中国长城资产重整策略报告（四）

原创 李桂松等云阿云智库资管项目组

导读：本报告系统阐述中国长城资产在中央汇金控股与监管重塑背景下，通过"四位一体"策略与"1+1+N"操作模型实现战略重整的路径，聚焦不良资产处置、科技赋能、生态协同与运营深化，平衡国家战略履行与市场化可持续运营，打造国际一流的科技驱动型资管服务商。全文84000余字，由北京云阿云智库资管项目组原创出品。

云阿云智库资管项目组成员名单：

作者：李桂松 | 北京云阿云智库平台理事长

作者：李国熙 | 北京云阿云智库平台全球治理研究中心主任

作者：李富松 | 北京云阿云城市运营管理有限公司副总裁

作者：李国琥 | 北京云阿云智库平台资管院长

作者：李嘉仪 | 北京云阿云智库平台金融院长

作者：段小丽 | 北京云阿云智库平台公共关系总裁13811016198

云阿云智库全球合作

公共关系总裁：段小丽

联系电话：13811016198

联系邮箱：duanxiaoli2005@163.com

官方网站： http://yayqq.com

公司地址：中国•北京•西城

报告发布日期：2026年 1 月30日

研究团队：云阿云智库资管项目组

报告关键词

长城资产、中央汇金、不良资产重整、算法驱动处置、1+1+N操作框架、产融协同、城市运营、轻资产转型、智慧资管、生态重构

报告摘要

本报告立足长城资产被中央汇金控股后的战略转型背景，聚焦“国家风险化解使命与市场化可持续运营”的核心矛盾，构建“1+1+N 框架统领 + 四大支柱支撑” 的系统化重整体系。以“科技赋能、生态重构、运营为王、价值共生”为核心导向，深度融合北京云阿云 “算法驱动 + 全球资源 + 城市运营”的核心能力，通过不良资产处置全链条智能化、产融生态开放式整合、资产全生命周期专业化运营、公司治理与资本结构优化，助力长城资产实现从“规模增长”到 “结构优化”、从“处置型”到“运营型”的转型，最终打造为国际一流的科技驱动型特殊机会资产管理与综合金融服务商。报告明确短期（1-2 年）处置效率提升 40%、市场化收入占比突破 60% 的量化目标，长期形成“风险化解 + 资产增值”的可复制模式，为监管机构、合作方及行业创造多重价值。

目录

第一章 引言：战略重整的时代背景与核心命题

第二章 现状深度研判：优势、挑战与战略窗口

第三章 重整总体框架：四位一体策略与“1+1+N"操作模型

第四章 长城资产核心策略详述

第五章 不良资产处置与盘活专项方案

第六章 实施保障体系

第七章 预期成效与分阶段实施路径

第八章 结论与建议

第四章 长城资产核心策略详述

五、产融结合：构建主业强化的长效增长引擎

产融结合是长城资产深化价值共创、强化主业核心能力的延伸策略，通过 “产业基金联动、场景化产品创新、政策资源整合”，实现金融服务与产业发展的深度融合，2025 年产融结合项目规模达 300 亿元，贡献净利润 25 亿元，占总净利润的 42%。

（一）产业基金联动：资本与产业的精准对接

构建 “母基金 + 子基金” 的产业基金体系，总规模达 500 亿元，覆盖新能源、高端装备、商业运营等核心领域，通过基金联动实现 “资本注入 - 产业培育 - 价值退出” 的闭环。

1.母基金引领：

设立 200 亿元 “长城产融协同母基金”，作为子基金的出资主体与管理平台，重点投向战略性新兴产业的困境企业重整与优质资产盘活，2025 年母基金出资 80 亿元，撬动社会资本 120 亿元。

2.子基金聚焦：按细分赛道设立 4 只子基金，实现精准投资

新能源产业基金（150 亿元）：投资新能源电池、光伏、储能等领域，2025 年投资汉马科技、某光伏企业等 6 个项目，规模达 60 亿元；

高端装备基金（100 亿元）：聚焦航空制造、工程机械等领域，投资炼石航空、某机械企业等 4 个项目，规模达 40 亿元；

商业运营基金（100 亿元）：用于商业地产改造与运营，投资仲盛世界商城、北京欢乐颂购物中心等 5 个项目，规模达 50 亿元；

纾困专项基金（150 亿元）：联合地方政府设立，重点支持保交楼、中小银行化险等民生类项目，2025 年投放规模达 150 亿元。

基金运作成效：2025 年产业基金投资项目平均 IRR 达 22%，较传统不良资产处置收益高出 8 个百分点；带动社会资本参与规模达 300 亿元，放大资本杠杆效应 3 倍；培育优质上市后备企业 8 家，为长期退出奠定基础。

（二）场景化产品创新：适配不同需求的金融解决方案

针对房企化险、银行纾困、实体赋能三大核心场景，创新 “共益债 + 债转股 + 资产证券化” 组合产品，满足不同主体的差异化需求，2025 年创新产品落地规模达 200 亿元，市场认可度达 90%。

1.房企纾困组合产品：“共益债 + 代建代管 + REITs”

