张宏良：上证指数跌破3000点历史大底的意义

作者：张宏良2022-04-25来源：民族复兴网

导读：为什么欧洲等国家之间打仗互相制裁，中国股市却跌得最厉害？这至少说明了目前国内外投资者对中国的悲观预期超过了对任何一个国家的悲观预期。我们现在能够确定的只有一点，就是中美两国任何一方对未来制裁和反制裁的评估，其中最具有决定性的因素，恐怕不是经济，不是军事，而是中国精英集团在美国的资产状况。

今天是2022年4月25日，中国股市仍然在大跌，上证指数跌破3000点这个历史大底。跌破3000点意味着什么？意味着中国股市无论全世界横向比还是历史上纵向比，股价指数都达到了几乎是最低水平。过去我们多次指出，中国股价指数扣除发行新股因素，股价指数也就几百点。2006年中美两国股指都是6000多点，现在美国股指是33000多点，而中国股指不到3000点，连美国股价指数的一个零头都不到。并且与此同时全世界股市都在上涨，包括我国香港和台湾股市也在上涨，唯独中国大陆股市下跌。

股市是国民经济的晴雨表，是社会发展的风向标。如果说只是短期内中国股市下跌比如几年内还不能说明什么问题，或者只是中期内股市下跌比如十几年内也不能说明什么问题，可是中国股市自建立以来几十年一直下跌，那就说明几十年来中国经济有问题了。虽然几十年来中国经济高速增长，创下了同时期GDP增长的世界奇迹，但是股市一直下跌便说明了这种经济增长是不真实的，不牢固的，不可持续的，所以包括中国两亿股民在内的全世界投资者一直对中国经济抱有悲观预期。而很长一个时期以来中国股市的大跌特别是最近的暴跌，则意味着国内外所有投资者都对中国经济的预期达到了极端悲观的程度。

股票价格是由心理预期决定的。人们对未来心理预期悲观到什么程度，股票价格就会下跌到什么程度；同样道理，人们对未来乐观到什么程度，股票价格也就会上涨到什么程度。自中国股市建立30多年来，中国股市成为全世界唯一下跌的股市，虽然不能说国内外所有投资者对中国的心理预期最悲观，但至少说明了大家一直都不看好中国经济的未来发展。与美国股价指数相比较就会看清这一点。20世纪三十年代美国大危机，股价指数从500多点跌到40多点，反映了人们对资本主义世界的悲观预期已经达到极端，所以才出现了半个地球的社会主义胜利，以及全世界的民族独立和民族解放运动；后来美国股市用了60多年直到21世纪才上涨到2000多点，反映了人们对资本主义一直没有什么信心，所以股市一直缓慢前行；可是本世纪以来美国股市仅仅用了不到20年的时间，就从2000多点冲上了36000多点，反映了人们对美国未来的预期越来越乐观。

那么为什么中国经济几十年高速增长，人们对中国的预期越来越悲观，而美国经济一直被认为是萎靡不振、日落西山，而全世界投资者却对美国未来的预期越来越乐观？这个问题过去我们反复谈过，并且为此承受了来自于朝野上下各个方面的巨大压力，在此我们不再赘言，有兴趣的读者可以去看我们这方面的文章。在此我们只想提醒国人的是，最近俄乌战争打断了人们对未来的乐观预期，美国等北约的制裁和俄罗斯的反制裁把西方世界搞了个人仰马翻，各国股市受此影响也在不同程度下跌。中国网络媒体幸灾乐祸地天天转发西方混乱对中国有利的好消息。按道理讲既然俄乌之战给中国带来了那么多好处，中国的股市应该上涨才对，可是结果却是相反，中国股市不仅没有上涨，反而成为全世界大跌最厉害的股市。为什么欧洲等国家之间打仗互相制裁，中国股市却跌得最厉害？这至少说明了目前国内外投资者对中国的悲观预期超过了对任何一个国家的悲观预期。

全世界教科书之所以把股价看作是由心理预期决定的，就在于人们的嘴巴可以说假话，但是人们的钱包绝不会说假话。人们的金钱永远是从风险大的地方流向风险小的地方，从无利的地方流向有利的地方，这是人们宁死也不会改变的投资规律。那么导致目前国内外投资者对中国经济悲观预期达到恐慌程度的具体原因是什么？大家只要看看南海和台海的局势就知道了。最近美国已经不满足于对中国南海和台海的挑衅，据网络媒体报道，美国已经建立了全面制裁中国的数据模型，评估制裁中国会出现的各种后果，一旦后果对美国有利，马上就会对中国发起更大规模的全面制裁。

或许有人又会盲目乐观，认为中国经济门类齐全，人口众多，市场庞大，武器先进，不怕制裁。不错，虽然我们不怕经济制裁和军事打击，但前提是中国精英特别是中国官员没有大量在美国资产，这才是决定中美冲突谁胜谁负的最根本因素。如果中国富豪特别是中国官员就像俄罗斯那样很少人拥有在美资产，那么凭借中国现有的经济力量和军事力量，绝对能够粉碎美国的任何制裁和军事冒险行为；但是一旦这个因素无法确定，那么不仅国内外投资者对中国未来的预期具有不确定性，包括我们自己对未来预期的确定性也很难把握。

我们现在能够确定的只有一点，就是中美两国任何一方对未来制裁和反制裁的评估，其中最具有决定性的因素，恐怕不是经济，不是军事.而是中国精英集团在美国的资产状况。只可惜美国很容易掌握这个状况，中国则很难掌握这个状况，全世界投资者也难以掌握这个状况，尤其是这个因素在未来中美斗争中的作用，大家更是难以掌握。更是这种中国未来命运的不确定性，越来越恶化了大家对未来中国的悲观预期，从而造成了中国股市绵延不绝的盲目大跌。

2022年4月25日