过程中，要从顶层管理和整体运营上对国际化进行设计，并推动监管架构及其理念国际化。作者：成邦