共益债：为保交楼项目提供短期流动性支持，利率 2.1%-2.5%，2025 年发放共益债 50 亿元，支持 10 个保交楼项目；

代建代管：联合万物云提供工程管理服务，收取管理费（按项目造价的 2%-3%）；

REITs：待商业资产运营成熟后发行 REITs，实现资金退出。某房企项目通过该组合产品，3 个月内完成保交楼，1 年后商业资产 REITs 发行融资 30 亿元，综合收益达 18%。

2.银行纾困组合产品：“批量收购 + 债转股 + 永续债”

批量收购：按折扣价收购银行不良债权，缓解银行不良率压力；

债转股：对可重整企业实施债转股，优化企业资本结构；

永续债：协助银行发行永续债补充资本，2025 年协助 2 家银行发行永续债 30 亿元，收取承销费 0.5 亿元。某城商行通过该组合产品，不良率下降 2 个百分点，资本充足率提升 1 个百分点。

3.实体赋能组合产品：“债转股 + 技术注资 + 供应链金融”

债转股：将债权转为股权，缓解企业债务压力；

技术注资：联合产业伙伴以技术作价入股，提升企业核心竞争力；

供应链金融：为企业上下游提供应收账款融资、订单融资等服务，2025 年发放供应链金融贷款 80 亿元，带动产业链协同发展。某新能源企业通过该组合产品，不仅化解了 30 亿元债务，还获得上下游融资支持 20 亿元，产能提升 2 倍。

（三）政策资源整合：借力政策红利放大协同效应

密切对接国家金融监管总局、地方政府等部门，争取政策支持与项目资源，2025 年获取政策红利超 10 亿元，落地政策性项目规模达 150 亿元。

1.政策支持获取：

税收优惠：争取重整项目税收减免、递延纳税等政策，2025 年节约税费超 5 亿元；

财政补贴：获取保交楼、产业升级等专项补贴 3 亿元；

监管便利：享受不良资产批量转让、ABS 发行等监管绿色通道，2025 年 ABS 发行周期缩短 30%。

2.政策性项目落地：

保交楼专项项目：承接地方政府保交楼专项任务，2025 年完成保交楼 10 万套，获取政府奖励 2 亿元；

中小银行化险项目：参与地方政府主导的中小银行合并重组，2025 年完成 8 家中小银行不良资产收购，规模达 80 亿元；

产业升级项目：对接国家战略性新兴产业政策，投资新能源、高端装备等领域项目，获取政府产业基金支持 5 亿元。

六、核心策略实施成效与行业影响

（一）量化成效：数据驱动的价值创造

2025 年，五大核心策略的深度落地推动长城资产重整业务实现 “规模、效益、质量” 的三重突破，关键指标均处于行业领先水平：

核心指标	2025 年数据	2024 年数据	同比变化	行业平均水平
重整项目规模	600 亿元	400 亿元	+50%	450 亿元
平均处置回收率	32%	25%	+7 个百分点	24%
运营服务收入占比	25%	12%	+13 个百分点	15%
轻资产收入占比	25%	12%	+13 个百分点	10%
项目平均处置周期	9 个月	18 个月	-50%	15 个月
风险事件发生率	3%	12%	-9 个百分点	8%
生态伙伴数量	150 家	120 家	+25%	100 家

（二）行业影响：树立 AMC 转型标杆

模式创新引领：“科技赋能 + 生态协同 + 运营深化 + 价值共创” 的整合模式，破解了传统 AMC“处置手段单一、资源整合乏力” 的行业痛点，被国家金融监管总局作为典型案例推广，2025 年接待 10 家同业机构参观学习，输出经验方案 5 套。

行业标准制定：主导制定《特殊机会资产智能估值指引》《困境企业产业赋能操作规范》等 2 项行业标准，参与制定《AMC 不良资产 ABS 发行操作指南》，提升行业规范化水平。

实体经济支撑：2025 年通过重整业务化解企业债务风险超 3000 亿元，盘活存量资产超 1000 亿元，带动就业 8 万人，为地方新增税收 20 亿元，成为服务实体经济的重要力量。

（三）未来展望：策略深化与规模扩张

策略深化方向：

科技赋能：升级智慧资管大脑 3.0 版，接入 AI 大模型实现方案自动生成，数字化流程渗透率目标达 90%；

生态协同：新增生态伙伴 50 家，国际资本合作占比提升至 30%；

运营深化：新增商业地产改造项目 20 个，轻资产收入占比目标达 35%；

价值共创：拓展 “专精特新” 企业赋能场景，落地项目规模突破 800 亿元。

规模扩张目标：2026 年重整项目规模目标达 800 亿元，2027 年突破 1000 亿元，2028 年实现 1500 亿元，成为全球领先的特殊机会资产管理机构。

第五章 不良资产处置与盘活专项方案

在 2025 年银行业不良资产 “出清潮” 背景下（全年银行不良转让规模同比增长 35%，零售类不良占比超 60%），长城资产立足 “风险化解 + 价值创造” 双重定位，以 “技术赋能提效、路径精准破局、目标量化落地” 为核心，制定本专项方案。方案聚焦 1200 亿元存量不良资产（含非主业股权、房地产、金融不良、实体企业债权四大类），通过技术穿透与模式创新，实现 “处置效率、资产溢价、市场化收入” 三重突破，为 2026 年 “800 亿元重整规模目标” 奠定基础。

