■ 文 | 宋鸿兵

学员提问：

宋老师能解释一下美债收益率趋平的含义吗？以及为什么会出现这种情况呢？

宋鸿兵老师：

债收益率趋平主要影响了2018年的美元走势，其中最具指标意义的是美国十年国债收益率。

但是在2019年，比起收益率的绝对值，另外三项数据更有预警意义。

第一项指标是美国五年期国债与两年期国债的利差。这项指标现在已经出现了倒挂现象。

第二项指标是美国十年期和两年期国债的利差。现在已经接近零了，还没有倒挂。它一旦达到零或者变负，意味着美联储加息将会减慢。

第三项指标是美国十年期和三个月国债的利差。它如果反转意味着美联储必须立刻停止加息。

这三项指标是观察今年的美元指数和国际金融市场的最重要指标。

国债收益率趋平的原因，我们可以从资金流向的角度来考虑。正常情况下，大家的资金周转比较频繁，主要集中在短端，比如三个月、五个月的短期债券，而去买长期债券的人会比较少。

所以短期债券供不应求价格会比较贵收益率较低，对应的长期债券价格便宜收益率较高，自然收益率正常状态下是一个向上的曲线。

但如果资金大量往长端走，短期与长期债券的收益率就会出现倒挂。那么为什么资金会涌向10年、20年、30年的长期国债呢？

因为市场普遍预期短期内已经没有太多商业机会了，所以出于避险的目的，需要投资长期资产。而且市场可能认为由于美联储加息或各种其他原因，当经济出现衰退，美联储可能不会加息而是会减息，所以短期债券的高息保持不了很长时间。比如现在三个月跟十年国债收益率如果都是2.6%的话，一旦出现衰退，美联储降息会使短期利率下降，所以要在此之前应尽可能锁定长期的收益率。否则几个月之后，很多短线资产就要面临较低的收益率，比如利率从从2.6%降到2.1%，那就亏了。

所以收益率趋平是资金流向从短端涌向长端产生的反转现象。这说明现在市场的典型心理是非常不看好最近一段时间的经济发展情况，所以要把资金进行长期投资来保护资金的安全性。

学员评论

天下有雪

美元指数上不去，意味着，钱，不愿意去美国，甚至在逃离美国市场，这种现实下，美国连续加息的意图，不能说已经彻底失败（防止其在最后狗急跳墙，这也是危险所在），但已经非常失败了。

而钱，或者说，西方未有效控制的“钱”，不能被骗去美国，又是美国国债收益率在高位不下的主要原因，按传统方法，这游戏怎么玩？要不，出老千？

由于已经声称”退出ＱＥ“，所以，只能一直偷偷地印钱，未来　，或公开地玩“大尺度”的印，裸奔着“印＂

为什么不能预期回流美国?是因为总有一个强汉，持铁锹在回流渠道上挖口子、挖池塘，截水。你说气人不?

活儿，干砸了，就得走人！”护盘未遂“，美联储主席，暂时是走不了的，那可是”白宫主人的主人”的大管家，所以，“白宫主人”的小管家，也许就真的得出来顶缸！