【豪门世族全球视野Ÿ上市公司专题导读：在成为“神创板”第一市值个股之后，贾跃亭麾下的乐视网成为各方关注的焦点，罕见的百亿套现反哺公司，被市场认为是大股东对于公司的责任体现，但同时质疑之声也随之而来：考验乐视网、创业板的时候到了。】

与此同时，乐视网还抛出了75亿元的定增预案，并撤回此前45亿元的定增计划。本次定增计划设定了一种可能，即参与认购者在满足一定条件的情况下，可不受股份锁定期的限制，这也为未来游资的进入制造了可能。

无论未来的实施情况如何，随着套现、定增两计划的出炉，乐视网资金链的问题再度曝光。

另一方面，创业板指数在质疑声中迭创新高，但公司股东的减持行为为板块未来走势增添了不确定性。

一位资深市场人士表示，“年后以来，创业板个股的减持越来越密集。此番，乐视网公司实质控制人贾跃亭套现100亿，颇具代表性，也将年初以来的创业板减持推至高潮，这可能意味着创业板阶段性见顶的重要信号”。

未停牌，75亿定增出炉

与常见的公司定增预案出炉不同，乐视网未选择停牌，而是在25日收盘后发布了75亿元的定增案。

据公告，乐视网拟向不超过5名特定对象，非公开发行不超过2亿股，募集资金总额不超过75.09亿元；定增价格为37.5元/股，较市价折价高达50%。

根据定增方案，公司此次募投项目及投资金额分别为：视频内容资源库建设项目（44亿元）；平台应用技术研发项目（9.91亿元）；品牌营销体系建设项目（5.18亿元）；偿还银行借款（6亿元）；补充流动资金（10亿元）。

本次定增的特殊之处在于，如果“发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价”，那么“本次发行股份自发行结束之日起可上市交易”，换句话说，本次非公开发行的股票有可能将不受到锁定期的限制而直接上市流通。

有市场人士指出，这样的锁定期安排，为游资进入乐视网的定增队伍创造了可能。而作为注脚的是，截至一季度末，进入乐视网前十大股东名单的，包括章建平、吴鸣霄、郑海若、黄小敏等牛散。

与此同时，乐视网撤回了公司于2014年8月发布的非公开发行方案，当时公司拟向乐视控股、中信证券、蓝巨投资、宁波久元和金泰众和非公开发行1.29亿股，发行价格为34.76元/股，募集资金总额不超过45亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动性。

值得一提的是，在去年8月的非公开发行方案提出后，乐视网经历了一次10转12的高送转，截至5月26日收盘，公司股价高达74.89元，期间最大市值超过1400亿元，成为创业板市值第一大股。

有分析认为，在乐视网股价连续攀升的背景下，撤回此前的定增方案有其必然性和合理性。

尽管乐视网没有在筹划非公开发行期间选择停牌，以避免错过牛市的任何一个交易日，但事与愿违的是，在创业板指大涨4.33%并创新高的5月26日，公司股价却收跌1.90%。

事实上，另一则贾跃亭“套现救主”的公告，让市场对乐视网的现金流感到担忧。

套现百亿反哺，资金链隐忧再曝光

根据贾跃亭的计划，未来6个月（5月29日-11月28日），他将根据上市公司资金需求进行减持，预计减持其个人直接持有股份不超过1.48亿股，即不超过公司股份总数的约8%，并且将其所得全部借给公司作为营运资金使用，借款将用于公司日常经营，公司可在规定期限内根据流动资金需要提取使用，借款期限将不低于60个月，免收利息。

根据乐视网5月25日的收盘价76.34元计算，贾跃亭套现金额将达到近113亿元。而按照8%的年利息计算，这笔无偿借款将为乐视网省下45亿元的财务成本。

事实上，资金问题对于乐视网而言，一直是最大的制约和瓶颈。

根据公司2015年一季报的数据显示，公司账面上的现金及现金等价物余额仅7.03亿元，而其流动负债则高达39.99亿元，两者相差悬殊。

另一方面，公司在非公开发行预案中也披露，2014年末，其资产负债率（合并报表口径）为62.23%，在国内互联网及相关服务、传媒行业两个行业上市公司中均处于较高水平。同时，优酷土豆2014年末的资产负债率为17.49%，显著低于公司同期水平。

华泰证券的一份研报显示，现阶段乐视生态已显示出强大的生命力，战略也获得普遍认同，当务之急是对资本的补充。大股东承诺减持将在最短的时间内给予公司最高达100亿元的资金反哺（按照减持1.48亿股的现值计算），随后75亿再融资接棒，持续充足的资金将助力公司加速跑出赛道，发展为立足大众视频娱乐的平台型公司。

有私募人士在接受媒体采访时也表示，乐视网资金紧张在行业不是秘密，拥有内容、终端等众多业务的上市公司确实需要资金的支持，那么如果想要在最短的时间内解决乐视网资金问题，贾跃亭的借款无疑是最为现实和成本最低的。

事实上，在此之前，贾跃亭的姐姐贾跃芳曾套现近7亿元，同样将全部所得借给乐视网，作为营运资金，借款期限不低于60个月，免收利息。

对于贾跃亭姐弟的行为，市场上出现了不同的声音，既不乏褒扬之词，同时也有套现的质疑存在。

无论如何，作为创业板的第一市值个股，乐视网大股东的百亿套现对整个板块的压力不言而喻，就在今年1月份，中信集团减持中信证券114亿元，宣告蓝筹行情告一段落。

有分析认为，贾跃亭的百亿元减持计划，肯定会对未来创业板走势产生影响，股东巨量的减持已经成为了创业板强势背后的一大隐忧。来源： 老虎财经  作者：龚俞勇