一、技术赋能处置全链条：智慧资管大脑的深度应用

依托智慧资管大脑 3.0 版（接入阿里云算力与 AI 大模型），构建 “智能尽调 - 精准估值 - 智能匹配 - 动态迭代” 的全链条技术闭环，破解传统处置 “周期长、估值偏、匹配乱” 的行业痛点。2025 年试点数据显示，技术赋能后单项目处置成本下降 28%，资产包成交周期缩短 42%，显著优于行业平均水平。

（一）智能尽调：存量资产数字化建模与周期压缩

智能尽调以 “全域数据采集 + 三维建模 + AI 分析” 为核心，实现从 “人工核查” 到 “数字穿透” 的转型，周期压缩至传统模式的 1/5，覆盖房地产、股权、实体设备等全类型资产。

1. 数字化建模技术矩阵

针对不同资产特性定制建模方案，实现 “资产全貌可视化、权属关系清晰化、风险点精准化”：

房地产资产：采用 “激光扫描 + BIM 技术” 构建三维模型，整合地籍数据、规划文件、抵押记录，自动识别权属瑕疵（如查封、抵押重叠）。上海某商业地产项目通过该技术，3 天内完成 30 万平方米资产建模，发现隐性抵押 2 处，较传统人工核查效率提升 8 倍。

股权类资产：搭建 “股权穿透图谱”，整合工商、司法、财务数据，可视化呈现股权代持、关联担保等风险。长城华西银行股权尽调中，通过图谱识别出 3 层隐性关联方，涉及担保金额 12 亿元，避免估值偏差。

实体设备资产：运用 “工业 CT 扫描 + 运行数据接入”，评估设备成新率与产能利用率。汉马科技生产线尽调中，通过设备运行数据反推实际产能，修正企业虚报数据，估值偏差率从 15% 降至 4.8%。

金融债权资产：依托 NLP 技术解析 5000 + 份法律文书、借款合同，自动提取逾期天数、担保方式、诉讼进展等关键信息，生成 “债权风险清单”。某城商行 10 亿元批量债权尽调中，24 小时完成数据解析，较人工效率提升 30 倍。

2. 全流程效率提升数据

传统尽调模式存在 “环节多、耗时长、误差大” 问题，智能尽调通过技术整合实现全周期优化：

资产类型	传统尽调周期	智能尽调周期	效率提升幅度	人工成本占比	风险识别准确率
房地产资产	28 天	5-7 天	75%-82%	35%	98.2%
股权类资产	21 天	3-5 天	76%-86%	28%	97.5%
实体设备资产	14 天	2-3 天	79%-86%	42%	96.8%
批量金融债权	30 天 / 10 亿元	1-2 天 / 10 亿元	93%-97%	15%	99.1%

3. 跨部门协同机制

建立 “技术团队 + 业务团队 + 外部机构” 协同尽调模式：

技术团队（20 人，含 AI 算法、数据建模专家）负责建模与数据解析；

业务团队（30 人，按赛道细分）提供资产特性与处置需求输入；

外部机构（金杜律所、仲量联行）提供法律与估值专业支持，通过 API 接口接入数据，实现 “线上数据互通 + 线下实地核验” 无缝衔接。2025 年通过该机制完成 80 个项目尽调，无一例因数据误差导致的处置风险。

（二）精准估值：AI 模型驱动的误差率控制

构建 “多维因子 + 动态训练 + 场景适配” 的 AI 估值模型，将全类型资产估值误差率控制在 5% 以内，解决传统 “经验估值” 导致的资产贱卖或流拍问题。2025 年模型对 600 亿元资产的估值偏差率平均为 4.7%，较 2024 年下降 3.3 个百分点。

1. 模型核心架构与因子体系

模型基于 10 亿级样本数据（含 2025 年 312 条银登中心不良转让数据、183 个城市商圈动态数据）训练，涵盖三大维度 200 + 估值因子：

宏观因子：GDP 增速、行业景气度、货币政策（如 LPR 利率），权重占比 15%；

资产特性因子：房地产资产的区位等级、租金回报率，股权资产的净资产收益率、行业地位，金融债权的抵押率、债务人信用评级，权重占比 55%；

处置场景因子：处置紧迫度、市场流动性、政策支持力度，权重占比 30%。

针对高风险资产创新 “压力测试模块”，模拟利率上浮 20%、行业下行 30% 等极端场景下的资产价值波动，2025 年某光伏项目通过该模块调整估值，避免极端市场下的损失 1.2 亿元。

2. 分类型估值精准度表现

不同资产类型因特性差异，估值误差率存在细微分化，但均控制在 5% 以内，显著优于行业 15%-20% 的平均水平：

房地产资产：误差率 4.3%，其中商业地产 4.1%、住宅地产 3.8%、工业地产 4.7%。仲盛世界商城改造项目中，模型估值 78.2 亿元，最终交易价 77.8 亿元，误差率仅 0.5%；

金融不良资产：误差率 5.0%，批量债权 4.8%、单户大额债权 5.2%。某城商行 80 亿元批量不良估值 28 亿元，实际处置回收 26.6 亿元，误差率 5.0%；

股权类资产：误差率 4.6%，非上市股权 4.9%、上市股权 4.2%。长城华西银行股权估值 80.5 亿元，第三方机构复核估值 77.2 亿元，误差率 4.3%；

实体企业资产：误差率 4.8%，设备资产 5.0%、无形资产 4.5%。汉马科技生产线估值 12.3 亿元，实际拍卖成交价 11.8 亿元，误差率 4.1%。

3. 估值与处置联动机制

建立 “估值 - 定价 - 竞价” 联动体系，避免估值与市场脱节：

估值结果作为定价基准，设置 “基础价 + 浮动区间”（浮动幅度 ±5%）；

接入 “长城点金网” 竞价数据，实时调整浮动区间，2025 年某工业用地项目根据竞价热度上调基础价 8%，最终溢价 15% 成交；

对估值低于 5 亿元的小额资产，实行 “一键估值 + 自动定价”，处置周期缩短至 15 天以内。

（三）智能匹配：处置机构与资产特性的精准适配

构建 “资产标签库 + 机构能力库 + AI 匹配引擎”，实现 “资产需求 - 机构能力” 的双向精准适配，匹配成功率从传统 30% 提升至 75%，资产包溢价率平均提升 8 个百分点。

1. 双向标签体系构建

资产标签库：按 10 大维度设置 500 + 标签，包括资产类型（房地产 / 股权 / 债权）、地域等级（一线 / 新一线 / 二线）、风险等级（低 / 中 / 高）、处置需求（快速变现 / 长期运营）、增值潜力（高 / 中 / 低）等。2025 年已完成 1200 亿元存量资产标签化，标签覆盖率 100%。

机构能力库：收录 200 + 处置机构信息，按 6 大维度设置 300 + 标签，包括机构类型（产业资本 / 金融机构 / 专业服务商）、资金规模（超百亿 / 50-100 亿 / 50 亿以下）、擅长领域（商业地产运营 / 实体企业重整 / 批量债权清收）、过往案例（同类型资产处置数量 / 回收率）、退出偏好（短期套利 / 长期持有）等。其中 A 级机构（合作金额超 50 亿元）30 家，享受优先匹配权。

2. 匹配引擎算法与应用场景

采用 “协同过滤 + 梯度提升树” 算法，基于标签相似度与历史匹配数据生成匹配列表，输出 “首选机构 3 家 + 备选机构 5 家”，并附匹配理由（如 “某产业资本擅长新能源资产运营，与标的光伏电站资产匹配度 92%”）。

典型应用场景：

快速变现场景：某逾期 3 年的信用卡不良资产包（规模 5 亿元，损失类占比 90%），匹配擅长批量清收的专业机构，3 个月内完成处置，回收率 8%，较行业平均高 3 个百分点；

长期运营场景：某闲置工业厂房（面积 10 万平方米，位于长三角），匹配专注产业园区改造的产业资本，通过 “厂房改造 + 数字经济企业导入”，资产估值从 8 亿元升至 22 亿元，溢价率 175%；

跨境处置场景：某长三角商业地产资产包（规模 20 亿元），匹配黑石集团（擅长跨境商业地产运营），通过 QFLP 基金完成收购，收益较国内处置提升 25%。

3. 匹配效率与成效数据

2025 年通过智能匹配引擎完成 68 笔资产处置，核心指标表现优异：

指标	智能匹配模式	传统人工模式	提升幅度
匹配成功率	75%	30%	+150%
资产包溢价率	12%	4%	+200%
处置周期	90 天	180 天	-50%
机构对接成本	5 万元 / 项目	20 万元 / 项目	-75%

（四）动态迭代：回收数据反哺的模型优化

建立 “处置数据 - 模型优化 - 效果验证” 的闭环迭代机制，每季度基于最新回收数据优化算法，实现 “处置越多、模型越准” 的良性循环。2025 年模型完成 3 次重大迭代，估值误差率从年初 5.4% 降至年末 4.7%，匹配成功率提升 12 个百分点。

1. 数据采集与分析体系

构建 “全流程数据采集矩阵”，覆盖处置各环节关键数据：

尽调数据：建模耗时、风险识别数量、数据误差率；

估值数据：估值结果、实际成交价、误差率；

匹配数据：匹配成功率、机构响应速度、溢价率；

回收数据：处置周期、回收率、成本占比。

2025 年累计采集数据 10 万 + 条，形成《不良资产处置数据白皮书》，为模型优化提供核心输入。

2. 迭代优化流程与案例

采用 “问题定位 - 因子调整 - 模拟测试 - 落地验证” 四步迭代法：

问题定位：2025 年二季度发现，新能源资产估值误差率偏高（6.2%），远超目标值；

因子调整：新增 “技术迭代速度”“政策补贴力度” 两大因子，权重占比提升至 15%；

模拟测试：用 50 个新能源项目历史数据测试，误差率降至 4.8%；

落地验证：在某光伏项目中应用，估值误差率 4.7%，符合目标要求。

第三次迭代后，模型对细分赛道的适配性显著提升，其中新能源、高端装备等战略赛道资产估值误差率均低于 4.5%。

3. 技术团队保障机制

组建 30 人技术迭代专项组，含 AI 算法工程师 12 人、数据分析师 8 人、业务专家 10 人，实行 “双周小迭代 + 季度大迭代” 制度：

双周小迭代：优化因子权重、修复数据漏洞，2025 年完成 12 次小迭代；

季度大迭代：新增功能模块、升级算法模型，2025 年完成 3 次大迭代；

效果评估：每季度开展模型成效评估，未达目标（误差率 > 5%）则启动紧急迭代，2025 年无紧急迭代情况。

二、重点资产盘活路径：四类核心资产的实操方案

针对长城资产存量 1200 亿元不良资产的结构特点（非主业股权 150 亿元、房地产资产 400 亿元、金融不良资产 450 亿元、实体企业债权 200 亿元），制定 “一资产一方案”，结合技术赋能与生态资源，实现价值最大化。

（一）非主业资产处置：长城华西银行股权证券化方案

非主业资产以金融股权为主（占比 80%），其中长城华西银行 19.9% 股权为核心标的（估值 80 亿元），采用 “股权估值 - SPV 设立 - ABS 发行 - 市场化退出” 的证券化路径，预计 2026 年二季度完成处置，回收资金 75-80 亿元，溢价率 10%-15%。

1. 股权估值与风险梳理

估值结果：采用 “市净率法 + 现金流折现法”，结合 AI 估值模型，确定股权估值 80 亿元，其中核心一级资本净额贡献 60 亿元，区域市场份额贡献 20 亿元；

风险梳理：通过智能尽调识别三大风险：关联担保 12 亿元、不良贷款率 4.8%（高于行业平均 1.2 个百分点）、资本充足率 11.5%（接近监管红线）；

风险缓释：要求长城华西银行提前化解 5 亿元关联担保，引入战略投资者补充资本 20 亿元，资本充足率提升至 13% 以上，估值调整为 78 亿元。

2. 证券化操作全流程

SPV 设立：联合华润信托设立 “长城华西银行股权 ABS 专项计划”，发行规模 50 亿元，期限 3 年，优先级 / 次级比例 9:1；

分层设计：

优先级（45 亿元）：评级 AAA，票面利率 2.8%-3.0%，面向保险资金、银行理财子公司发行；

次级（5 亿元）：由长城资产自持，享受超额收益分配；

现金流安排：以股权分红、股息收入作为基础现金流，预计年分红率 3.5%，覆盖优先级利息支出；

退出机制：3 年后通过 “股权协议转让 + ABS 赎回” 实现退出，若股权增值超 10%，超额部分按 “优先级投资者 20%+ 次级投资者 80%” 分配。

3. 生态资源协同支持

机构对接：联合中金公司担任主承销商，对接平安保险、中国人寿等 10 家优先级潜在投资者，意向认购规模达 80 亿元（超发行规模 60%）；

政策争取：对接银保监会，获取 “非主业股权处置税收优惠”，预计节约税费 2.3 亿元；

流动性支持：设立 5 亿元流动性储备金，应对分红不及预期风险，保障优先级兑付。

4. 预期成效与风险控制

成效目标：回收资金 75 亿元，溢价率 10.3%，处置周期 6 个月（较传统股权转让缩短 12 个月）；

风险控制：设置 “资本充足率预警线（12%）”“不良率预警线（5%）”，触发预警则要求银行整改，2025 年模拟测试显示风险发生概率低于 2%。

（二）房地产资产：“债务重组 + 代建运营 + REITs 退出” 一体化方案

房地产资产占存量资产 33.3%，以商业地产（200 亿元）、住宅烂尾楼（150 亿元）、工业厂房（50 亿元）为主，嵌入云阿云商业管理能力与万物云代建能力，打造 “化解债务 - 运营增值 - 资本退出” 闭环，2025 年试点项目平均增值率 73.3%，2026 年计划盘活 200 亿元房地产资产。

1. 商业地产盘活：仲盛世界商城升级方案（已落地）

项目背景：建筑面积 30 万平方米，2024 年出租率 58%，年租金 0.8 亿元，资产估值 45 亿元，存在业态陈旧、运营低效问题；

债务重组：收购项目 15 亿元逾期债务，采用 “债转股 30%+ 展期 70%（利率 2.2%）” 模式，缓解企业流动性压力；

代建运营（云阿云赋能）：

业态升级：改造 15 万平方米空间，引入 “潮流零售 + 文创体验 + 亲子互动” 业态，淘汰 30% 低效商户；

数字化运营：搭建智慧运营平台，实现停车导航、会员管理、营销推送数字化，客流分析准确率达 95%；

品牌导入：联合华润万象生活引入 100 余家新品牌，含壹天俱乐部、好宴世家等区域首店；

REITs 退出：2026 年计划发行商业地产 REITs，预计发行规模 70 亿元，收益率 15%-20%，资产估值升至 78 亿元，增值率 73.3%。

2. 住宅烂尾楼盘活：重庆某保交楼项目方案

项目背景：涉及 10 万平方米住宅、2000 户业主，开发商拖欠工程款 8 亿元，停工 2 年，社会影响较大；

债务重组：联合地方政府设立 10 亿元保交楼专项基金，收购项目全部债务，采用 “工程款优先支付 + 剩余债务展期 5 年” 模式；

代建运营（万物云赋能）：

工程管理：采用智慧工地系统，实时监控施工进度与质量，保交楼周期压缩至 12 个月；

成本控制：通过集中采购降低建材成本 10%，工程总造价从 12 亿元降至 10.8 亿元；

交付后服务：引入万物云物业，提供社区安防、保洁、增值服务，业主满意度达 92%；

退出路径：住宅交付后，通过销售回笼资金 15 亿元，偿还专项基金，实现收益 5 亿元，回收率 150%。

3. 工业厂房盘活：长三角某智能制造园区改造方案

项目背景：占地 500 亩，厂房面积 20 万平方米，原企业拖欠债务 12 亿元，设备陈旧，空置率 60%；

债务重组：采用 “债务豁免 20%+ 债转股 30%+ 现金清偿 50%” 模式，注入改造资金 8 亿元；

代建运营（产业赋能）：

厂房改造：升级承重、供电、通风系统，适配智能制造企业需求；

产业导入：对接宁德时代、比亚迪等新能源企业，引入 15 家零部件供应商；

配套建设：建设研发中心、人才公寓、物流枢纽，亩均税收从 32 万元提升至 87 万元；

退出路径：运营 3 年后通过产业园区 REITs 退出，预计资产估值从 10 亿元升至 35 亿元，增值率 250%。

4. 云阿云核心能力嵌入点

能力模块	应用场景	成效数据
智慧运营平台	商业地产客流与租金管理	客流分析准确率 95%，租金收缴率 98%
数字化营销系统	商业地产品牌推广	活动参与人数提升 200%
智慧工地管理	住宅项目施工监控	工程质量问题减少 60%
资产监测系统	工业厂房设备运行监控	设备故障率下降 40%

（三）金融不良资产：“批量收购 + 企业重整”总对总合作模式

金融不良资产占存量资产 37.5%，其中银行批量债权占比 80%（2025 年银登中心平台累计发布 312 条不良转让公告），采用 “总对总合作 - 批量收购 - 分类处置 - 企业重整” 模式，2025 年与 5 家国有银行达成总对总合作，收购规模 200 亿元，回收率 35%（高于行业平均 11 个百分点）。

1. 总对总合作机制设计

合作对象：工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行省级分行，聚焦 “零售类批量债权 + 对公大额债权”；

合作流程：

年度签约：每年初签订《批量不良收购合作协议》，明确收购规模（每家银行 40 亿元 / 年）、尽调周期（15 天 / 资产包）、定价机制（估值基础上浮动 ±5%）；

资产筛选：银行按 “逾期 1 年以上、单户金额 500 万元以下” 筛选零售资产包，按 “可重整企业、资产优质” 筛选对公资产包；

数据互通：通过 API 接口实现银行信贷数据与长城资管大脑数据互通，尽调效率提升 60%；

利益绑定：设置 “回收率分成” 条款，若处置回收率超 35%，超额部分按 “银行 20%+ 长城资产 80%” 分配，2025 年某资产包超额分成 2.3 亿元。

2. 分类处置路径

针对零售类与对公类不良资产差异化处置：

零售类批量债权（占比 60%）：

智能清收：采用 “AI 语音催收 + 短信提醒 + 上门催收” 分层模式，AI 催收覆盖率达 80%，效率提升 3 倍；

资产证券化：对逾期 3 年以上、回收率低于 10% 的资产包，发行不良 ABS，2025 年发行 3 期 ABS，规模 30 亿元，发行利率 3.2%；

案例：平安银行 8.38 亿元信用卡不良包，通过 AI 催收回收 0.8 亿元，剩余资产发行 ABS 回收 0.5 亿元，总回收率 15.5%（高于行业平均 10 个百分点）。

对公大额债权（占比 40%）：

企业重整：对可挽救企业采用 “债务重组 + 产业赋能”，2025 年重整 12 家企业，回收率 45%；

资产拍卖：对无重整价值企业，通过 “智能匹配 + 公开竞价” 处置核心资产，2025 年拍卖资产溢价率 12%；

案例：某制造企业 10 亿元债权，通过 “债转股 20%+ 技术注入（比亚迪）+ 供应链金融”，企业营收从 8 亿元增至 20 亿元，债权回收率 95%。

3. 总对总合作成效

2025 年总对总合作核心指标表现：

指标	总对总模式	传统零散收购	行业平均水平
收购规模	200 亿元	80 亿元	150 亿元
尽调周期	15 天 / 包	30 天 / 包	25 天 / 包
平均回收率	35%	22%	24%
处置成本占比	8%	15%	12%
银行满意度	92%	75%	80%

（四）实体企业赋能：“债转股 + 技术落地” 新能源赛道方案

实体企业债权聚焦新能源赛道（占比 60%），包括光伏、新能源汽车、储能等领域，采用 “债转股降低杠杆 + 产业伙伴技术落地 + 运营赋能提升效益” 模式，2025 年赋能 8 家新能源企业，平均营收增长 150%，债权回收率 95%，远超行业 40% 的平均水平。

1. 标准化操作流程

企业筛选：通过智慧资管大脑筛选 “技术有潜力、市场有需求、暂时资金链紧张” 的企业，设立三大准入标准：研发投入占比≥5%、市场份额≥3%、核心专利≥5 项；

债转股实施：将 30%-50% 债权转为股权，保留部分债权（利率 2.0%-2.5%），降低企业资产负债率至 65% 以下；

技术落地：联合比亚迪、宁德时代、空客中国等产业伙伴，注入核心技术，派驻技术团队驻场指导；

运营赋能：对接供应链资源、销售渠道，提供数字化运营工具，提升企业运营效率；

退出规划：设定 3-5 年退出周期，通过 “股权回购 + IPO + 股权转让” 实现退出。

2. 光伏企业赋能案例：宁夏某光伏电站重整项目

项目背景：装机容量 300MW，因关联企业风险传导导致 18 亿元债务逾期，股权遭刑事查封，超百亿担保风险爆发，企业濒临破产，2024 年发电量仅 2.8 亿度，年亏损 2 亿元；

债转股实施：长城资产收购 10 亿元债权，转为 25% 股权，同步注入绿色产业基金资金 5 亿元，资产负债率从 88% 降至 62%；

技术落地：引入宁德时代储能技术，升级光伏逆变器与储能系统，发电效率提升 15%，储能时长从 2 小时延长至 4 小时；

运营赋能：对接国家电网，争取电价补贴 0.1 元 / 度，签订 20 年购电协议，年发电量提升至 4.5 亿度；

退出规划：2027 年计划通过股权回购退出，约定回购价格为 “本金 + 8% 年化收益 + 20% 增值分成”，当前股权估值 18 亿元，增值率 80%；

实施成效：2025 年实现年发电收入 3 亿元，净利润 1.2 亿元，带动就业 500 人，年缴税收 0.8 亿元，等效节约标准煤 13.5 万吨，碳排放下降 30%。

3. 新能源汽车零部件企业赋能案例：某电池材料企业重整项目

项目背景：主营动力电池正极材料，因原材料价格上涨导致 22 亿元债务违约，2024 年营收 12 亿元，亏损 3.5 亿元，核心技术与宁德时代存在代差；

债转股实施：长城资产联合绿色产业基金，将 12 亿元债权转为 30% 股权，注入研发资金 8 亿元，资产负债率降至 58%；

技术落地：引入宁德时代磷酸铁锂正极材料技术，改造 2 条生产线，良品率从 82% 提升至 96%，生产成本下降 12%；

运营赋能：宁德时代开放供应链，提供原材料采购成本优惠 15%，签订 5 年供货协议，年供货量 1 万吨；

退出规划：2028 年计划随企业 IPO 退出，当前股权估值 35 亿元，增值率 192%；

实施成效：2025 年营收达 35 亿元，净利润 4.8 亿元，研发投入占比提升至 15%，新增专利 18 项，成为宁德时代核心供应商。

4. 产业伙伴协同机制

建立 “技术共享 + 利益分成” 的产业伙伴协同机制：

技术注入：产业伙伴以技术作价入股（占比 5%-10%），提供持续技术支持；

利益分成：企业盈利后，产业伙伴享受 “技术服务费（营收 1%-2%）+ 股权增值分成（20%）”；

风险共担：若技术落地失败，产业伙伴退还 50% 技术入股价值，2025 年无技术落地失败案例。

三、效率与价值提升目标：数据驱动的成效量化

以 2025 年数据为基准，结合技术赋能与路径优化，设定 2026 年处置与盘活核心目标，实现 “效率、价值、市场化” 三大突破，关键指标均高于行业平均水平 20% 以上。

（一）处置效率提升目标：全流程周期压缩

通过智能尽调、智能匹配等技术赋能，实现处置各环节效率提升，整体处置效率提升 40%，处置周期缩短 30%。

1. 分环节效率提升目标

处置环节	2025 年平均周期	2026 年目标周期	缩短幅度	技术赋能手段
智能尽调	7 天	4 天	42.9%	三维建模 + NLP 数据解析
精准估值	5 天	2 天	60.0%	AI 估值模型自动计算
智能匹配	15 天	7 天	53.3%	匹配引擎双向精准适配
协议签订	10 天	5 天	50.0%	标准化协议模板 + 电子签约
资产交割	25 天	18 天	28.0%	区块链交割流程上链
全流程周期	62 天	36 天	41.9%	全链条技术协同

2. 分资产类型周期目标

不同资产类型因复杂度差异，周期缩短幅度略有不同，但均实现 30% 以上缩短：

零售类批量债权：从 45 天缩短至 30 天，缩短 33.3%；

房地产资产：从 180 天缩短至 120 天，缩短 33.3%；

股权类资产：从 120 天缩短至 80 天，缩短 33.3%；

实体企业债权：从 270 天缩短至 180 天，缩短 33.3%。

3. 效率提升保障措施

技术保障：2026 年投入 20 亿元升级智慧资管大脑 4.0 版，接入 AI 大模型实现协议自动生成、交割流程自动审核；

流程优化：取消非必要审批环节，审批节点从 12 个减至 5 个，审批周期从 15 天缩至 7 天；

团队激励：设立 “效率提升奖”，对周期缩短超目标的团队给予项目收益 1% 的奖励，2025 年发放该奖项奖金 800 万元。

（二）资产价值提升目标：溢价率与回收率双增长

通过运营赋能、智能匹配、生态协同，实现资产包溢价率提升 10%-15%，平均回收率提升至 35% 以上。

1. 分资产类型价值提升目标

资产类型	2025 年溢价率	2026 年目标溢价率	提升幅度	2025 年回收率	2026 年目标回收率	提升幅度
非主业股权	5%	15%	+10 个百分点	28%	38%	+10 个百分点
房地产资产	8%	20%	+12 个百分点	32%	45%	+13 个百分点
金融不良资产	6%	18%	+12 个百分点	25%	35%	+10 个百分点
实体企业债权	12%	25%	+13 个百分点	38%	50%	+12 个百分点
平均水平	8%	20%	+12 个百分点	31%	42%	+11 个百分点

2. 价值提升核心驱动因素

运营赋能：商业地产通过业态升级与数字化运营，租金收入平均提升 120%，资产估值提升 70% 以上；

智能匹配：精准匹配产业资本，资产包溢价率较匹配金融机构提升 8-10 个百分点；

技术注入：实体企业通过技术落地，营收平均增长 150%，股权估值提升 80% 以上；

政策红利：争取税收优惠、补贴等政策，降低处置成本，提升净收益 5-8 个百分点。

3. 典型资产包价值提升案例

商业地产资产包（规模 20 亿元）：通过 “业态升级 + REITs 退出”，溢价率从 8% 提升至 22%，多回收资金 2.8 亿元；

批量金融债权（规模 15 亿元）：通过智能匹配产业资本，溢价率从 6% 提升至 18%，多回收资金 1.8 亿元；

新能源企业债权（规模 10 亿元）：通过 “债转股 + 技术落地”，回收率从 38% 提升至 52%，多回收资金 1.4 亿元。

（三）市场化发展目标：市场化收入占比突破 60%

逐步降低政策性业务依赖，提升市场化项目占比，2026 年市场化收入占比突破 60%，实现 “主业聚焦 + 市场化盈利” 的良性循环。

1. 收入结构优化目标

收入类型	2025 年占比	2026 年目标占比	变化幅度	2026 年目标规模
市场化处置收入	52%	60%	+8 个百分点	120 亿元
政策性处置收入	38%	30%	-8 个百分点	60 亿元
运营服务收入	10%	10%	持平	20 亿元
总收入	100%	100%	-	200 亿元

2. 市场化项目拓展计划

拓展方向：聚焦新能源、高端装备、商业运营三大市场化赛道，2026 年新增市场化项目规模 400 亿元；

客户拓展：新增市场化客户 50 家，其中产业资本 20 家、金融机构 20 家、地方政府 10 家；

产品创新：推出 “不良资产 FOF 基金”“跨境资产转让产品” 等市场化产品，2026 年落地规模 50 亿元。

3. 市场化能力提升措施

团队建设：组建 50 人市场化业务团队，招聘具有产业背景、国际投行经验的专业人才，团队平均从业年限提升至 10 年以上；

品牌推广：举办 “长城资产市场化处置峰会”，邀请 200 + 产业资本与金融机构参与，提升市场化品牌影响力；

激励机制：市场化项目绩效奖金比例提高至 20%（政策性项目 10%），核心团队可参与超额收益分成（最高 10%）。

（四）目标保障体系：组织、技术、资源三重支撑

1. 组织保障

成立 “处置与盘活专项工作组”，由董事长任组长，统筹协调各部门资源，每月召开项目推进会；

按资产类型设立 4 个专项小组（非主业股权、房地产、金融不良、实体企业），实行 “项目终身负责制”；

建立 “周调度、月评估、季考核” 机制，确保目标进度可控，2025 年目标达成率 98%。

2. 技术保障

2026 年投入 30 亿元用于技术升级，包括智慧资管大脑 4.0 版、数字化处置平台、跨境资产交易系统；

与阿里云、华为云签订技术合作协议，获取云算力支持，数据处理效率提升 50%；

设立技术创新奖励基金，对突破关键技术的团队给予 50-100 万元奖励。

3. 资源保障

生态伙伴拓展至 200 家，新增国际资本伙伴 20 家（如黑石、橡树资本）、产业伙伴 30 家；

设立 800 亿元市场化处置基金，其中国际资本出资 300 亿元，资金成本控制在 2.5% 以内；

对接 25 个省级政府，获取市场化项目资源 300 亿元，政策红利支持 15 亿元。

数据来源：北京云阿云智库・资管项目数据库